浙江光华科技股份有限公司（以下简称光华股份），是一家专注于粉末涂料用聚酯树脂的研发、生产和销售的高新技术企业。致力于为客户提供更多优质的产品，以满足客户需求。

光华股份曾于2020年5月申报科创板IPO，2021年1月撤回，最终放弃挣扎。从而选择在深交所上市，但这也并不是一件简单的事，细看公司招股书后，也暴露出不少问题。

根据光华股份招股说明书，公司本次拟公开发行不超过3,200万股人民币普通股，募资6.97亿。募集资金扣除发行费用后的净额将全部投资于以下项目：

数据来源：光华股份招股书

市场需求不如预期

2017以后粉末涂料聚酯树脂的行业销量年明显放缓，2017年增速为19.3%，2018年下滑至14.7%，2019年下滑至12.0%。

数据来源：中国化工学会涂料涂装专业委员会

另外整个行业的销量绝对值，截止到2019年也仅有88.1万吨。目前行业龙头神剑股份拥有22万吨，目前还有10万吨扩产项目。公司目前产能9.9万吨，扩产之后达到21.9万吨。聚酯树脂行业竞争还是比较激烈的，行业前十的企业销量占据了近70%的市场份额，想从头部企业争夺份额并不容易。

根据中国化工学会涂料涂装专业委员会统计，2017年至2019年我国聚酯树脂市场销售总量分别为68.6万吨、78.7万吨、88.1万吨，年复合增长率达到13.33%，行业集中度相对较高，头部企业规模越来越大，产能扩张较快，大企业之间竞争愈发激烈。

所以在供给增加，需求放缓的双重不利影响下，公司大幅扩产后，未来产能存在过剩风险。

新增固定资产折旧的风险

除了在市场需求不足的情况下扩充产能，会造成产能过剩之外，因大幅扩产所新增的固定资产也存在折旧的风险。

据招股书，本次募投项目总投资额69,732.76万元，其中建设投资43,283.08万元，建成达产后预计每年新增固定资产折旧2,716.19万元，若未来市场环境发生重大不利变化，所投资项目不能按计划顺利实施并产生效益，新增投资所产生的折旧将对公司未来盈利产生不利影响。

关键词： 聚酯树脂 中国化工学会 市场需求