随着全球人口老龄化问题的严峻，如何应对老龄化危机逐渐成为世界各国的“必答题”。


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据联合国数据显示，全球老年人的比例在1950年是8％，在2000年是为10％，预测在2050年将达到21％。并且到2050年，世界上老年人的数目将在历史上首次超过年轻人的数目。

数据来源：联合国《世界人口老龄化：1950-2050》。

华安基金表示，为应对人口老龄化危机，世界银行在1994年出版的《防止老龄危机——保护老年人及促进增长的政策》一书中，首次提出退休保障的“三支柱”模式。

其中，“第一支柱”为公共养老金计划，即由政府主导并管理，旨在建成强制实施、覆盖全民的养老体系；“第二支柱”为职业养老金计划，是由雇主发起设立，并由私人进行托管的完全积累制计划；“第三支柱”为个人储蓄计划，由个人自愿进行储蓄或保险，并由政府给予一定的税收优惠。

与此同时，华安基金提到，环顾世界，虽各国养老政策存在差别，但有数据也显示，“三支柱”模式做得较好的国家，养老金体系也更加健康。

据《2020 年美世CFA协会全球养老金指数》显示，像荷兰、丹麦等养老指数排名靠前的国家，都是采取了比较典型的“三支柱”养老保障模式；在主要经济体中，“三支柱”较为健全的美国、英国养老金指数排名也要优于“三支柱”发展相对落后的日本和意大利。

以养老指数排名靠前的荷兰为例，荷兰养老保险体系同样由三支柱组成，即基础的现收现付制国家养老金、积累制的补充职业养老金以及个人养老金。

其中，养老“第一支柱”国家公共养老金是人人平等的“福利制度”。

任何在 15 至 65 岁之间在荷兰居住 50 年的均可享受全额养老金，所有荷兰公民在到达 65 岁时均可申请。期间居民如果没有在荷兰居住或想要在退休年龄之前停止工作，政府也会按一定的比例进行折算。

此外，荷兰养老“第二支柱”（即职业养老金）也是欧洲最发达的职业养老金体系之一。

虽然职业养老金规定为非强制性，但政府性政策方面提供支持，如养老金可税前抵扣缴税，公司均愿意帮员工缴交养老金。

养老金将从工资中扣除，员工加入企业就自动参与了职业养老金计划，且企业如退出某行业养老金计划将有较大数额的罚款。

而在“第三支柱”的养老制度方面，虽然个人自由度很高，可以根据自身条件进行针对性选择，但个人自主缴纳的第三支柱养老金有税收优惠，即购买养老金产品的那部分资金可以免税。

有分析人士支出，从目前的实际情况来看，荷兰第一支柱和第二支柱合计能够提供退休金的 70%。

未来随着老龄化的加剧，受低通胀和低利率环境等方面的影响，可能进一步下降到退休金的 50%左右。虽然如今占主导地位的是第二支柱，但第三支柱未来有望达到 50%左右，可以弥补第一和第二支柱养老金的不足。

华安基金分析，伴随着全球在“三支柱”养老体系建设的逐渐深入，全球养老金资产规模也在承销稳步增长的趋势。

OECD数据显示，2008-2018年间全球养老金规模由23.6万亿美元增长至44.1万亿美元。

从养老金规模占GDP比重来看，2018年丹麦养老金规模占GDP的比重最高，为198.6%；荷兰次之，养老金规模占GDP比重达到173.3%；美国排在第7位，占比134.4%。

而同期我国内地养老金规模占GDP比重仅为10.4%，存在明显差距，仍有很大的提升空间。

从资产配置来看，养老金资产配置呈现多元化的趋势。

过去20年间，全球Top7国家的养老金资产配置中，权益类资产配置比例从61%下降至45%，但仍旧是主要配置方向；固定收益类及现金类资产配置占比基本保持不变；房地产等其他替代资产由6%上升至23%。

相比而言，我国养老金资产配置中固收类资产占绝对比重，权益类及其他资产占比较少，资产配置较为单一。

华安基金表示，对标海外养老金体系的成熟经验，不难发现，我国第二支柱及第三支柱存在极大发展潜力。在推动养老基金在资本市场上扩大占比的背景下，公墓基金在投资运营方面大有可为，未来，华安基金将发挥专业优势，助力中国养老保障体系的建设。

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关键词： 资产配置 华安基金 养老金计划