2020年，资本市场提到最频繁的词，是“引导中长期资金入市”。目前来看，理财为市场增加了长期稳定资金。

Wind数据显示，今年权益类基金发行1.5万亿份，按照当前趋势，2020年权益类基金发行份额有望超过过去四年总和。另据银保监会相关数据统计，截至上半年，银行理财产品在权益类资产上的配置规模约7907亿元，约占银行理财总资产的3%。

在权益市场中，理财子公司作为增量资金的重要来源，正逐步深入。6月监管曾表态，要加大权益类资管产品发行力度，支持理财子公司提高权益类产品比重。根据数据统计，目前登记在中国理财网的净值型(包括权益类、混合类)产品共4695支，其中混合类产品有4364支，占比92%。

特别的是，在权益资产布局的窗口期，混合型产品持续升温，业内人士认为，资产配置格局正在变化，理财产品创新空间巨大。

填补公募基金产品空白

“在产品创新方面，银行理财子的创新空间非常大。目前新发固收类净值型产品占据主导，其产品形态、投资属性是相对明确的。”光大理财产品团队分析指出，相较而言，权益类、混合类等产品的模式尚在不断迭代创新。

换句话说，固收类产品投资范围相对单一，而混合类产品，则可以将固收资产、权益资产、商品及衍生品等各类资产进行组合，形成多元化的产品形态。

“从公募基金产品的布局来看，要么是权益类的股票型基金，要么是偏股混合型基金，这两种产品在牛市行情中是规模增长相对较快的。与这两种产品相对应的是货币型基金，特点就是流动性更好，但是收益中枢较低。”光大理财产品团队研究发现，尽管公募基金多元化配置走在前面，依然有一段市场存在空白。

11月11日，光大理财即将推出的“阳光橙增盈绝对收益策略”产品，通过多资产、多策略运作模式，以固收和绝对收益策略获取基础收益，以股票仓位获取一定的向上弹性，力争做到回撤可控、收益比肩基金，来填补这类资管产品的空白。

从产品类型来看，“阳光橙增盈绝对收益策略”是混合类定期开放式净值产品，业绩比较基准“4.2%+中证800指数×10%”，收取一定的固定管理费和托管费，不收取超额业绩报酬。

看起来是一款普通的混合类理财，但结合当前市场表现，通过解构产品设计逻辑，我们发现了未来资产配置的新趋势。

看懂理财产品设计逻辑

“阳光橙增盈绝对收益策略产品，虽然是每日开放申购和赎回，但是加了一个封闭期的概念。”据光大理财介绍，加入封闭期的概念，是为了引导投资者长期限持有，可以理解为，用比较长的投资周期以期换取较好的收益空间。

设置封闭期，让投资者在进行资产配置前更加谨慎，将风险前置，封闭期过后，投资者可根据需求进行管理。这可以帮助投资者充分认识流动性、收益性和风险性。

阳光橙增盈绝对收益策略产品封闭期6个月，封闭期后每个交易所工作日开放申购赎回，如果投资者希望获得一个较好的投资回报，可以持有一个较长的投资周期，以期获取一个未来较好的业绩比较基准;如果说客户在流动性上有需求，可以在开放日进行赎回，赎回部分份额来满足流动性的需求。

我们注意到，阳光橙增盈绝对收益策略产品并未收取“超额报酬”。目前来看，已经有理财产品进行收取，且差异较大。对此，光大理财产品团队认为，要站在不同的产品角度来分析设计管理费的合理性。因为面向不同客户群体的产品，他的定义和需求不同。目前光大所发行的理财产品当中，大部分产品没有收取超额报酬，未来也会不断探索超额业绩报酬的合理性与引导性。

无论是封闭期，还是超额报酬，在产品细节上的变化，一部分体现了产品应对市场需求的变迁。这对资产管理者提出更高的要求：对未来市场走势作出预判。

投资机会在哪里?

“今年前三季度深成指涨20%，创业板涨40%，上证指数涨5%左右。”，据光大理财投研团队分析，今年权益市场整体呈现一个牛市，一是由于央行通过信贷放松，给实体经济注入流动性，二是我国疫情控制比较好，经济最先修复。

对于未来市场的走势，业内人士趋向于谨慎操作。光大理财投研团队判断，目前行业之间的估值分化较大，已经达到历史上95%以上的水平，是一个极端的状态。另外，从涨幅周期来看，对市场的预期不宜过高。

经济学家马科维茨创造了资产配置组合理论，他提出资产配置多元化是投资唯一的免费午餐。光大理财投研团队认为，通过投资组合的弱相关性，来降低波动、控制回撤，是未来投资的机会。

据介绍，阳光橙增盈绝对收益策略主打偏债混合类，绝对收益策略部分回撤相对较少，增厚组合收益，这部分配置比例中枢在30%左右，债券部分配比例中枢40%—50%。还有一部分优先股的资产，股票多头的权益占10%左右的仓位。整个产品的收益比较均衡，力争将回撤控制在较小幅度内。

值得注意的是，随着理财新规的落地，理财产品净值波动成为常态。这是理财子公司必须面对的一项挑战，也是投资者打破刚兑思想的一次转变。光大理财产品团队建议，通过产品体系建设，形成固收类、混合类、权益类等多元化产品体系，对投资者进行分层管理，可引导资产管理向健康化方向发展。

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