这场庞大的金融游戏，还能持续多久？

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茅台“异动”

近些年，听说有钱人的标配都是这样的——

开着法拉利，戴着劳力士，拎着LV，喝酒要茅台，品茶是大益，连吃药都得是片仔癀。

有钱人的爱好咱不好评价，但按理来说，有这些人托着，还是在大放水的背景下，这些奢侈品的价格应该是蹭蹭蹭往上涨，你看那些豪宅、包包都在涨。

但有意思的是，酒中贵族茅台最近却在刷刷往下跌。

根据“不二酱酒”和“今日酒价”两大平台的数据，就在3月25日至27日，各类茅台酒价格全线大跌，22年散飞一度跌至2500元价位，这款酒从3000元上方跌至2500元只用了半年不到的时间。

其他生肖酒、年份酒均出现暴跌，其中十五年份酒两天狂跌400元/瓶。

那两天，整个茅台酒报价表绿得像青青草原。用业内人士的话来说，自茅台这几年强势登高后，几乎没有碰到过这样的跌价狂潮。

让茅台震荡的不止是酒价，还有股价。

今年3月1日，贵州茅台的股价盘中还有1860元/股，截至我发稿前，其股价已经跌到1667元/股。换句话说，就这一个月，贵州茅台市值蒸发掉2000多个亿。

如果把时间拉长一点，2022年以来，贵州茅台股价已累计下跌19%，市值蒸发近5000亿元。

短短三个月时间，一个中石化给跌没了。

酒价和股价都出现大幅波动，“A股之王”发生了什么？

我查了一下，从短期消息来看，茅台酒价格的这轮下跌，主要有两个原因：

一是近期一线城市疫情爆发，消费预期减弱。近来上海、深圳等地疫情凶猛，部分茅台酒商对消费前景感到担忧，开始大幅度甩货茅台，导致预期价格下行。

二是茅台新电商平台即将上线，可能冲击经销商的利益。事实上，根据媒体此前的报道，茅台在半年前就“秘密”启动了新电商平台开发计划。到时候，人们可以直接在官方电商平台购买部分型号的茅台酒。

这也意味着，经销商的垄断地位将得到削减，恐慌之下，他们也会抛出手中的茅台，导致价格的踩踏。

在这样的行情下，很多经销商甚至都不敢再进货。

当然，这些都是短期因素，更多的问题还在深处。

2

囤酒和囤股票的，都栽了？

国人爱茅台，是显而易见的。买它不仅有面子，还能赚钱。

从五粮液手中接过高端白酒头把交椅后，茅台拢共经历了三轮牛市，分别发生在2000 年-2007年、2008年-2012年、2015年-2018年，历经三次浮沉，茅台在曲折中爬升到了如今的高度，牢牢坐稳了“王位”。

茅台最让人称奇的，莫过于它在资本市场上的表现。一位博主就曾算过一笔账：

茅台2001年上市，如果你在上市当天以收盘价33.55元买入100股茅台股票，一共花了3355元。

从2001年到2020年6月，累计分红10万元左右，如果把分红也按照当天价格买入股票，也就是1422.65股。如果按照今天（2020年7月16日）的股价来计算，当初持有的股票价值234万元。除以3355元，也就是698倍。

按这种计算方法，也就是说，茅台的股票，从2001年到2020年，19年间翻了698倍！

不仅股价高，茅台酒的价格也是一路飞奔。有网友调侃：这么多年来，茅台只做了一件事——涨价。

1981年，茅台酒的国家核定零售价是7元/瓶。如今，一瓶500ml的53度茅台飞天，卖到了1499元，而且这价格你还不一定买得到。

更魔幻的是，茅台越涨价，大家抢购得越疯狂。2020年3月底到4月初，苏宁易购、天猫超市、京东、永辉生活等电商平台上，曾掀起过一波线上抢购茅台的活动。每天，有上百万人次在线疯抢茅台。

股价、酒价双高的背后，茅台的利润更让人惊讶。

2019年3月28日，博鳌亚洲论坛上，茅台新任舵主李保芳抿嘴笑道：“年报真的很漂亮”，漂亮到什么程度呢？2018年茅台的营业收入达到736亿元，规模追上了半个西藏的GDP，分红利润更是刷新了上市以来的最高纪录，同比增长30%，达到了352亿元。

“一天赚一亿，毛利91.25%”，这直接引爆了A股市场。

茅台的毛利率长期维持在91%以上的变态级水准，净利率也维持在50%左右。与此相比，中国的系列酒毛利率在2018年仅为71.05%，没几个行业能在茅台的毛利率里抬得起头。

而茅台的成本，低得吓人。有人曾计算过，一瓶市价2000多元的茅台飞天，成本价仅仅是67元！而扣除营销、包装等杂七杂八的成本，你能喝到肚子里去的，成本价只要20元。

果然是宇宙无敌暴利。

这样的历史表现之下，在很多人看来，囤茅台好比囤黄金，这是一种妥妥的理财产品。他们的逻辑也很简单——

囤茅台酒，坐等涨价；囤茅台的股票，坐等升值。

遗憾的是，最近半年来，茅台的这种“神话”似乎有了断层的迹象。股价在跌，酒价在跌，就连业绩，似乎也有放缓的苗头。

贵州茅台近期披露的业绩报告显示，2021年，公司实现归母净利润为524.60亿元，同比增加12.34%。

平均每天赚1.44亿，的确秒杀大部分上市公司，但12.34%的增幅，却是贵州茅台近五年来的最低增速。2017年至2020年，贵州茅台的归母净利润增速分别为——

61.97%、30.00%、17.05%和13.33%。

看来，只涨不跌的“神话”，真的只能出现在梦里。

3

茅台的灰色一面

过去数年，在一路上扬的股价之下，贵州茅台的气球越吹越大。成本低廉的赤水河水，经过茅台的魔法，堂而皇之地卖出高价。

酒池年产量几乎不变，但业绩却在逐年增长，茅台似乎是一座挖不完的金矿。

与之形成鲜明对比的，是官方对酒价的限制。被当成身份象征的茅台，也渐渐成了落马高官的标配。

例如，江苏省委原常委、南京市委原书记杨卫泽“就喜欢吃茅台，就喜欢吃年份茅台”。甘肃原省委书记王三运则只喝茅台。

原解放军总后勤部副部长谷俊山落马后，在其河南濮阳老家抄出了1800多箱茅台年份酒。

十八大之后，军队和地方政府的“禁酒令”相继问世，包括贵州本省。反腐动真格，茅台销量不可能不受影响。

此中泡沫有多大，可想而知。

另一个让人诟病的，是茅台混乱的内部管理。

2019年5月，原茅台董事长袁仁国被曝出重大贪腐问题，并被处以开除党籍、开除公职的处分。后经查实，执掌茅台17年，袁仁国受贿超过1.1亿元，最终被判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。

一石激起千层浪，茅台内部不为人知的混乱也暴露在阳光之下。据德林社查证，早在袁仁国落马之前，茅台就已经有多名高管落马！

媒体公开信息披露，2000-2007年，茅台集团原总经理乔洪，受贿100余次，金额超1000万。2010年，乔洪被判死缓。

2001-2014年，茅台酒厂原副总经理房国兴，受贿1000多万和90万大众牌途锐轿车。2016年，房国兴被判有期徒刑10年半。

2006-2015年，贵州茅台前副总经理谭定华收受财物3460多万元以及200克金条一根。2016年，谭定华被立案侦查、开除党籍。

在上述涉及茅台酒的贪腐案件发生时，袁仁国一直担任茅台高管或执掌茅台。

不难想象，袁仁国的落马，只是掀开了茅台内部腐败的冰山一角。更多的细节，还藏在看不见的角落。

当茅台被捧上神坛，当权力与巨大的利益挂钩，这种事件，可能注定无法避免。

4

尾声

自从茅台登顶A股后，与追捧一同到来的，还有如山的质疑与唱衰——

中国股市之王，应该是一个酒厂吗？

这句话犹如一把利剑，直击茅台和它的投资者们。

一个世界奇观是，在A股市值前二十强中，有着两家卖烈性白酒的（茅台、五粮液）。反观美股，前五名清一色的科技股，包含苹果、微软、亚马逊等。

▲2020年中美市值TOP10公司对比

同属食品饮料领域的可口可乐，市值也低于茅台。但反观可口可乐的消费者，遍及全球，至少有十几亿人，而贵州茅台的经常消费者最多也就几百万人。

但从估值上，东方神水已经超过了西方神水，不得不说，这是一个神奇的事情。

但，我们都得面对的一个问题是，贵州茅台的股价还能走多远？

当生产成本价82元一瓶的飞天茅台被卖到接近3000元时，问题的种子已经埋下。

转折到来的时候，只要有一点火星，这颗雷，就会引爆，并炸倒一片。

你问我该怎么办？我的建议依旧和巴西狂欢节上的那句忠告一样——

狂欢吧，但记得坐在离出口近一点的地方！

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