千亿光伏巨头阳光电源崩了！

众所周知光伏是未来几年的高景气产业，预期一致，受二级市场所热捧。

而作为光伏逆变器龙头的阳光电源，也就成了市场的宠儿，待遇跟现在的九安差不多，动不动就是全市场人气第一；

其股价也从18年的4.9元，涨到21年的180元，三年上涨了将近36倍，涨幅令人羡慕不已。

也是，光伏这几年赶上好时机，公司过往几年的净利润持续高增长，使其成为了多数基金持仓里的“香饽饽”。

当初有多辉煌，如今就有多落魄！

就在昨天，36倍大牛股阳光电源，给投资者爆了一声惊雷——20cm跌停冲上了热搜，市值一天蒸发268亿，Q4净利同比下降九成且扣非亏损上亿。

不过，二级市场好像就这样，涨多必跌；来得快，去得也快！

只是，这股里1100多个公募基金持仓，这么来一下，不知道多少基民要哭晕在厕所了...

壹

成也宁德，败也宁德，创业板万亿市值股数量归零。

但昨天最劲爆的消息可并非宁德，而是那个因前晚公布的财报业绩不佳，一大早就是-20%跌停的阳光电源（300274.SZ）。

4月20日，新能源领域龙头股“惊雷一片”。千亿市值的光伏龙头阳光电源开盘便低开19.22%，随后直奔跌停而去，直至收盘封于跌停板，20厘米的大长腿那叫一个惊心动魄，市值更是一天蒸发268亿！

这一惨烈的下跌最终将阳光电源送上了微博热搜，同时登上热搜的还有宁德时代（300750.SZ）,一日下跌7.55%。

这两个曾经的创业板双雄，今日变成“双熊”，拖累创业板指下跌3.66%，并使创业板创年内新低。

4月21日，阳光电源依旧低开低走，截至收盘，阳光电源股价报64.48元/股，股价创一年以来新低，总市值为957.67亿，两日缩水超380亿元。

资料显示，阳光电源是一家专注于太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务的企业，是全球光伏逆变器出货量最大的公司。

在碳中和的远景目标下，光伏行业之前备受投资者追捧。

近两年受益于海外逆变器需求暴增，阳光电源业绩高歌猛进，股价也是一路上扬，走出了一波20倍的大趋势。在去年7月见到历史最高点180.16元/股，总市值一度达2675亿元。

阳光电源也成为机构手中的香饽饽、市场的大热门，凡谈论光伏的地方必然会谈及做逆变器的阳光电源。

贰

仿佛应了“涨多必跌”的那句话，股价创新高之后，阳光电源股价便进入了大幅回调通道。

截至2022年4月21日，阳光电源股价跌幅超64%，总市值蒸发超1700亿元。

谁又曾能想到，有着“光伏茅”之称的阳光电源非但未能给投资者带来惊喜，反而制造了意外惊吓。截至3月31日，其股东总数达14.02万。

同时，阳光电源的股价“闪崩”，也让不少基金实实在在地感觉到了压力。

作为A股逆变器的龙头，阳光电源曾被当做赛道股的典型代表，一直是各大机构重仓的标的。

截至今年一季度末，已披露的持仓基金便达到14家。而去年共有1137只大小基金持有阳光电源，其中公募基金超过110家，合计持股数量超过3.14亿股，总市值高达457.84亿元，占流通股比例达到28.65%。

值得一提的是，在2021年10月，阳光电源还以每股128元的价格进行定向增发，募集资金36.38亿元，而这批股票将在4月22日解禁，当前64.48元/股的价格，无疑套住了包括景林资产、JP摩根、云南能投等诸多知名机构。

消息层面，阳光电源2021年财报及2022年一季报，整体低于市场预期，无疑是其股价大跌的罪魁祸首。

4月19日晚间，阳光电源公布财报，财报显示2021财年实现营业收入241.37亿元，同比增长了25.15%；实现归母净利润15.83亿元，同比下滑了19.01%；扣非净利润13.34亿，同比下滑27.72%。

很显然，在新能源巨火的2021年，阳光电源增收却不增利润，更为投资者关注的是阳光电源经营活动现金流金额净流出16.39亿元，同比骤降153.05%。

叁

阳光电源2022年一季报显示，公司营收45.67亿、同比增长36.48%，归母净利润4.10亿、同比微增6.26%，扣非净利润3.7亿、同比下滑1.96%，经营现金流继续为负。

可以看出，阳光电源整个四季度扣非后不但没赚钱，甚至面临亏损，从财务上看，即便2021年第四季度扣非后净利润亏损，今年一季度扣非仍同比下滑，这显然很难用外部市场原因来解释该公司近期业绩的大幅下滑。

对于业绩不及预期，阳光电源董事长曹仁贤表示，核心原因是电站业务出现问题。

一是疫情导致越南项目在10月没有并网，执行了新电价导致计提；二是缅甸项目因为政变而取消，产生了一些费用；三是海外储能业务因疫情受到影响，导致增收不增利。以上原因整体加起来减掉了大约10个亿业绩。

另外供应链涨价、IGBT 短缺等问题预估不足，2022年Q1整体情况已有较好的恢复，电站业务已经扭亏。储能业务吸取了去年的教训，预计会有大幅度的改善。今年阳光电源大量采用国产器件，应对材料供应问题。

简单来说，就是步子迈大了！

激进发展或许可表明企业的雄心，但对投资者来说，没有谁愿意承受这种一天磨平268亿市值的代价。

成本问题蚕食了利润，但这种跌法也算大开眼界了。

不过，制造业今年也真不容易，上游受成本压力，下游因疫情导致需求不振。

据中国光伏行业协会数据，2021年我国光伏系统初始投资成本同比上升4%，为多年来首次上升。

肆

值得一提的是，2021年阳光电源的归母净利润下滑严重，与公司三费大幅支出紧密相关，尤其是销售费用。

2021年阳光电源的销售费用达到15.83亿元，同比大增62.58%，销售费用率为6.56%，同比增加1.51个百分点。管理费用达到4.91亿元，同比增长23.97%。

按阳光电源的说法，加大营销费用，是为了拓宽市场，但从光伏逆变器的营收与出货量增速来看，与高达62.58%的销售费用增速，显然难以匹配。

可以肯定的是，阳光电源当下面临的竞争，可能比想象中更激烈。

阳光电源本身，干的就不是一件门槛特别高的事儿。

逆变器在光伏产业链的价值本来就不大，处在光伏产业链中游环节，对硅料价格波动并不敏感，销量主要取决于下游电站安装，一旦下游需求启动，头部逆变器厂商往往能实现较高盈利水平。护城河也不深，很多厂家都能生产。

但有一说一，阳光电源光伏逆变器的实力依然不减。

根据年报披露，2021年，阳光电源光伏逆变器出货量在全球市占率超30%，仍为第一。

截至2021年末，全球累计光伏装机量为971GW，而阳光电源的逆变器在全球市场的累计装机量为224GW。

换句话说，在全球，有近四分之一的光伏逆变器来自阳光电源。

现在，阳光电源“靴子落地”，但宁德时代、隆基股份等公司的年报及一季报还未披露，能否满足投资者的预期需要打上一个大大的问号。

不过，身处新能源行业，并在一季度大举加仓的基金经理们“很受伤”。

2021年，凭借新能源行业的爆发，这些基金经理一跃成为行业顶流，但是2022年，新能源成为调整最深的几个行业之一。上涨时，行业将这些基金经理高高举起，下跌时，却不曾和他们打一声招呼。

参考资料：

《阳光电源坑苦了广发》，擒牛社

《20cm跌停！阳光电源再度大跌，创业板再创阶段新低》，财经锐眼

《阳光电源业绩不及预期 上千只基金承压 新能源板块会否熄火？》，经济观察报

《阳光电源“跌”上热搜！1100只基金被焖，18家定增机构惨遭血洗》，华夏时报

《20厘米跌停，一天蒸发268亿！1100多只基金持仓，高瓴、摩根全部套牢！阳光电源的2021，到底经历了什么？》，市值风云

关键词： 阳光电源 销售费用 基金经理