来源 | 投资家（ID：touzijias）


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作者 | 赵思蕊

A 股新能源赛道即将迎来一名重磅选手。

投资家网获悉，广汽埃安正在进行A 轮引战增资的预挂牌，这标志着其混改上市迎来一个关键节点，广汽埃安将在A 轮融资结束后正式上市。

倘若本次顺利上市，广汽埃安将是国资混改IPO 上市的第一家车企。而广汽埃安的目标是向造车新势力发起挑战，将目前“蔚小理”的格局改成“埃小理”。

最引人注目的，是广汽埃安的高估值。倘若按照广汽集团董事长曾庆洪透露的用30% 的股权换500 亿融资来算，广汽埃安对应估值约为1700 亿，这一数字甚至超过广汽集团当前市值。

一

广汽埃安成立于2017 年7 月28 日，是广汽集团秉承自主创新的体系优势，面向未来发展成立的一家创新科技公司，是广汽集团旗下新能源汽车事业的发展载体。

从产品端来看，自2019 年4 月推出首款车型AION S 以来，广汽埃安已经陆续推出AION S 、AION LX 、AION V 、AION Y 等多款纯电新能源汽车产品，覆盖了高中低档不同用户群体。

2020年11 月，广汽埃安开始独立运营，随后启动混改。广汽埃安的混改具体分为三个阶段：第一阶段为资产重组；第二阶段为员工持股及引入战投；第三阶段为择机进入资本市场。

作为脱胎于传统车企的新能源品牌，广汽埃安并不喜欢传统车企基因。2021 年11 月，广汽集团以74.07 亿元现金出资和价值35.57 亿元的实物资产对其增资，广汽埃安完成资产重组，实现“研产销”一体化。

今年3 月，广汽埃安完成了员工股权激励，对广汽埃安679 名员工及广汽研究院115 名科技人员实施股权激励，相关激励人员合共出资17.82 亿元，总计持股约4.55% 。

在此期间，广汽埃安同步引入南方电网、中国诚通、广州产投作为战略投资者，共计融资25.66 亿元，合计持股约2% 。

此后，广汽埃安进一步开放融资。近日，广汽埃安宣布，A 轮引战增资在广东联合产权交易中心开始预挂牌。此举被外界解读为广汽埃安正在为IPO 做准备。

有市场消息称，广汽埃安计划融资150 亿元，对应估值为850 亿元。而在今年3 月，广汽埃安完成混改时对应估值为390 亿元。这意味着短短4 个月，广汽埃安的估值上涨了2.2 倍。

有投资机构认为广汽埃安的估值过于保守。倘若按照广汽集团董事长曾庆洪透露的用30%的股权换500 亿元融资来算，广汽埃安对应估值为1700 亿元，这一数字甚至超过广汽集团的当前市值。

对于IPO 上市一事，广汽埃安筹谋已久。早在今年3 月底的财报媒体沟通会上，广汽集团总经理冯兴亚就曾表示：“预计广汽埃安三季度将完成A 轮融资，如果综合条件允许，明年将择时择机择地上市。”

从估值水平来看，广汽埃安已经成为国内新能源汽车赛道的“超级独角兽”。如果未来能够顺利登陆资本市场，势必搅动国内造车新势力的一池春水，甚至改变当前的市场格局。

二

实际上，广汽埃安的目标除了IPO 上市，还有更为长远的追求。按照冯兴亚的说法，广汽埃安混改的目标，起码是将目前“蔚小理”的格局改成“埃小理”。

作为国内率先上市的造车新势力三巨头，“蔚小理”的市场地位并非后来者可以轻易超越的。但从传统车企脱胎而生的广汽埃安，也有自己的独特优势，在销量上呈现黑马之姿。

最近两年，在自主品牌新势力当中，广汽埃安的销量不错。数据显示，2021 年全年，广汽埃安累计销量12.02 万辆，同比增长102% 。同年，造车新势力三巨头“蔚小理”的销量均未突破10 万辆。

进入2022 年以来，广汽埃安的销量继续保持高增长。不断收到正向反馈的广汽埃安，在今年3 月设立了一个“小目标”：到2025 年成为国内新能源行业前三。

根据乘联会数据，今年1-6 月，广汽埃安的销量达10.03 万辆，同比增长134% ，在上半年新能源品牌销售榜上排名第五，屈居比亚迪、上汽通用五菱、特斯拉、奇瑞之后，超越了“蔚小理”。

（图片源自乘联会）

对比来看，今年上半年，广汽埃安与奇瑞、特斯拉的销量差距分别为6000 辆和95000 辆。由此可见，广汽埃安距离成为国内新能源行业前三的目标似乎越来越近了。

而广汽埃安的产量还在快速增长。近日，广汽集团在投资者关系活动上表示，广汽埃安目前标准产能达20万辆/ 年；第二工厂预计四季度建成投产，届时整体产能将达到40 万辆/ 年。

与众多造车实力派类似，广汽埃安很重视电池业务。在2022 世界动力电池大会上，广汽集团董事长曾庆洪表示：“动力电池成本已经占到新能源汽车的40%~50% ，甚至60% ，那我现在不是在给宁德时代打工吗？”

为扭转形势，广汽集团已经在做电池，接下来可能还要买矿。当下，广汽埃安正在筹建动力电池公司及动力电池量产生产线，推进电池自研、自产的产业化布局，实现自主可控的动力电池供应。

由于新能源汽车的发展超出预期，广汽集团宣布，2025 年全集团新能源汽车占比将从20% 提高到25% ，2030 年将达到50% 。其中，传祺品牌将承担起混动技术落地的重任，广汽埃安则是智能电动的先行者。

在新能源方面，广汽埃安产品矩阵进一步丰富，2021 年投放了AION Y 、AION S PLUS 和AION V PLUS 三款新产品。目前，广汽埃安已形成轿车+SUV 四款产品矩阵，全系产品平均售价已超18 万元。广汽埃安正在努力从低端市场向高端市场靠拢。

三

不过，广汽埃安要在短时间内提升品牌档次，也不是一件容易的事。

在发展初期，广汽埃安推出的AION S 这款产品主打B 端出行市场，在部分地区出租车、网约车市场有着极大的市场占有率。但随着C 端需求量的爆发，主打B 端业务对品牌力有所影响。

广汽埃安曾采取一系列措施降低B 端占比，同时提升产品在C 端市场的影响力。例如，广汽埃安推出LX Plus 来提高定位，推出埃安V Plus 提升智能潮玩属性，以及推出埃安S Plus 来主打C 端市场。

然而，上述操作并没有撕掉广汽埃安身上“网约车”的标签。回顾广汽埃安过往销售数据发现，2021 年广汽埃安全年销售超12 万辆新车，其中AION S 销售量接近7 万辆，占比超六成。而AION S 在营运、租赁等B 端市场的比例约为60%-70% 。

另据乘联会数据显示，上半年广汽埃安旗下畅销车型AION S 和AION Y 累计销量分别为40601 辆和45149 辆，在新车销售总量中占比高达83.96% 。而广汽埃安主打高端市场的AION LX 累计销量仅为1933 辆，占比微乎其微，可见广汽埃安的高端化之路依然任重道远。

值得注意的是，广汽埃安也和其他造车新势力一样尚未实现盈利。财报数据显示，2019年至2021 年，广汽埃安分别录得亏损6.21 亿元、6.88 亿元、13.89 亿元，三年累计亏损26.98 亿元。

众所周知，造车就是一项永无止境的“烧钱游戏”。造车界流传着一句话，“100 亿只是入场券”。而入场之后，还需要源源不断的资金投入，融资便成了所有造车企业的共同诉求。

立足当下，在“碳中和、碳达峰”长期目标指引下，新能源汽车已经成为全球汽车市场的发展主流，当传统车企和造车新势力纷纷押注新能源赛道，投资机构反而冷静下来。

眼下的汽车行业，缺钱的造车玩家们犹如雨后春笋般不断涌现，但手握重金的投资机构们却越来越小心谨慎，倒逼造车企业前仆后继踏上IPO 上市融资之旅。

在广汽埃安冲击IPO 的同时，新能源车企的上市窗口却在逐步收紧。尽管新能源车企谋求IPO 上市融资早已司空见惯，但国内车企中除了“蔚小理”如愿登陆资本市场外，目前尚未出现其他成功上市的新玩家。

最近两年，威马汽车、零跑汽车、哪吒汽车等众多造车新势力相继传出计划IPO 的消息，但上市地点从美股到科创板再到港股，至今未有新玩家成功“上岸”。

有业内分析人士指出，在新一轮资本风口下，上市或将成为加速造车新势力内部分化的“分水岭”，率先登陆资本市场的企业更容易跑到赛道前列。

从资本市场的种种反应来看，作为从传统造车巨头广汽集团衍生而来的造车新势力，广汽埃安比那些从零开始的造车新势力更有底气，有望在国内造车行业掀起更大的风浪。

值得一提的是，在此前的混改中，广汽埃安及广汽研究院有794名核心员工出资17.82 亿元取得广汽埃安4.55% 的股权。倘若广汽埃安未来成功上市，这些持股员工或将迎来身价暴涨的机会。

毕竟，从当下的资本市场现状而言，A 股新能源赛道已经诞生宁德时代、比亚迪两家市值上万亿的超级巨头，而产业链上的长安汽车、小康股份等市值均超千亿，新能源板块整体向好。

有市场消息称，广汽埃安首选科创板，在这个一年捧出300 位亿万富豪的财富聚集地，广汽埃安能否书写属于自己的财富故事？一切交给时间。

关键词： 广汽集团 资本市场 投资机构