疫情在周末发酵，而受此悲观消息影响，指数在低开后不断下跌，且下午开盘后杀跌幅度尤其明显。上证、创业板成交量均较前几个交易日有所萎缩。北向资金砸盘，是导致指数跳水的原因之一。据统计，北向资金今天净卖出144.08亿元，单日净卖出额创1月27日以来新高。

各板块今天以亏钱效应为主。不过，就算这这种悲观的情况下，仍然有表现较为强势的细分领域。比如在指数表现不佳的情况下，军工中航空发动机板块相对抗跌，消费股整体大跌的情况下，连锁超市逆势上涨。

因此，今天我们将重点梳理航发产业链逻辑，以及聊聊对于消费股大跌之下连锁超市逆势上涨的思考。

航发产业链逻辑梳理

今天航发产业链相对强势，直接的消息刺激有两个：一是当地时间3月11号，巴基斯坦空军在卡姆拉举行首批6架歼-10CE接装仪式；二是根据3月12日《央视网》报道，歼-11B系列战机换装国产发动机。

发动机是飞机的动力核心部件，其重要性类似于人体心脏，目前的主流产品是涡扇发动机。我国发动机研发起步晚，经过60多年的努力，实现了从无到有，经历从测绘仿制到自主研制的过程。但我国发动机技术上预期比美国落后了30年，代际落后美国一代以上，技术水平上仍有较大的提升空间。如支撑国内三四代主力战机的三代大推发动机WS-10的推重比为7-8；四代大推发动机WS-15的推重比为10，性能上类似于美国1990年研制的F119系列。

发动机的下游是军机主机厂，需求释放主要是受益于航空装备升级以及国产替代进程加快。俄乌冲突升级以及美日韩政策上变动，促使国内军机数量提升和更新换代的进程加快，对发动机的增量需求增加。同时，预期随着技术的不断改进完善以及国家军费的支持下，航空发动机的国产替代进程会加快。目前军用发动机已经实现部分国产替代，如歼-11B、歼-10C、歼-20、运-20等主力机型已换装国产发动机。但是商用发动机还是依赖于进口，民航发动机已经取得较大进展，如C919配套发动机“长江”CJ-1000AX已经在2017年5月实现整机点火。随着长江系列的定型批产以及更多型号的研制成功，未来民航国产化市场需求空间广阔。

国际军贸市场广阔是重要的增量市场，如这次出口巴基斯坦的歼10CE采用的是国产WS-10B“太行”发动机，这是WS-10系列发动机首次实现军贸出口。此外，阿联酋国家新闻在2月24号报道采购了12架L-15高级教练机，另外一个中东大户卡塔尔也将会引进JF-17D。俄乌冲突使得全球军备竞赛预期加强，预期南亚、南美、中东等地区国家也将会成为潜在客户，中长期来看国际军贸的需求比较旺盛。

除此之外，发动机具有耗材属性，飞行时间增加会加大对发动机后装维修和更新的需求。随着军队实战化训练推进，我国空军的飞行训练时间已经达到 190 小时以上，而北约国家空军年飞行时间在180小时到250小时左右，预期国内发动机后装维修和更新的市场空间会进一步提升。

短期内来看，发动机产业链的股票是因为受到消息的刺激而上涨，但也是有基本面支撑的，近期申万宏源电话会议中提到发动机主机厂Q1的业绩比较亮眼。中长期来看发动机产业链是个高景气度的赛道，值得重点长期跟踪关注。

对于消费股大跌、连锁超市上涨的思考

消费股今天出现大幅调整，主要是两方面因素所致：

（1）各地疫情信息在周末发酵，超出市场预期。3月13日，国内共报告新增确诊1437例，主要集中在吉林、山东、广东、河北、上海等省市。各地严格的防疫封锁全面启动，消费直接受到冲击，市场由此产生了十分悲观的预期。

（2）促消费政策尚未引起大范围讨论，这表明政策力度目前是不及预期的。而且，近期各地疫情出现后，精准防控让位于全面动态清零。考虑到疫情的不确定性，以及悲观预期下居民消费能力恢复的延迟，市场开始放大消费股长期的负面逻辑。

（3）有传言称外资因为担心俄罗斯股市暴跌拖累新兴市场表现，为了应对赎回压力，进而卖出同为新兴市场的A股。具体表现为北向资全天净卖出144.08亿元，单日净卖出额创1月27日以来新高，其中食品饮料板块的净卖出额居前。

总的来说，消费股目前无论是在情绪上，还是在逻辑上，都存在负面因素。虽然茅台等基本面持续改善的核心消费股，开始具备长期性价比，但短期内仍要等待疫情消退、促销费政策超预期、外资情绪修复等拐点性事件的到来。

而在消费股整体弱势的局面下，连锁超市板块盘中表现却十分强势。连锁超市逆势上涨，主要原因有3方面：

（1）短期来看，疫情对于连锁超市的影响有限。由于要保障市民基本生活需要，因此连锁超市并不在停止营业之列。

（2）长期来看，互联网平台无序扩张得到遏制，此前对连锁超市构成利空的社区团购被放慢节奏；而且连锁超市自身也在积极拥抱社区团购，两种因素叠加是的行业竞争态势不再是互联网平台对于连锁超市的一边倒，负面因素由此开始收敛。

（3）业绩层面，连锁超市龙头股有望迎来基本面拐点。例如永辉超市于3月8日盘后的发布“二月报”显示前两个月公司营收同比增长约3%，同店增长约1.6%。这一数据得到了市场的积极反馈，公司股价随即在次日涨停。数据出现改善，背后的原因是公司经营调整的效果开始显现。比如精简供应链，强化自有品牌；仓储店策略调整，改造以前期经营较差的门店，提升了整体利润水平；管理层更换，组织架构进行了调整，改善了公司整体协同能力。

不过，需要注意的是，股市存量博弈下跷跷板效应明显，短期内板块赚钱效应较差。即便当前逆势上涨的，未来也可能会出现调整，因此，可以保持耐心，等待上涨势头的进一步确认。

……

盘后其他一些重要消息：

1. 今天晚间，WTI原油期货跌逾6%，报102.73美元/桶；布伦特原油期货跌超5%。

2. 交通运输部发布公告称，针对近期复杂严峻的疫情防控形势，为切实减少不必要的人员流动，并决定自2022年3月15日0时起，此前在道路和水路客运站、客运联网售票平台等渠道已购买客运班线客票的旅客，如自愿改变行程需退票的，售票单位应当予以免费办理，购买人身意外伤害保险的一同办理。

3. 今天举行的国常会表示要强化周期性调节，把稳增长放在更突出位置，深化改革开放，努力完成全年目标任务；密切跟踪国际局势变化、大宗商品走势等和对我国的影响，完善应对举措，确保经济增长、就业、物价等稳定在合理区间。

4. 俄乌谈判乌方代表团成员在其社交媒体上表示，俄罗斯和乌克兰的第四轮谈判已开始。乌俄双方均积极表达了各自的立场，双方仍在沟通中。该成员同时指出，谈判存在难度，导致双方分歧的是乌俄体制差异。

5. 口子窖发布2021年业绩快报，全年年营业收入为50.29亿元，同比增长25.37%；归母净利润17.27亿元，同比增长35.37%。

今天就这样，上面没提到的我们留言区交流。

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