大禹生物过节回来在5月5日北交所申购发行，因为是周四，跨周末，资金要占用5天。这个值得打吗？

先看看基本情况，大禹生物成立于2014年，位于山西运城市芮城县，主营业务为饲料添加剂（包括微生态制剂、饲用酶制剂）、饲料及兽药的研发、生产与销售，公司于2017年8月实现新三板挂牌。大禹生物与科达自控于2021年6月申请精选层挂牌同时获受理，而科达自控已于2021年11月成功实现北交所上市，成为山西北交所“第一股”，随后大禹生物亦决定正式“转战”北交所IPO。大禹生物专注于生物技术研究，主营业务为饲料添加剂（包括微生态制剂、饲用酶制剂）、饲料及兽药的研发、生产与销售。2020年9月，公司被认定为国家级专精特新“小巨人”企业。目前，该公司主要有四大类产品，分别为微生态制剂、酶制剂、饲料和兽药，前三大类产品去年收入占据公司总收入的95%左右。更为可喜的是，该公司主要三大产品收入全线增长。

公司2021年营业收入为1.79亿元，同比增长23.55%，净利润为3506万元，同比增长7.08%。

2018年-2020年及2021年1-6月公司营业收入分别为8943.97万元、1.14亿元、1.45亿元、7758.28万元，净利润分别为2173.47万元、2768.44万元、3274.23万元、1145.27万元。大禹生物表示，去年营收实现快速增长的主要原因有：一是，2021年随着直销客户的进一步开拓，公司菌酶类产品的销售收入较上年同期大幅增加，其中微生态制剂产品较上年同期增加406.89万元，酶制剂产品较上年同期增加2,118.12万元；

二是，公司饲料类产品收入较上年同期增加615.86万元；三是，子公司标谱2021年开始开展业务，全年取得收入322.23万元。公司在经营活动过程中产生的现金流回款情况良好，公司经营活动产生的现金流量净额为5,732.67万元，公司将经营成果转变为现金盈余的能力较强。

7家机构承诺认购300万股。战投机构中，公募有大成基金，私募包括金长川资本等，券商开源证券也在其中。公司拟公开发行股票不超过1500万股，或不超过1725万股（全额行使本次股票发行超额配售选择权的情况下），募资约1.5亿元，用于微生态制剂产业化项目、营销服务中心建设项目。公司保荐机构是安信证券。

4、估值。截至 2022 年 4 月 26 日(T-4 日)，中证指数有限公司发布的行业最近一 个月平均静态市盈率为 36.51 倍。本次发行价格 10.00 元/股，对应未行使超额 配售选择权时，发行人对应的 2021 年扣除非经常性损益后净利润摊薄后市盈 率为 19.59 倍;假设全额行使超额配售选择权时，发行人对应的 2021 年扣除非 经常性损益后净利润摊薄后市盈率为 20.37 倍，均低于行业最近一个月平均静 态市盈率。

其可比公司为蔚蓝生物、溢多利、宝来利来。青岛蔚蓝生物股份有限公司主要从事酶制剂、微生态以及动物保健品的研发、生产和销售。主要产品有酶制剂、微生态产品、动物保健品。目前总市值36亿，去年净利润1.32亿，扣非净利润9425万，今年一季报业绩下滑57%。按照2021年扣非净利润计算，静态市盈率38倍，按照净利润计算，静态市盈率27倍。

广东溢多利生物科技股份有限公司一直从事生物酶制剂、甾体激素原料药、功能性饲料添加剂等产品的研发、生产、销售和服务，并向客户提供整体生物技术解决方案。公司核心产品为饲用酶制剂,包括饲用复合酶、饲用植酸酶和饲用木聚糖酶等。总市值40亿，前几年业绩做到1.6亿，这两年亏损，按照2020年1.1亿业绩算，静态市盈率36倍。

山东宝来利来生物工程股份有限公司主营业务是微生态制剂的研发、生产和销售，提供生态养殖技术解决方案。主要产品和服务为微生态制剂、饲料业务。2021年公司实现营业收入3.36亿元，同比增长9.72%，净利润5396.17万元，同比增长5.78%，基本每股收益为1.35元。在创新层挂牌，目前总市值6.4亿，市盈率12倍。

可见，这个行业估值还可以，沪深大概在30倍左右。大禹生物发行前股本4096万，本次发行1725万股，发行后总股本5821万股。发行价10元，发行后总市值5.821亿。公司2021年净利润为3506万元，则对应静态市盈率16.6倍。2021年扣非净利润2857万，对应静态市盈率20.37倍。

目前北交所估值大约为沪深的7折，可比公司在北交所是驱动力，目前市盈率18倍，扣非后为20.46倍。这个估值与大禹生物相当。因此，大禹生物上市，如果正常行情大概平开。到时市场行情好转，可能有新股溢价。如果行情继续向下，则有破发风险。这就看个人对后市的判断，如果乐观就申购，如果不乐观就放弃。

目前北交所10几倍估值的公司一大把，大禹生物没有啥出彩之处，一般的公司，搞个20倍估值发行，不大合适。建议以后北交所一般的公司就是10倍市盈率发行即可。承销商也不要为了三瓜俩枣，一味抬高估值。最近通过和即将发行的这一批公司，定价都是按照前一段北交所高潮时定的，普遍发行价偏高。就是现在申报的，现在辅导定底价的，也感觉不低。从这个角度来说，如果北交所行情没有明显好转，近期的新股申购基本无利可图，破发的居多。

科创新材IPO发行结果显示，网上申购环节，有效申购户数12.3万户，有效申购数量50.4亿股，申购倍数265.25倍，冻结资金232亿元。最终，3.65万户投资者获配股票，网上获配比例为0.38％。现在还有这么多资金申购，真是可以，估计大禹生物申购的也不少，配售率大约在0.5%左右。

关键词： 微生态制剂 静态市盈率 饲料添加剂