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智能手机行业有多难，上游企业冲击IPO便有多难。
据Counterpoint Research中国周度智能手机销量追踪报告显示，与2021年同期相比，自2022年的第六周以来至今，中国智能手机销量已连续下降10周。
(相关资料图)
随着换机周期不断拉长，“年轻人为什么换不动手机了”也一度成为网络热议话题。
在此背景下，作为产品主要运用于智能手机，靠生产镜筒、隔圈、压圈产品为手机镜头提供结构性材料的贝隆精密，上市之旅亦是十分艰难。
2021年6月18日，贝隆精密科技股份有限公司（贝隆精密）向证监会监管部门提交了招股说明书，拟在创业板上市。
但时隔一年，贝隆精密的上市之旅，仍未取得重大的突破。目前，公司已历经3次问询。而关于公司家族持股比例较高，产能利用率不足扩产是否有必要，成为了市场关注的重点。
客户集中度较高
招股书显示，贝隆精密主要从事的是精密结构件的研发、生产和销售，产品主要运用于智能手机、可穿戴设备、智慧安居及汽车电子等行业。
目前，公司智能手机精密结构件产品主要运用于三星、小米、OPPO、VIVO 等全球知名手机品牌的摄像模组，包括镜头组件、镜座、底座、摄像模组屏蔽罩及载体等，收入在主营业务收入中整体占比达三分之二以上。
由于业务过度依赖智能手机行业，因此在智能手机行业销量疲软的势态下，贝隆精密对外的业绩增长也体现出了乏力。
2019-2021年，公司营业收入分别为2.46亿元、2.53亿元和3.35亿元；净利润分别为5695.73万元、5190.8万元和5588.94万元。在营收增速缓慢增长期间，公司的净利润出现了显著的停滞增长。
公司对前五大客户依赖度也较高。报告期内，公司对前五名客户合计销售金额占当期营业收入比例分别为90.74%、92.92%和93.85%。公司客户集中度高且比例呈逐年上升。
截至2021年底，安费诺、舜宇光学占公司当期营业收入比例则分别高达42.67%和40.59%。据悉，舜宇光学是小米OV手机镜头模块的供应商，而安费诺是苹果镜头模块的供应商。
扩产必要性存疑
招股书显示，贝隆精密本次拟募资5.06亿元，主要用于精密结构件扩产项目（3.2亿元）、研发中心建设项目（6590万元）和补充流动资金（1.2亿元）。
然而在行业倒退，公司产能利用率连续下降的基础上，贝隆精密此次的扩产之举，实则是比较冒险的。
据第三方调研机构Canalys发布2022年第二季度全球智能手机出货量报告显示，在诸多不确定性因素影响中，全球手机市场整体需求有所减弱，第二季度全球智能手机出货量同比下降9%。
由于市场需求不足，另有消息称，经销商和制造商不仅有大量三星智能手机的库存，OPPO、vivo、小米和荣耀也受到了该问题的影响。据说每个提到的手机厂商都有多达3000万台设备在供应商自己的仓库以及分销商和零售商的仓库中等待最终出售。
值得注意的是，早在2019年贝隆精密就曾进行过一轮扩产，公司于2019年末及2020年初添置了较多注塑设备以扩充产能，但最终结局却较为惨烈，导致公司出现了阶段性开工率不足，全年产能利用率偏低。
2019-2021年，公司产能利用率分别为107.90%、75.12%和73.38%，整体呈下降趋势。在早期扩产不及预期，以及行业大势向下的环境中，贝隆精密此时再提扩产，显然是存在较大风险的。
报告期各期末，公司在册员工合计人数分别为564人、575人和744人，随着公司生产经营规模的不断扩大，人员数量凸显出较高的增长趋势，以目前的营收利润来看，贝隆精密也并未就此得到更高的业绩增长。
更为关键的是，公司产品在市面上的竞争能力似乎也比较弱。2019-2021年报告期内，公司综合毛利率分别为42.68%、37.71%和33.61%。公司表示，基于客户降价压力主要产品价格和毛利率呈下降趋势。
而截至2021年底，公司已取得的发明专利数量、研发人员占比也低于同行业大部分可比上市公司。
家族持股一股独大
从股权结构还可以看出，贝隆精密为家族持股一股独大的家族式企业。截至招股说明书签署日，杨炯、王央央夫妇合计控制公司87%股份的表决权，为公司实际控制人。
具体来看，杨炯直接持有公司70%的股份，通过宁波贝宇间接控制公司10%的股份，王央央系杨炯配偶，直接持有公司7%的股份。
此外，杨炯与王央央之女杨晨昕，王央央的哥哥王冬峰又分别持有公司3%和2.5%的股权。因此，贝隆精密的家族持股比例实则超过了90%，这在资本市场上无疑是十分罕见的。
招股书显示，2019年和2021年，贝隆精密分别进行现金分红1500万元和1458万元。这表明期间有近90%的分红资金，流入了贝隆精密实控人家族的口袋。另外，这种分红与贝隆精密居高不下的负债率，以及拟上市募资补充现金流是存在明显背驰的。
截至2021年底，贝隆精密资产负债率高达55.95%，流动资产甚至不足以覆盖流动负债。当年公司流动资产合计为1.59亿元，流动负债合计为2.87亿元。
对于本次拟募资将有1.2亿元用于补充流动资金，在流动资金较为紧张的情形下，贝隆精密分红的举动无疑是值得怀疑的。关键是，此前大部分分红资金还都流入了实控人家族的口袋。
此外，家族企业实控人的意志会直接影响企业发展战略的制定，因此绝对意义上的一股独大或将不利于公司形成有效决策及治理。比如，可能会出现大股东随意侵占小股东利益、企业内部管理任人唯亲等。
从员工社保公积金缴纳情况来看，贝隆精密就很有问题。2019-2021年，公司员工在册人数分别为564 人、575人、744人，应缴纳而未缴纳社会保险的人数分别为49人、13人、0人，应缴纳而未缴纳住房公积金的人数分别为467人、64人、1人。
不难看出，在尚未谋求上市的年份，贝隆精密应缴纳而未缴纳社保公积金人数较高。在首轮问询中，深交所已要求贝隆精密说明2018年-2019年住房公积金缴纳比例较低，是否存在被相关部门追加处罚的风险，测算报告期各期需补缴社保、公积金金额及占当期利润总额的比例。
贝隆精密指出，报告期内，按照实际执行的缴纳基数（即所在地社会保险和住房公积金管理部门公布的缴费基数表的缴费下限）模拟测算，公司可能需要补缴的社会保险和住房公积金的金额分别为133.60万元、122.84万元和9.21万元。
营业执照公示信息