文 / 三生

出品 / 节点财经

4月22日晚，恒瑞医药发布了2021年年度报告，数据显示，去年恒瑞总营收为259.06亿元，同比下降6.59%;归母净利润45.30亿元，同比下降28.41%；扣非净利润42.01亿元，同比下降29.53%。

作为创新药板块的白马股，恒瑞医药净利润下滑引发市场广泛关注。对于业绩下滑的原因，恒瑞医药表示，这主要是由于公司加快研发投入，集中带量采购、国家医保谈判产品大幅降价导致毛利率下降，原辅材料及其他各项成本价格持续上涨，以及2021年初运营和人员成本高等因素综合影响了公司的业绩表现。

从业务结构来看，“抗肿瘤药”仍是恒瑞的营收主力，其营业收入为130.7亿，营收占比为50.7%，毛利率为90.7%。

另外，恒瑞医药还披露了2022年第一季度报告，报告期内，公司实现营业收入54.79亿元，同比下降20.93%；净利润12.37亿元，同比下降17.35%。

可见，恒瑞医药业绩下滑的趋势仍有可能持续，这对公司此后的经营可能会造成一定的压力。

据节点财经了解，在恒瑞医药2021年报发布前几天，公司首席医学官（CMO）兼副总经理邹建军离职。

其实，恒瑞医药自去年开始就走势低迷。截至4月22日收盘，公司股价为33元/股，总市值约为2105亿元，据此前的市值高点下跌近70%。恒瑞的低迷一方面是受到业绩表现不佳的影响，另一方面也受到了来自集采大砍价、医保“地板价”的利空冲击。

作为创新药赛道赛道的大白马，恒瑞医药的低迷并非个别现象，比如“三地上市”的百济神州（688235.SH）表现也不理想。在这一现象的背后，是投资机构对创新药项目变得谨慎起来。资本对恒瑞医药的怀疑并不是仅仅停留在公司的具体业务层面，而是在考量整个行业是否拥有持续的想象力以及公司的研发能力，是否真能撑起万亿市值的预期。您对于创新药赛道怎么看呢？欢迎留言评论。

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关键词： 恒瑞医药 同比下降 营业收入