千亿光伏巨头阳光电源崩了!

众所周知光伏是未来几年的高景气产业,预期一致,受二级市场所热捧。

而作为光伏逆变器龙头的阳光电源,也就成了市场的宠儿,待遇跟现在的九安差不多,动不动就是全市场人气第一;

其股价也从18年的4.9元,涨到21年的180元,三年上涨了将近36倍,涨幅令人羡慕不已。

也是,光伏这几年赶上好时机,公司过往几年的净利润持续高增长,使其成为了多数基金持仓里的“香饽饽”。

当初有多辉煌,如今就有多落魄!

就在昨天,36倍大牛股阳光电源,给投资者爆了一声惊雷——20cm跌停冲上了热搜,市值一天蒸发268亿,Q4净利同比下降九成且扣非亏损上亿。

不过,二级市场好像就这样,涨多必跌;来得快,去得也快!

只是,这股里1100多个公募基金持仓,这么来一下,不知道多少基民要哭晕在厕所了...

成也宁德,败也宁德,创业板万亿市值股数量归零。

但昨天最劲爆的消息可并非宁德,而是那个因前晚公布的财报业绩不佳,一大早就是-20%跌停的阳光电源(300274.SZ)。

4月20日,新能源领域龙头股“惊雷一片”。千亿市值的光伏龙头阳光电源开盘便低开19.22%,随后直奔跌停而去,直至收盘封于跌停板,20厘米的大长腿那叫一个惊心动魄,市值更是一天蒸发268亿!

这一惨烈的下跌最终将阳光电源送上了微博热搜,同时登上热搜的还有宁德时代(300750.SZ),一日下跌7.55%。

这两个曾经的创业板双雄,今日变成“双熊”,拖累创业板指下跌3.66%,并使创业板创年内新低。

4月21日,阳光电源依旧低开低走,截至收盘,阳光电源股价报64.48元/股,股价创一年以来新低,总市值为957.67亿,两日缩水超380亿元。

资料显示,阳光电源是一家专注于太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务的企业,是全球光伏逆变器出货量最大的公司。

在碳中和的远景目标下,光伏行业之前备受投资者追捧。

近两年受益于海外逆变器需求暴增,阳光电源业绩高歌猛进,股价也是一路上扬,走出了一波20倍的大趋势。在去年7月见到历史最高点180.16元/股,总市值一度达2675亿元。

阳光电源也成为机构手中的香饽饽、市场的大热门,凡谈论光伏的地方必然会谈及做逆变器的阳光电源。

仿佛应了“涨多必跌”的那句话,股价创新高之后,阳光电源股价便进入了大幅回调通道。

截至2022年4月21日,阳光电源股价跌幅超64%,总市值蒸发超1700亿元。

谁又曾能想到,有着“光伏茅”之称的阳光电源非但未能给投资者带来惊喜,反而制造了意外惊吓。截至3月31日,其股东总数达14.02万。

同时,阳光电源的股价“闪崩”,也让不少基金实实在在地感觉到了压力。

作为A股逆变器的龙头,阳光电源曾被当做赛道股的典型代表,一直是各大机构重仓的标的。

截至今年一季度末,已披露的持仓基金便达到14家。而去年共有1137只大小基金持有阳光电源,其中公募基金超过110家,合计持股数量超过3.14亿股,总市值高达457.84亿元,占流通股比例达到28.65%。

值得一提的是,在2021年10月,阳光电源还以每股128元的价格进行定向增发,募集资金36.38亿元,而这批股票将在4月22日解禁,当前64.48元/股的价格,无疑套住了包括景林资产、JP摩根、云南能投等诸多知名机构。

消息层面,阳光电源2021年财报及2022年一季报,整体低于市场预期,无疑是其股价大跌的罪魁祸首。

4月19日晚间,阳光电源公布财报,财报显示2021财年实现营业收入241.37亿元,同比增长了25.15%;实现归母净利润15.83亿元,同比下滑了19.01%;扣非净利润13.34亿,同比下滑27.72%。

很显然,在新能源巨火的2021年,阳光电源增收却不增利润,更为投资者关注的是阳光电源经营活动现金流金额净流出16.39亿元,同比骤降153.05%。

阳光电源2022年一季报显示,公司营收45.67亿、同比增长36.48%,归母净利润4.10亿、同比微增6.26%,扣非净利润3.7亿、同比下滑1.96%,经营现金流继续为负。

可以看出,阳光电源整个四季度扣非后不但没赚钱,甚至面临亏损,从财务上看,即便2021年第四季度扣非后净利润亏损,今年一季度扣非仍同比下滑,这显然很难用外部市场原因来解释该公司近期业绩的大幅下滑。

对于业绩不及预期,阳光电源董事长曹仁贤表示,核心原因是电站业务出现问题。

一是疫情导致越南项目在10月没有并网,执行了新电价导致计提;二是缅甸项目因为政变而取消,产生了一些费用;三是海外储能业务因疫情受到影响,导致增收不增利。以上原因整体加起来减掉了大约10个亿业绩。

另外供应链涨价、IGBT 短缺等问题预估不足,2022年Q1整体情况已有较好的恢复,电站业务已经扭亏。储能业务吸取了去年的教训,预计会有大幅度的改善。今年阳光电源大量采用国产器件,应对材料供应问题。

简单来说,就是步子迈大了!

激进发展或许可表明企业的雄心,但对投资者来说,没有谁愿意承受这种一天磨平268亿市值的代价。

成本问题蚕食了利润,但这种跌法也算大开眼界了。

不过,制造业今年也真不容易,上游受成本压力,下游因疫情导致需求不振。

据中国光伏行业协会数据,2021年我国光伏系统初始投资成本同比上升4%,为多年来首次上升。

值得一提的是,2021年阳光电源的归母净利润下滑严重,与公司三费大幅支出紧密相关,尤其是销售费用。

2021年阳光电源的销售费用达到15.83亿元,同比大增62.58%,销售费用率为6.56%,同比增加1.51个百分点。管理费用达到4.91亿元,同比增长23.97%。

按阳光电源的说法,加大营销费用,是为了拓宽市场,但从光伏逆变器的营收与出货量增速来看,与高达62.58%的销售费用增速,显然难以匹配。

可以肯定的是,阳光电源当下面临的竞争,可能比想象中更激烈。

阳光电源本身,干的就不是一件门槛特别高的事儿。

逆变器在光伏产业链的价值本来就不大,处在光伏产业链中游环节,对硅料价格波动并不敏感,销量主要取决于下游电站安装,一旦下游需求启动,头部逆变器厂商往往能实现较高盈利水平。护城河也不深,很多厂家都能生产。

但有一说一,阳光电源光伏逆变器的实力依然不减。

根据年报披露,2021年,阳光电源光伏逆变器出货量在全球市占率超30%,仍为第一。

截至2021年末,全球累计光伏装机量为971GW,而阳光电源的逆变器在全球市场的累计装机量为224GW。

换句话说,在全球,有近四分之一的光伏逆变器来自阳光电源。

现在,阳光电源“靴子落地”,但宁德时代、隆基股份等公司的年报及一季报还未披露,能否满足投资者的预期需要打上一个大大的问号。

不过,身处新能源行业,并在一季度大举加仓的基金经理们“很受伤”。

2021年,凭借新能源行业的爆发,这些基金经理一跃成为行业顶流,但是2022年,新能源成为调整最深的几个行业之一。上涨时,行业将这些基金经理高高举起,下跌时,却不曾和他们打一声招呼。

参考资料:

《阳光电源坑苦了广发》,擒牛社

《20cm跌停!阳光电源再度大跌,创业板再创阶段新低》,财经锐眼

《阳光电源业绩不及预期 上千只基金承压 新能源板块会否熄火?》,经济观察报

《阳光电源“跌”上热搜!1100只基金被焖,18家定增机构惨遭血洗》,华夏时报

《20厘米跌停,一天蒸发268亿!1100多只基金持仓,高瓴、摩根全部套牢!阳光电源的2021,到底经历了什么?》,市值风云

关键词: 阳光电源 销售费用 基金经理