财联社4月29日讯（记者 封其娟）五一前的最后一个交易日，券商板块一改前日颓势。4月29日，证券板块开盘即涨3.47%，盘中涨幅一度高达5.25%，最终收涨4.4%。而券商板块今日的大涨，显然与昨日中国结算下调股票交易过户费的举措不无关系。

中国结算发布通知，自4月29日起，将股票交易过户费总体下调50%。通知一出，引发市场多方思考。作为股票交易费用的组成部分，中国结算此次下调过户费用旨在通过降低投资者成本，激发市场活力。国泰君安非银金融团队认为，股票交易过户费下调政策将成为券商板块的催化剂，带动券商板块获取显著的超额收益。

与此同时，多家券商研报更为客观看待本次降费。中信证券最新观点指出，按照沪深市场2021年股票成交额258万亿元测算，经此调整，此次让利金额每年约50亿元。投资者整体交易成本约下降1.2%，对市场整体影响较为有限。中信证券还指出，过户费调整对证券公司的整体业绩影响较为有限。

过户费调整并非首次，近10年内，过户费已经完成3次调整。安信证券研报显示，历次宣布下调后次日，券商板块均有积极表现，而中信证券则认为这3次政策推出后，短期内市场走势并未发生明显转变。

过户费下调50%，核心在于激发市场活力

根据中国结算发布的《关于降低股票交易过户费收费标准的通知》，4月29日正式落地的股票交易过户费下调政策是指，股票交易过户费由现行沪深市场A股按照成交金额 0.02‰、 北京市场A股和挂牌公司股份按照成交金额 0.025‰双向收取，统一下调为按照成交金额 0.01‰双向收取。

多方观点认为，在当前的悲观市场情绪下，通过过户费的下调降低成本，有利于提振资本市场信心，激发资本市场活力。

“券商一哥”中信证券认为，此次改革延续了2022年以来，监管机构降低投资者交易成本，提升资本市场服务能力和服务效率的改革思路。在通过货银对付改革提升市场流动性后，进一步通过直接让利的方式激发投资者积极性，推动资本市场健康发展。先前改革主要集中于结算机构，后续有望逐步推广至证监会、交易所以及税务机关等更多领域，后续可能通过调整印花税等方式，进一步降低投资者交易成本，提升市场活力。

国泰君安研报指出，近期，中国结算多措并举降低各类市场参与主体成本、提高资金使用效率，本次对股票交易过户费下调的核心目的同样在于促进资本市场平稳健康运行，通过进一步降低投资者成本激发市场活力、加大对实体经济的支持力度。

华泰证券也在研报中表示，降低过户费将减少投资者投资成本，激发市场活力, 体现出监管在当前资本市场波动下对市场的呵护。当前市场较为悲观，政策催化有望推动市场回暖。

根据安信非银发布的研报，从长期来看，此次交易过户费的下调将有助于降低投资者交易成本，提振市场交易情绪，改善市场交易活跃度，利好于股市长期健康稳定发展。

能为投资者降低了多少投资成本？

而此次过户费的调整。究竟能够为投资者降低多少投资成本呢？是否如外界所言，这一政策的象征意义要大于实际的规模影响呢？

此次调整中的交易过户费调整幅度约占买入交易成本的3.1%，占卖出交易成本的0.8%，投资者整体交易成本约下降1.2%。中信证券认为每年让利约50亿元，对市场整体影响较为有限。

若以A股日成交万亿元计算，按照买入、卖出双边征收交易过户费，则单日收费规模预计将从4000万降低到2000万左右。

过户费之外，投资者当前交易成本还包括交易经手费（十万分之五，双向收取）、证管费（十万分之二，双向收取）、印花税（千分之一，卖出单向收取）和交易佣金（平均万分之2.3，双向收取）。其中，印花税占据交易成本中的大头，而印花税由税务机关收取。

基于此，中信证券认为先前改革主要集中于结算机构，后续有望逐步推广至证监会、交易所以及税务机关等更多领域，后续可能通过调整印花税等方式，进一步降低投资者交易成本，提升市场活力。

安信非银团队则认为，从占比来看，股票交易过户费占比虽然并不高，但是其政策指导意见显著大于实际意义。从长期来看，此次交易过户费的下调将有助于降低投资者交易成本，提振市场交易情绪，改善市场交易活跃度，利好于股市长期健康稳定发展。

利好资本市场及券商板块，但程度有限

华泰证券在研报中回顾，纵观4次过户费率下调，本次是唯一一次公告发布次日即落地的政策，而此前3次均间隔约1个月。监管对于市场的呵护之心可鉴，提振市场的信号强烈。

关于4次过户费调整，国君非银团队指出相关小修发布后首个交易日券商均获得明显超额收益。经国君非银团队梳理，2015年7月9日、2012年8月2日、2012年4月30日发布过户费调整的消息后的上首个交易日，全市场（万得全A指数）涨幅分别为7.66%、1.22%、1.77%，证券板块（申万证券行业指数）涨幅分别为8.70%、1.29%、2.10%。

安信非银观点类似，历次下调后，券商板块均有积极表现。研报复盘历史，中证登分别于2012年4月，2012年8月以及2015年7月三次下调股票交易过户费，历次宣布下调后次日，券商板块均有积极表现，券商指数分别+2.0%、+1.33%、+8.59%。

伴随着沪指跌破3000点，又失守2900点，券商板块2日累计跌幅9.69%，微有抬头后，又在28日跌超3%。直至29日，券商板块在过户费下调的利好政策的助推下，涨幅明显。

而中信证券则认为，3次政策推出后，短期内市场走势并未发生明显转变。

其研报同时指出，每年让利约50亿元，对证券公司收益影响较小。截至2021年末，A股市场投资者为1.97亿，持仓客户占比在26%左右。此次让利预计每年将为每个A股持仓投资者带来100元左右的收益。由于各家券商结算模式不同，少数券商沪市交易佣金费用包含股票交易过户费，因此收益将留存于证券公司，但对证券公司整体业绩影响较为有限。

据悉，不同券商过户费征收方式不同，对投资者成本的影响也不一样。有的券商过户费用与佣金分开收，有的券商则是“打包收”。

在过户费的调整对券商净佣金影响方面，安信非银团队跟中心证券持有相同观点，认为此举对券商佣金影响有限。

安信证券研报指出，对于券商而言，由于证券交易过户费与印花税、规费均由券商代扣代缴，因此对于券商整体交易净佣金收入影响水平有限。我们预计此次下调股票交易过户费对于券商总交易佣金费率影响将比较有限，降低过户费提振交易情绪带动交易量提升，也将利好于券商整体基本面的修复。

即使影响程度有限，但监管层对于提振市场信心的坚定态度可见一斑。旨在通过降低投资成本，并不只是过户费调整一项举措。华泰证券也在研报指出，下调股票交易过户费，提振市场信号意义显著。降低交易过户费是提振市场信心的重要举措。

值得注意的是，中国结算自3月份以来已采取一系列举措，意在降低各类市场参与主体成本。

就在4月初，中国结算将股票类业务最低结算备付金缴纳比例由18%降至16%，在确保结算系统安全的基础上，降低交易结算成本，提高市场效率。

同时积极稳步推进的还有货银对付（DVP）改革。据悉，经过一系列论证和征求了市场意见的相关改革方案得到的市场机构的认。而调降最低结算备付金缴纳比例也是配合货银对付改革，提前释放部分改革红利。

关键词： 股票交易 交易成本 中信证券