大家好，我是初善君。

今天我们简单聊聊中国巨石2021年的年报，去年同一天，我发过它2020年的年报，可以参见：年报002：跨越周期，践行成长，中国巨石

直接看财务数据，2021年全年营业收入197亿元，同比增长69%，实现归母净利润60亿，同比增长150%，实现扣非归母净利润51.1亿元，同比增长165%。这个业绩比预告偏下一些，预告归母增长140%-190%，扣非增长150%-200%。

单独看Q4，考虑产品价格的下滑，同比增长，环比下滑。Q4单季度收入59亿，历史新高，扣非归母净利润12亿，环比减少2亿。

这些业绩已经不重要了，都是预期内的，大差不差。需要注意的是，公司管理费用增加了接近8亿，主要是超额利润计提。

公司的利润弹性主要看产品价格，玻纤和电子布，目前两者价格都在下跌过程中，玻纤还好，电子布下跌了20%多。1-2月利润总额同比增长60%以上，去年Q1利润总额13亿，那今年Q1达到21亿，跟21年Q4、Q3差不多，这个数据还要确认。

再看经营数据，2021 年我国玻璃纤维纱总产量达到 624 万吨，同比增长 15.2%，主要是下游需求新能源汽车、风电等领域的增长和出口的增加。中国巨石产销量约235万吨，世界第一，国内市占率37.5%。对比一下，去年产量200万吨，国内市占率34%。市占率持续提升。

再看成长性，公司的产能成长性非常稳健，产能建设周期基本都在1-2年内，2021年新增3个项目，分别是埃及的12万吨玻纤、10万吨电子纱布、15万吨玻纤，合计投资额77亿。

经营上没什么看点，一切还是看行业。

回到报表，公司21年经营现金流高达60亿，这60亿里，构建固定资产等花了37亿，分红12亿，非常有钱。同时公司表示2021年继续分红19亿，按照647亿市值计算，股息率差不多是2.94%。这就是安全边际，够不够看每个人的判断和要求。

当然，公司的有息负债规模还是高一些，短期借款39亿、一年内到期非流动负债24亿，其他流动负债24亿、长期借款48亿....保持三年每年60亿的经营现金流，就可以全部把有息负债全部还掉了。

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关键词： 中国巨石