这两天，“二舅治好了精神内耗”刷屏，命运给深居大山的二舅开了个玩笑，致使他身体残疾，却又在无形中练就了他不屈的意志，精神生活无比的富足，让我们这些身在大都市、四肢又健全的人感动、治愈。

上帝，总会以某种公平的方式来维持它的平衡。拿投资市场来说，当你执着于重仓热门赛道，涨起来“气壮山河”，跌下去的时候也可能是“摧枯拉朽”的，通过“均衡”配置，更容易控制波动，行稳致远。

在基金圈，擅长“均衡”配置、全行业选股的基金经理有不少，但招商基金的这三位基金经理却不得不提——朱红裕、王景和李崟[yín]。他们的投资风格各有千秋，却也有着相似之处，那就是无论股债搭配还是行业选择，都因注重“均衡”而给组合带来了较好的历史回报。


(资料图片仅供参考)

朱红裕：全行业覆盖，逆势布局！

先来说说朱红裕，他是招商基金首席研究官，其管理的招商核心竞争力（基金代码 A类014412 C类014413）成立于2022年4月13日，彼时大盘正经历大幅回调，作为一名资深投研健将，朱红裕敢于逆势出“基”，至今成效卓著。Wind数据显示，截至2022年7月26日，招商核心竞争力成立三个多月来累计收益24.53%（同类排名：172/3020），大幅跑赢基准和同类。

数据来源：Wind，统计区间：2022.4.13-2022.7.26

从行业配置来看，二季报显示，招商核心竞争力占净值比超过3%的行业有9个，包含制造、消费、科技、地产等诸多不同领域。朱红裕认为，真正实现中高收益、中低波动的，是行业的多样化。因此，他挑的行业都不会过度集中。

数据来源：Wind，时间截至：2022.6.30

关于招商核心竞争力的资产配置策略，朱红裕表示，“主要通过战术性配置方向和不同资产配置策略，充分利用市场的错误定价，逆势布局，对全行业进行覆盖，弱化行业相关性，进而降低组合的波动程度。”

王景：均衡组合配置，用最小风险赚更多收益！

接下来说说王景，是业内不可多得的股债双金牛获奖的“全天候均衡型名将”，拥有近20年投研经验的王景，曾经管理的招商安泰和招商安瑞进取，分别获得中国证券报于2014年颁发的“一年期开放式股票型金牛基金”和“一年期开放式债券型金牛基金”，可谓是博股通债、柔中带刚。

近几年王景将更多精力放到了权益市场，她管理的招商制造业转型（基金代码A类001869 C类004569）成立于2015年12月2日，在经历了2018年的单边下跌和2022年以来的这波大幅调整之后，该基金依旧“战绩辉煌”。Wind数据显示，截至2022年7月26日，招商制造业转型累计收益201.01%（同类排名：30/757），同样大幅跑赢基准和同类。

数据来源：Wind，统计区间：2015.12.2-2022.7.26

来看下招商制造业转型的十大重仓股，加起来占基金净值的比重还不超过50%，所属行业方面，既有比较热门的光伏、电池等新能源行业，也有化工、建材等相对低估值的行业。很显然，王景的持股并不集中，投资风格相对均衡。

数据来源：Wind，基金定期报告，时间截至：2022.6.30

在谈到基金经理这个职业的最大价值时，王景表示，“我的目标是以最小的风险赚到更多的收益，所以投资风格上我属于比较均衡的基金经理，不会让组合过度暴露在某种风格或者某个行业上，更多是用相对均衡的组合配置策略，规避非系统性风险，获取超额收益。我前十大重仓股占比在40%-50%之间，持有5-6个行业，单一行业占比不会很高。”

李崟：宏观微观不偏颇，找到长板创造阿尔法！

最后来说说李崟[yín]，他是一位股债均衡投资专家，在管的多只平衡型产品长期业绩亮眼。比如招商安泰平衡（基金代码：217002），李崟于2016年2月3日开始管理这只产品，Wind数据显示，截至2022年7月26日，李崟的任职总回报92.50%，超越基准回报57.94%。

从资产配置来看，招商安泰平衡股票和债券的配比相对均衡，股票的配置比例总体上少于债券，单看权益类资产配置，其十大重仓股包含了煤炭、石化、地产、金融等领域的龙头股，十大重仓股占基金净值比不足40%。

数据来源：Wind，时间截至：2022.6.30

相对均衡的配置策略，使得基金在不同的行情下，都能有相对稳定的表现。海通证券统计了招商安泰平衡在不同持有期内的收益表现及胜率，结果显示，中长期持有该产品能够以较高概率获取正向绝对收益与超额收益，且平均回报丰厚，持有体验良好。

资料来源：Wind，海通证券研究所，截至2022.06.10

如上图所示，随着持有期自1个月拉长至3年，持有产品的绝对收益与超额收益的均值和胜率均呈现稳步抬升趋势。以3年期为例，持有产品的平均绝对收益和超额收益分别达51.2%和33.2%，胜率更是高达100%和84.7%。

为进一步与同类对比，海通证券计算了2019年以来，产品的月度与季度超额收益胜率，都远超同类产品均值，分列1/20和2/20。即，相较同类产品而言，招商安泰平衡还具备较高的超额收益稳定性。

资料来源：Wind，海通证券研究所，截至2022.06.10

在谈到自己的投资理念时，李崟表示，“我们整体的框架还是宏观到微观以及微观到宏观，哪一个方向都不能偏颇，然后再从中找出能够创造阿尔法的个股。无论是资产配置、行业配置还是个股上，我们都尽量找到自己的长板，不会很频繁的调整各类资产的比例，一旦确定了我们的宏观的位置的话，我们尽量还是保持相对的稳定。”

万千网友在弹幕中“敬二舅”的震撼画面依旧历历在目，我们敬的是二舅身残志坚、乐观豁达的精神，他帮村中老少修东补西的同时，最终也修复了自己，使自己的人生趋于“均衡”，甚至比常人更加幸福、饱满！

同样的，我们的“均衡派”基金经理也在致力于追求行业选择和股债配置的不偏不倚、恰到好处，力求给持有人带来更长期的超额回报。

风险提示：上述观点、看法根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。基金有风险，投资须谨慎。

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关键词： 基金经理 超额收益 资产配置