《电鳗财经》文/高伟

哈尔滨思哲睿智能医疗设备股份有限公司(下称“思哲睿”)还未上市，在股吧已经引来一篇嘘声。到底是怎么回事呢?计划登陆科创板的思哲睿，能否梦想成真?但据《电鳗财经》经调查研究发现，公司此次IPO招股书还存在很多疑点，尤其是主营为0却换来估值83.6亿元，更是让投资者直呼看不懂。


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拿什么来支撑业绩?

招股书显示，2020年至2022年，思哲睿实现营业收入分别为66.31万元、103.89万元和5.94万元，公司归属于母公司股东的净利润分别为-3228.89万元、-6663.26万元和-27066.93万元，亏损幅度逐年增大，三年累计亏损约3.7亿元。

尤为注意的是，公司产品主要有三大类，分别为腔镜手术机器人、经自然腔道手术机器人以及其他专科手术机器人。其核心产品“康多机器人”是一款腔镜手术机器人，主要功能是辅助医生在泌尿外科、妇科、普外科和胸外科等科室开展腔镜手术。据悉，上述产品均处于研发阶段，公司尚未实现盈利。受困于产品尚未商业化，思哲睿的主营业务收入为0。

据观察，近几年，思哲睿仅靠偶发性业务产生营收。具体包括销售实物收入、技术服务收入、设备租赁及培训收入。思哲睿在招股书中解释称，目前主要产品仍处于研发和商业化准备阶段，公司核心产品未能实现商业化生产和销售。

如此一来，思哲睿拿什么来支撑业绩?“画饼充饥”还能支撑多久?

主营为0何来估值83.6亿元

思哲睿医疗成立于2013年， 自成立以来累计完成数亿元人民币融资，据公司2022年2月份的最后一次增资，思哲睿投后估值约83.6亿元。

招股书显示，截至招股书签署日，思哲睿拥有五条产品线，其中腔镜手术机器人康多机器SR1000已于2022年6月获得国家第三类医疗器械注册证(目前仅能在泌尿外科之上尿路领域的应用)，其余四款产品正处于产品样机开发阶段。此外，公司主要产品尚未实现商业化销售。商品化销售对于一家拟登陆资本市场尤其是A股资本市场的企业而言，是至关重要的。我国A股市场的一个重要定位是服务于实体经济，而创收又是实体经济的主要目的。

最关键的是，思哲睿的商业化销售没有明确的预期，即便上市也可能面临短期内退市的风险，这对投资者将是一种利空。

如果公司经营中没有稳定的盈利，就很难估计未来盈利的增长率。思哲睿在没有实现商业化销售的前提下上市，业绩可能触发退市预警信号。在第一轮问询函中，上交所便要求思哲睿说明公司产品尚未商业化，结合公司发展战略说明手术机器人产业化项目的产品产能规划，自产及委托加工计划，关键的生产环节、流程、管理方式等，并分析该项目的合理性和必要性。上交所亦要求思哲睿说明在建工程项目的具体结构、对应金额、主要用途，与公司生产经营规模和发展规划的匹配性。这意味着，针对在当前产能利用率较低，且手术机器人距离商业化依然有一定距离的前提下，思哲睿大幅扩产的必要性被质疑。

产品远未实现商业化销售、零营收、亏损扩大，思哲睿的高估值底气何来?

《电鳗财经》将持续跟踪报道思哲睿“画饼”式IPO进展。

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