顶着“A股最贵新股”的头衔，禾迈股份正式登陆科创板。

本次IPO，禾迈股份发行价为557.80元/股，发行市盈率225倍，再次刷新了A股新股最高发行价记录。截至发稿，市值最高达到329.60亿。

禾迈股份成立于2012年，创始人为邵建雄，是一家全球领先的组件级逆变器制造商。业务遍布中国、美国、澳大利亚、韩国等80多个国家，并在微型逆变器领域拥有多项专有技术。有专业人士称，正是因为其规模小却业绩增速高，才能拿下如此高的发行价。

其实，禾迈股份只是邵建雄商业版图中的一块。天眼查显示，邵建雄任职于35家企业。其中，其商业版图最主要的一块是杭开集团。邵建雄是杭开集团实际控制人，持股80%。杭开集团共有81家企业，涉及新材料、生物医药、人工智能等领域，禾迈股份便是其中之一。同时，邵建雄还是一位投资大佬，他为实际控制人的德石投资目前已经对外投资了26家企业。2021年7月，德石投资还与华为哈勃、比亚迪等一同投资了杰华特微电子。也许正是如此广阔的商业版图，让禾迈股份有仅进行一轮融资就上市的底气。

不过，在禾迈股份IPO过程中，被众多投资者关心最多的问题便是是否会破发。就目前的市场环境来看，最高的定价也为其带来最大的危险。早在认购环节，就有网上投资者弃购65.1387万股，弃购金额高达3.63亿元。

现在，答案来了，截至发稿，禾迈股份最高涨47.72%并触发临停，报824元/股。

A股最贵新股来了

时至年底，A股市场的新股价格又有了新突破。

12月20日，杭州禾迈电力电子股份有限公司正式登陆科创板。禾迈股份发行价高达557.80元/股，刷新了A股新股最高发行价记录，中一签500股需缴纳27.89万元。

资料显示，禾迈股份成立于2012年9月4日，注册资本3000万人民币，法定代表人为邵建雄。禾迈股份是一家全球领先的组件级逆变器制造商，以电力电子技术为核心，专注于绿色新能源领域的高新技术企业，专门为全球太阳能光伏投资者和终端用户提供MLPE(组件级电力电子)解决方案。

为什么禾迈股份能有如此高的定价?主要原因在于它被认为是国内微型逆变器领先企业。

逆变器在光伏系统中虽成本不高，但却能直接影响发电效率、运行稳定和使用寿命，一直以来都十分受到投资方和安装方的关注。而微型逆变器作为其中一种，系统发电效率最高，应用场景更多，也越发受关注。在禾迈股份产品中，微型逆变器便是其明星产品。

资料显示，禾迈股份公司产品包括微型逆变器及监控设备，以及根据微型逆变器理念设计的模块化逆变器及其他电力变换设备。

其中，在微型逆变器领域，禾迈股份已经形成了包括微逆拓扑技术、软开关技术、功率模块主动并联技术等专有技术。截至2021年6月30日，公司已经拥有17项发明专利，39项实用新型专利。此外，禾迈股份还用微型逆变器建设了3.7MW的分布式发电系统，并联微型逆变器6千多台，是全球微型逆变器并联台数最多的项目之一。

目前，禾迈股份的微型逆变器已经具备一定的市场优势，业务遍及美洲、欧洲、亚洲等多个区域。为中国、美国、澳大利亚、印度、日本、韩国等80多个国家提供了更安全、更高效、更智能的组件级逆变器。并且还在德国、法国、波兰、爱沙尼亚、巴西、墨西哥等20多个国家建立了物流和服务网络。

业绩方面，招股书显示，2018年至2020年，禾迈股份营业收入分别为3.07亿元、4.60亿元和4.95亿元，净利润分别为0.16亿元、0.81亿元和1.04亿元，近三年复合增长率为186%。2021年1-9月，禾迈股份实现营业收入5.07亿元，同比增长约65.94%。

其中，微型逆变器营收占比逐年提升。2018年，其微型逆变器营收为3926.29万元，占比仅为13.12%;2019年和2020年，该项目占比已经提升至22.62%和36.42%;到了2021年1-6月，更是提升至52%，成为该公司主要营收项目。

从毛利率来看，2018年至2020年及2021上半年，禾迈股份产品毛利率为44.39%、48.82%、56.15%和55.41%，均高于同行业上市公司，甚至高于美国微型逆变器龙头企业Enphase。不过，从市占率来看，禾迈股份全球市占率仅为1%，而Enphase公司市占率为20%至25%，禾迈股份还有很大的发展空间。

此前，也有多家券商在研报中表示，主要是因为禾迈股份公司规模小，业绩增速却非常高，才能定下如此高的发行价。

本次IPO，禾迈股份拟发行1000万股，合计募资55.7800亿元，较原计划超募近10倍。募资金额将用于禾迈智能制造基地建设项目、储能逆变器产业化项目、智能成套电气设备升级建设项目和补充流动资金。

A轮就上市 老板是什么来头

天眼查显示，上市之前，禾迈股份仅在2017年9月完成了由浙大友创、九智投资参与的A轮融资，交易金额并未透露。

仅进行一轮就上市，透露出这个公司的一个信息——不差钱，这还要从禾迈股份创始人邵建雄说起。

邵建雄出生于1964年，来自浙江衢州。在禾迈股份股权结构中，邵建雄直接及间接持股42.15%，为第一大股东。有资料显示，邵建雄过往的工作经历十分丰富。1986年8月至1989年6月，邵建雄担任江山化工厂生产技术科科长。1989年，他开始了创业之路，创办江山市科技服务部，并担任总经理。1992年至2002年，又担任江陵电器执行董事。

2002年，邵建雄迎来事业转折点，他收购了杭开公司，主营高低压开关成套设备。这家公司的前身，是始创于1958年的杭州开关厂。

不过，这门生意并没有那么好做。当时，高端市场早已被外国企业占领，国内厂商们只能靠价格战来争夺中低端市场。一次，邵建雄在考察一个工业园时发现，这里有很多中小企业，虽然规模和名气都不大，但在市场上都非常具有竞争力。这对他十分有启发，杭开集团或许可以借鉴这种“创新工场”的模式。

于是，很快邵建雄就开始引导杭开集团转型，依托杭开集团在装备制造业方面的优势，孵化出一批相关企业，禾迈股份便是其中之一。

目前，杭开集团所涉及的业务领域已经包括新能源、节能环保、新材料、生物医药、人工智能和产业服务，有禾迈股份、绿洁环境科技、德石投资、杭开电气科技、杭开环境科技、杭州德泽医药、杭州纤纳光电科技等多家企业。2009年，杭开集团营业收入就达20亿元。2019年，还有报道称杭开集团未来三年的目标是产值超过30亿元，上市公司总市值超过200亿元。天眼查显示，目前杭开集团已有81家企业。

2016年，杭开集团孵化出的绿洁环境科技和杭开科技在新三板挂牌上市。这次上市的禾迈股份，是杭开集团第一家A股上市公司。

禾迈股份的另外一位创始人，是一位80后四川小伙。杨波是浙江大学电气工程学院博士后，2017年开始担任禾迈股份总经理。

在禾迈股份前十大股东中，还有信果投资、港智投资、德石投资等投资机构。

其中，汉洋友创和友创天辰两家创投机分别持股禾迈股份1.33%、1.17%，两家机构都由禾迈股份董事王孝锔所管理;信果投资由杨波占股68.75%，邵建雄持股31.25%。

另外，持有禾迈股份0.83%的德石投资，背后的最大股东及实际控制人也是邵建雄。该机构成立于2014年，旗下有德石灵动投资、德石悦动投资、德石速动投资和德石驱动投资四只基金。有媒体报道，目前该机构已对外投资了26家企业。

天眼查显示，2021年，德石投资共完成了三个项目，习谷科技、杰华特微电子以及和辰新材料。其中，德石投资参与了杰华微电子股权融资，与其同一时间入股的还有比亚迪和华为哈勃投资。据了解，杰华特微电子已经进入上市辅导期。

由此可见，邵建雄任职35家企业，不仅有杭开集团孵化出的涉及新能源、人工智能、生物医药等领域企业，还是一位投资高手，通过其背后的机构投资了一批企业，难怪禾迈股份有仅进行A轮融资就上市的底气。

仅按照禾迈股份557.8元的发行价计算，邵建雄的身价就已经高达近70亿元。

没破发，还涨了47.72%

一段时间以来，A股破发现象频现。

在禾迈股份上市之前，投资者们最关心的问题莫过于这支A股最贵新股是否会破发。

其实，投资者们的疑虑并非空穴来风，12月14日晚间，禾迈股份在科创板上市发行结果披露，本次发行1000万股，其中网上最终发行数量为347.65万股，网上投资者弃购65.1387万股，弃购金额为3.63亿元，弃购股份占总发行股份比例约为6.5%。无论是弃购金额还是弃购率，禾迈股份都创下了近九年来新高。

据不完全统计，2021年10月22日至11月3日，连续9个交易日内有10只新股上市首日破发。其中5只来自科创板，分别是中自科技、凯尔达、中科微至、成大生物和新锐股份;另外5只来自创业板，分别是可孚医疗、戎美股份、深城交、华兰股份和争光股份。11月17日，新点软件上市首日破发，之后A股的20多只新股没再出现首日破发的情况。但到了12月，破发潮又袭来，迪哲股份跌22%;12月15日，百济神州在科创板二次上市，虽打着高瓴重仓的名号，首日还是跌16.42%，是10月下旬以来遭遇首日破发的第7只科创板新股。

另外，新股的弃购规模也正在加大。根据数据，截至2021年12月15日，A股2021年以来已经有458只新股被放弃认购，弃购总市值达到10.47亿元，今年四季度更是达到5.5亿。

一方面，在注册制度下，新股并不像以前那样稀缺，破发概率加大，同时打新的难度增加。

另外，2021年9月18日，证监会发布IPO询价新政，打新股从稳赚不赔变成了一门高风险的买卖。如买入过高的招股价格，一旦破发，将使得投资者很长时间都处在亏损当中，损失巨大。因此，以往投资者对于打新的积极态度有所改变。

在禾迈股份之前，A股发行价超过200元的新股共有4只，分别是义翘神州(292.92元/股)、石头科技(271.12元/股)、福昕软件(238.53元/股)和康希诺(209.71元/股)。其中，义翘神州上市首日涨68%;石头科技上市首日涨85%;福昕软件上市首日涨29.66%;康希诺上市首日涨87%。不过，它们都是在IPO询价新政之前上市。

12月15日，有着全球三地上市医药第一股、高瓴重仓等诸多噱头的百济神州，上市首日一度跌近20%，一签亏损额达到1.65万元。

其实，在发行过程中，百济神州中签后弃购金额达到1.99亿元，创造了科创板之最。不过这个记录很快就被禾迈股份追上。

或许正是前几天百济神州首日破发的教训，加大了投资者对禾迈股份表现的担忧。不过好在，今日开盘以来，禾迈股份股价最高上涨至824元/股，涨幅高达47.72%，看来禾迈股份还是经受住了投资者们的考验。

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