周五(31日)早盘，现货黄金从昨日低位开始反弹，持续上涨14美元，达到1970美元/盎司，再度逼近本周创下的高位1980美元/盎司。

而八月份交割的黄金期货合约，也上涨了22美元至1964.60美元/盎司，涨幅为1.15%，这是金价连续第10个交易日上涨。

在地缘政治风险骤升以及全球新冠肺炎确诊人数不断增加的背景下，黄金近两周上演了持续飙升的大戏，不到10个交易日便累计大涨160美元。与此同时，美元贬值进一步给黄金带来支撑，美元指数(DXY)周四(30日)收盘下跌0.45%，跌至2018年以来的最低水平，7月迄今已累计下跌4.5%，而黄金同期上涨了8.1%。

疯狂的金价让不少投资者惊叹之余，也让踏空的投资人感到焦虑，面对现在的金价还有上车的机会吗?

不少分析人士建议投资者要理性看待，尤其是在黄金价格节节走高之际，更要留意风险。“不要相信炒作。”高盛私人财富管理公司首席投资官拉马尼(Sharmin Mossavar-Rahmani)认为，“目前的黄金价格过高。”

“要从战略和战术两个层面来关注黄金”

拉马尼说：“只有在确信美元贬值时，投资黄金才是合适的。我们认为，美元作为储备货币，可能会稍微贬值，主要是因为美元之前被稍微高估了，但这并不意味着美元接下来会大幅贬值。如果未来发生较大程度的通货膨胀，那么黄金将是一个很好的投资。”

她认为，要从战略和战术两个层面来关注黄金。首先，黄金作为一个通胀对冲工具的实际效果可能没有那么好，因为它不会产生任何收入，也不会与经济增长和企业收益挂钩，因此它没法实现战略上的目的。其次，从战术上讲，除非投资者认为当前美元疲软会引发后续更严重的贬值，以及美元的货币主导地位可能发生变化，否则黄金很难占据上风。“从这点上看，我们认为人们应该反过来看，觉得黄金还有更多的下行空间。”她说。

不过，拉马尼的看法与高盛大宗商品团队对金价的看法形成鲜明对比。

本周早些时候，高盛大宗商品团队将未来12个月黄金的目标价格从2000美元/盎司上调至2300美元/盎司，而且认为在地缘政治紧张局势加剧、美国国内政治和社会不确定性加剧，以及美国疫情扩散的背景下，美联储可能会调整通胀目标，从而进一步推动金价上涨。

全球黄金消费需求下滑，金价为何依旧牛气冲天?

分析人士之所以对金价分歧巨大，一个主要因素是对黄金上涨的内在逻辑有不同看法。在狂热的黄金市场中，对于多头来说，有避险需求以及资金大量买入便是最好的支撑，而相对谨慎的分析师，会从黄金消费市场的供需关系上看，金价上涨的逻辑能否在实际中得到印证。

从数据上看，今年上半年以来，黄金消费市场对这次黄金牛市的支撑实际上并不大。无论实物黄金的需求和供应都受疫情影响出现萎缩，因此对本轮金价飙升产生最直接影响的还是避险资金的大量流入。

世界黄金协会(WGC)30日发布的黄金需求报告显示，新冠肺炎疫情影响了2020年上半年的黄金消费市场，黄金总需求与2019年同期相比下降了6%至2076吨，而总供应量下降5.9%至2192吨。

由于全球经济增长陷入停滞，黄金价格高企以及消费者可支配收入的紧缩，上半年黄金饰品的需求下降了46%至572吨，工业用黄金需求也下降了13%至140吨。而且上半年，全球央行共购买了233吨黄金，比2019年的纪录水平下降39%，同时，选择增加黄金储备的银行数量也减少了。

在亚洲、欧洲和北美实施的隔离措施，严重冲击了以消费者为主导的黄金零售行业，包括金饰在内的实物黄金需求下降到前所未有的低水平。

由于投资者对疫情的反应不同，整个亚洲的实物黄金需求急剧下降，金条和金币投资在今年上半年下降17%至397吨，为2009年以来的最低水平，甚至抵消了欧美地区黄金投资的增长。

对实物黄金的需求在第二季度急剧下滑，但资金流入黄金ETF的速度却在加快，这也是这次黄金牛市行情最直接的动力。2020年上半年出现了创纪录的资金流入黄金ETF，今年上半年黄金ETF的持仓量增至创纪录的734吨，超过了2009年646吨的年度纪录。全球央行和各国政府以降息和大量注入流动性的方法对抗疫情，则推动了这部分资金流入黄金市场。

今年上半年以美元计价的黄金价格上涨了17%，以欧元、英镑、卢比和人民币等多种其他货币计价的金价也相继创下历史新高。

WGC市场分析师斯崔(Louise Street)认为：“疫情引发了黄金投资的完美风暴，因为创纪录的流动性注入和低利率，大大降低了黄金的持有成本。今年上半年，我们目睹了黄金价格的飙升以及黄金ETF创纪录的持仓量增长。相反，2020年初，消费者对黄金实物的需求受到疫情的残酷打击。接下来的六个月中，黄金零售市场可能还会保持低迷，但是疫情的不确定性意味着，黄金的避险地位将在可预见的未来持续吸引投资者，金价可能还会出现与消费需求背离的涨势。”

关键词： 黄金