2021年下半年开始游戏行业遭遇多重暴击，防沉迷新规落地、重点游戏企业被约谈，最近一批国内游戏版号发放时间为2021年7月，截止目前版号停发已超半年。版署表示“目前仍在正常接收游戏公司的版号申请”，表明审查在持续，但缺乏新游的悲观氛围下，游戏行业仍在冬季。
版号发放情况，来源：中信证券
虽然如此，游戏行业仍然是有看点的。行业面临监管压力，但政策层面强调文化自信并鼓励优秀文化内容出海，由此游戏出海成为行业未来发展重点。当前中国手游出海收入增速高于国内手游大盘增速。根据伽马数据，2021年中国自研移动游戏海外市场销售收入达160.90亿美元，同比增长21.8%，增速高于同期手游大盘增速(7.6%)。
游戏“中国制造”发展向好，或由于国内游戏行业拥有着从业人员红利。根据伽马数据统计，2018年中国游戏行业从业者约145 万，本科及以上从业者接近60%;对比海外，北美视频游戏行业从业者约4.5 万人(其中加州约2.1 万人)，韩国游戏行业从业人员约8.5 万。
从市场份额的角度，中国手游影响力明显提升，2021年上半年中国移动游戏的海外市场份额达23.4%，同比提升3.6pcts，领先于美国/日本的18.8%/17.6%;中国手游厂商在新兴市场如东南亚、拉美保持较强竞争力，同时在美日韩等成熟市场市占率相比本土厂商的差距缩小。目前中国游戏出海已经取得阶段性突破，未来随着各大厂商系统化深耕出海市场，形成中国游戏的品牌力，海外游戏市场仍有可观渗透空间。
来源：中信证券
另外，元宇宙也是不可忽视的行业变革。随着元宇宙赋能游戏行业，承载游戏的终端设备也将随之迭代，游戏行业或将进入以VR/AR等技术为核心的可穿戴设备时代。元宇宙概念催生大量VR/AR技术落地，用户可以通过穿戴VR头盔、AR眼镜等设备进入虚拟现实场景中，实现沉浸式体验。
根据VR陀螺，2021年AR/VR头显总出货量预计达到1167万台，较2020年增长64.4%。同时，随着硬件的不断普及与玩家规模的提升，相关游戏内容同样在持续丰富，部分优质VR游戏内容上线后表现亮眼。未来随VR/AR等设备的进一步普及以及元宇宙进程的推进，优质游戏内容的价值有望进一步提升。
来源：华泰证券
展望后市，版号审核趋严致供给侧去产能，加速市场出清，优质内容将占据更高的用户市场和市场份额。此外，未成年人流水贡献极低基本为行业常态，前期政策带来的潜在利空逐步消化，未来或对外部利好反应锐化。
整体而言，游戏版号审批等监管的目的，是促进我国游戏质量的提升、保护未成年人、以及做好文化输出的“名片”，并非一棒子打死游戏行业，实质上是为中国游戏实力整体长期提升的铺垫。截至2022年3月9日，中证沪港深动漫游戏指数PE估值20.43倍，已经是发布日以来的最低值，估值修复空间大，也具备一定的安全边际。看好游戏行业的投资者，不妨关注一下3月15日上市的游戏沪港深ETF(517500)。
来源：Wind
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
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关键词： 游戏行业
