自去年科沃斯大股东减持以来，其股价自最高点252.71元下跌至106.22元，跌幅近60%，市值缩水至610亿元左右。

以扫地机器人、智能洗地机为代表的智能清洁电器成为越来越多家庭的刚需必备。

在快速发展的智能清洁电器市场，科沃斯（603486.SH）的表现可谓一骑绝尘。作为“扫地机器人第一股”仅用时13个月就完成了百亿市值到千亿市值的跃升。

前不久，科沃斯披露的2021年业绩预报也较为理想。数据显示，公司2021年扣非净利润达18.5亿元至19亿元，同比增加248.4%到257.8%。

不过，《眼镜财经》发现，在科沃斯表面一片风光的背后，实则暗藏隐忧。

这一点在二级市场已有体现。截至4月18日午盘，科沃斯股价年内重挫29.63%，曾经市值超过千亿的白马股，如今市值在600亿左右徘徊。曾经的“扫地机器人第一股”或将接受市场进一步审视和重新估值。

营销费用白花了，存货翻倍

如果仔细查阅科沃斯近几年的年报，不难看出该公司在业务经营上出现了一些问题。

《眼镜财经》注意到，2019年、2020年及2021年前三季度，科沃斯研发费用分别为2.77亿、3.38亿及3.31亿，占营收比重分别为5.22%、4.67%和4.01% 。

对比科沃斯一直对标的全球扫地机器人巨头iRobot ，公开报道显示，后者的研发费率自2013年开始就一直稳定在10%以上，在全球拥有超过1500项专利。

与研发费用相对的是，科沃斯在销售费用的投入上一直是大手笔。

2019年、2020年及2021年前三季度，科沃斯销售费用分别为12.32亿、15.61亿及18.93亿元，占营收比重分别为23.19%、21.58%和22.96%。以去年前三季度的18.93亿元销售费用来看，同比急剧增长了96.33%。

整体来看，科沃斯销售费用相当于研发费用的5-6倍。

然而，在如此阔绰的销售费用加持下，并没有带动销售明显增长，科沃斯的存货反而持续保持上涨。截至2019年、2020年及2021年三季度末，公司存货金额分别为10亿元、12.85亿元、25.61亿元。

对此，有业内人士认为，扫地机器人作为常用的小家电，科技含量不高，且更新换代快，随着各大家电企业涌入，竞争加剧，给公司的存货带来无形风险。一旦积压严重，很容易被市场淘汰，卖不掉的每年都要减值。

投诉不少，产品智能化堪忧

研发相对偏弱让科沃斯，产品智能性大打折扣。

《眼镜财经》检索知名投诉平台黑猫投诉发现，截至4月15日，搜索“科沃斯”共有516条结果，投诉344条，已回复318条，已完成252条，完成率不到一半。“机器人丢失地图找不到基站”“集尘底座无效”等技术问题引起的售后问题颇为严重。

由此可见，科沃斯在障碍物识别能力、路径规划、探测能力等方面还有不小的优化空间。

不少消费者还在黑猫投诉表示，科沃斯扫地机使用不久后出现了较严重的质量问题，明明在“三包”期内，官方售后还需要用户付费才能解决，甚至还有扫地机磨坏了地砖地板、全是划痕，无法正常使用等问题。

就目前来看，科沃斯并没有展现出不易被超越的科技和产品力，一如行业内其他企业那样，并未树立起技术壁垒，仍然面临如何让扫地机器人脱离“智障”进化为“智能”的行业难题。

在此背后，研发不足或是科沃斯的一大软肋，加强研发既是企业自身的核心竞争力，同样也是对产品、对消费者负责的关键驱动力。

高预期不再，市值腰斩

起初，市场对科沃斯是寄予厚望的，作为制造大国，中国代工企业千千万，升级之路道阻且长，科沃斯有希望成为突围者。

作为最先入局者，科沃斯抢到了先发优势。中国家电网的《2021扫地机器人市场发展白皮书》数据显示，科沃斯全渠道销售额市场占有率近50%。

然而，现如今的扫地机器人市场可谓后浪翻涌、前浪头疼，入局抢食者也越来越多。目前扫地机器人领域不仅有石头科技、云鲸等新兴品牌，还有美的、海尔这样的老牌家电巨头，不断蚕食科沃斯的市场份额。

面对这样的市场竞争格局，近年来，科沃斯也进行了一系列调整，包括退出原有服务机器人代工业务、退出国内低端扫地机器人市场，还推出了不少新品扫地机器人，但并没有出现爆款产品。至于设立添可子品牌，看似开疆扩土，实际上也是科沃斯应对扫地机器人增长放缓，寻求新利润增长点的无奈之举。

成长性不足问题逐渐暴露，让市场开始重新审视科沃斯的价值。

自去年科沃斯大股东减持以来，其股价自最高点252.71元下跌至106.22元，跌幅近60%，市值缩水至610亿元左右。

显然，先发优势和营销手段并没有让科沃斯形成绝对统治，如今随着股价腰斩，科沃斯能否在“扫地机器人第一股”的光环中回过神来？《眼镜财经》将持续关注。

关键词： 销售费用 数据显示 市值缩水