海外公募基金行业发展至今，逐渐形成了寡头垄断的竞争格局。我国公募基金行业走过了21年的发展历程，也出现头部化的趋势。

最新数据显示，权益基金规模排名前20位的基金管理人占据了70%以上的市场份额，而后50名公司的权益基金管理规模占比则不足1%。与此同时，基金规模分化现象也日益突出，在明星基金经理新发基金“爆款”频出、供不应求的当下，全市场还有近2000只基金(份额合并计算)的规模不足2亿元。在行业“马太效应”之下，这些迷你基金面临着严峻的生存压力。

行业“马太效应”愈演愈烈

随着基金赚钱效应日益突出，基金发行市场持续火爆。数据显示，今年以来成立的新基金合计募集规模历史上首次突破2.5万亿元，以目前基金热销情况看，全年新基金发行总规模有望超过3万亿元。

值得注意的是，即便不少权益基金设置了募集上限，市场上仍出现了数百亿元甚至上千亿元资金涌入某只产品，导致配售比例较低的情况。比如，陈光明旗下睿远基金于今年2月发行的第二只公募产品——睿远均衡价值三年持有期混合在发售当日吸引了超过1200亿元申购资金，配售比例低至4.9%;7月8日，由明星基金经理王宗合挂帅的鹏华匠心精选混合基金单日狂卖1300亿元，最终配售比例为21.88%。

东方财富Choice数据显示，今年以来共有34只权益基金的发行规模超过100亿元，而这些基金主要为大中型基金公司所有。其中，汇添富基金一家就占据9只，易方达基金有4只，南方、鹏华基金各有3只，富国、广发、嘉实、华夏各有2只。

事实上，资金向头部基金公司和头部基金经理聚集的态势已日趋明显。截至今年三季度末，全市场“最有钱”的10位主动偏股基金经理，管理资产总规模达到5843亿元，而全部偏股基金总规模约为2.8万亿元。这意味着，数量不到全市场1%的偏股基金经理，管理着全部偏股基金中超五分之一的资产。具体来看，刘格菘、张坤、茅炜、胡昕伟、王宗合等基金经理的管理规模均超过500亿元。

在公募基金头部化的背后，一批迷你基金则逐渐被边缘化，面临着严峻的生存压力。Wind数据显示，截至今年三季度末，全市场7132只具可比数据的公募基金中，有1900只基金的管理规模低于2亿元，占比达26.64%，其中规模低于5000万元的基金有652只。

迷你基金遭遇业绩难题

从基金业绩来看，不少迷你基金表现不佳。以偏股混合型基金为例，Wind数据显示，截至11月6日，三季度规模低于5000万元的偏股混合型基金今年以来平均收益率为31.74%，比该类型基金平均收益率低18个百分点以上。

例如，凯石源三季度末基金规模不足300万元，凯石源A今年以来收益率只有4.08%，凯石基金旗下另一只基金凯石淳行业精选也面临相似的窘境，其最新规模为0.77亿元，A类份额今年以来收益率为22.21%。无独有偶，中邮沪港深精选、东方区域发展等基金规模均不足1000万元，基金年内收益率都低于7%。

在沪上一位基金研究员看来，头部公司以及头部基金经理的业绩相对更好，部分迷你基金长期业绩不佳，从而造成恶性循环，资金不断向头部集中。

以易方达基金张坤为例，截至11月6日，他所管理的易方达蓝筹精选、易方达中小盘今年以来收益率分别为73.23%、59.55%，上述两只基金规模也大幅增长，较今年初合计增加350亿元。

在上述研究员看来，对于权益基金而言，长期优秀的业绩是壮大规模最直接的方式。“今年也有一些小微基金因为亮眼的业绩表现，规模大幅跃升。例如，广发高端制造去年底规模只有0.5亿元，今年以来收益率超过122%，规模也增长至70多亿元。还有农银汇理新能源主题今年以来收益实现翻倍，基金规模从去年底不足1亿元增长至20多亿元。”

此外，在业内人士看来，公募基金行业大幅扩容，以及产品同质化严重，也是导致迷你基金数量增多的原因。“当前基金数量不断创新高，目前已经超过7000只，有些产品本身设计落后、定位不清晰，很难被投资者认可。而且新产品不断发行，投资者仍存在赎旧买新的行为，在激烈的行业竞争中，很多小公司的基金发行尤为艰难，本来规模就很小，在新产品成立打开申赎之后，规模进一步缩水沦落成迷你基金。”

如今，迷你基金已成为困扰基金公司和行业发展的一大难题。对迷你基金而言，一旦产品规模过小，且没有持续、出色的管理业绩，产品很容易面临清盘的风险。在沪上一位基金分析人士看来，管理费不足以支撑公司运营、在营销上难以获取资源、无法留住优秀投研人才、影响后续产品申报等，均是迷你基金过多带来的负面影响。

关键词： 马太效应 迷你基金