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老年人最担忧什么？

除生老病死外，恐怕“掉牙”也是其中之一。因为一旦牙齿坏了，那可不能正常吃东西了。

但由于种植一颗牙，动辄上万的价格，这可把不少老年人的胆吓破了。

虽然人口一直在向老龄化演变，但受制于价格的压制，我国种牙渗透率也是低得可怜。根据太平洋证券研究报告，2020年种植市场规模为431亿元，渗透率仅有0.51%。

面对我国目前正处于老龄化加速阶段，人口老龄化将带来种植、填充等口腔服务需求的上升阶段，如何解决老年人的“牙齿”问题，无疑成为了当务之急。

这是一场划时代的转变，或也可以说是老年人之福，通策医疗等一众口腔服务企业之祸。

从均价万元，降至两千

传闻往往容易变成现实。

8月12日，国家医保局发布《关于开展口腔种植收费和医疗服务价格调查登记工作的通知》。

据悉，此次调查登记的内容有4点，具体包括：口腔种植的医疗服务价格、口腔种植的种植体系统价格、牙冠产品价格或加工服务收费、口腔种植总体费用情况。

市场将此解读为是种植牙集采的前兆。

事实上，关于种植牙纳入集采，市场早有风声。

此前安徽省蚌埠市医保局，曾发布《关于召开部分口腔类医疗机构座谈会的通知》，通报蚌埠市种植牙集中带量采购工作打算。

随后蚌埠市医保局再次公布成果，经集中议价谈判，种植牙材料（含牙冠、植体一套）费用平均降幅84.17%，最高降幅达89.50%。

同时，积极引导全市26家试点医疗机构在自愿协商的基础上，实行种植牙项目限价收费，即三级医院不高于2200元/颗；二级医院不高于2000元/颗；一级及以下医院（含口腔门诊）不高于1800元/颗。

一顿操作猛如虎后，种植牙医疗服务项目收费，也顺势从均价约10000元/颗，降到了2200元/颗以下，最高降幅达到82%以上。

诚然，这较好地解决了群众种牙贵的难题，切实减轻了人民的就医负担。

其实在此之前，种植牙一直因高昂的费用饱受市场诟病，也导致了许多老年人不愿意去花这个钱。

但伴随着我国老龄化加速，人口老龄化带来种植、填充等口腔服务需求进一步提升，种植牙或也难逃全面“集采”的命运。

于是，各路资金也开始了疯狂出逃，通策医疗股价更一度跌到怀疑人生。

自去年6月创下历史新高以来，截至2022年8月17日，通策医疗股价跌幅已经超过60%，最新报价为132.89元/股。

集采对通策医疗影响到底有多大？

关于如何看待种植牙集采？

通策医疗曾表示，公司在原有业务基础上增加低价种植项目，促进公司在低价种植市场的占有率增长，对公司种植业务的整体提升有正向的促进作用。

然而值得警惕的是，过去集采药品，药企也曾以“低价换量”的口吻来对外释放乐观的信号，可最终却是一片哀嚎，即便集采放量，也无法填补大幅度“降价”的亏空。

通策医疗也曾对外称，目前集采事项受到关注，导致公司很多手术择期推后，等待情绪较浓，种植集采的情绪同时也影响了公司的正畸客户。

财报显示，通策医疗的口腔医院主要业务构成有五大类，分别为种植、正畸、儿科、修复、大综合，2021年对应的收入占比分别为17%、21%、20%、16%和26%。

不难看出，种植业务在通策医疗总营收中并不占绝对的主导地位。如此说来，是否代表着通策医疗此次有被错杀的可能？

多年来，通策医疗股价能够一直扶摇直上，其实主要得益于业绩的稳步提升。

2007年至2021年，公司营收从 0.91亿元增至27.81亿元，复合增速达27.67%，归母净利润从0.1亿元增至7.03亿元，复合增速达35.5%。

然而行至当下，种植业务已经成为通策医疗业绩增长的最大动力。

2021年，公司种植业务实现营业收入为4.41亿元，同比增长38%。到2022年一季度，公司种植业务实现营业收入为1.02亿元，同比增长12.71%，再次力压其他四大业务的同比增长率。

也就是说，种植业务对拉动通策医疗的业绩增长，或十分重要。然而，一旦种植业务收入失速，恐对通策医疗的业绩持续增长影响并不小。

在高估值面前，通策医疗股价大幅下挫，也很难说是被“错杀”。

数据显示，通策医疗目前的市盈率约为60倍，而去年年中市盈率曾高达约250倍。

困于省内，外部竞争同时在加大

种植牙集采雷声阵阵，虽通策医疗多次澄清集采对公司业绩影响不大，但其业绩下滑态势却已十分明朗。

2022年开年首季，通策医疗实现营业收入6.55亿元，同比仅增长3.74%；归母净利润1.66亿元，同比仅增长1.25%。

多年来，通策医疗从未放弃过在外省布局。

在地域上，公司重点关注长三角地区、珠三角地区。在城市中，公司关注武汉、西安、成都、上海、广州、苏州等营商和政策环境比较友好的城市。

可尽管如此，通策医疗仍困于浙江省内。

2022年一季度，公司在浙江省内实现医疗服务收入为5.67亿元，占整体收入比高达91.14%，同比增长4.26%。

浙江省外实现医疗服务收入则仅为5515.74万元，占整体收入比低至8.86%，甚至还同比下降了9.50%。

需要警惕的是，在通策医疗省外扩张不达预期下，其外部竞争同时在持续加大。

数据显示，目前国内有6万余家口腔医疗相关企业。其中，近7成相关企业成立于5年之内，仅2021年前三季度便新注册16945家，新增机构大部分属于个体户性质。

由于行业进入门槛较低，市场竞争格局也较为分散。

从营收角度来看，2020年整体行业规模约为1628亿元，通策、拜博、瑞尔等头部企业市占率均不足2%。

在竞争如此激烈的赛道，通策医疗却始终无法跑出浙江省，其后续能否保持持续的领先优势，目前来看或是比较存疑的。毕竟一旦省内需求被开发到一定程度后，通策医疗的成长天花板很可能也就来了。

简而言之，通策医疗并没有茅台酒的稀缺性，要想一直做“牙茅”，可能需要付出更多的努力。可眼看着高高在上的种植牙价格，你会愿意让通策医疗继续做“牙茅”吗？

关键词： 通策医疗 口腔种植 同比增长