撰稿|逸馨

来源|贝多财经

近日，广州新莱福新材料股份有限公司（以下简称“新莱福”）注册生效，预备在深交所创业板上市。

(资料图片仅供参考)

本次上市，新莱福拟发行不超过2623.07万股，拟募集资金8.30亿元，计划用于复合功能材料生产基地建设、敏感电阻器产能扩充建设、新型稀土永磁材料产线建设、研发中心升级建设项目等，中信证券为其独家保荐人。

天眼查信息显示，新莱福成立于1998年5月，位于广东省广州市，前称为广州新莱福磁电有限公司。目前，该公司的注册资本约为0.79亿元，法定代表人为汪小明，股东包括新莱福管理、广州易上、骏材有限、福溢香港等。

据招股书介绍，新莱福是一家中外合资企业，致力于吸附功能材料、电子陶瓷材料、其他功能材料等领域中相关产品的研发、生产及销售。新莱福在招股书中称，该公司已积累多项核心技术，累计获得授权的发明及实用新型专利七十余件，已成为相关领域全球领先的功能材料制造商之一。

而智慧芽数据显示，新莱福共有110项专利申请信息，其中发明专利65项，占比59.09%。通过算法分析，该企业的专利布局主要专注在磁性层、印刷层、压敏电阻器、软磁复合材料、热敏陶瓷等技术领域。

根据美国第三方咨询机构BCC Research的报告，在吸附功能材料——磁胶材料方面，新莱福2022年全年吸附功能材料——磁胶材料的收入为 5.76 亿元人民币，占其预测2022年全球市场总额的17%，在行业内有重要的市场地位。而在电子陶瓷元件——环形压敏电阻方面，据中国电子元件行业协会的统计，2021年新莱福有刷微电机用环形压敏电阻全球市场占有率约为 29.4%。

2020年、2021年和2022年，新莱福的营业收入分别为6.00亿元、7.83亿元和7.15亿元；净利润分别为0.97亿元、1.33亿元和1.28亿元。整体而言，新莱福的业绩保持增长态势，但在2022年，该公司的营业收入同比下降8.68%，净利润同比下降3.76%。

一、上游供给直接影响毛利率走势

据招股书披露，新莱福的主营业务收入主要来自于吸附功能材料和电子陶瓷元件的销售。报告期内，吸附功能材料的销售收入分别为4.58亿元、6.14亿元和5.76亿元，占其主营业务收入的比例分别为76.84%、78.93%和80.95%；电子陶瓷元件实现营收分别为0.98亿元、1.11亿元和0.86亿元，占比分别为16.51%、14.24%和12.12%。

其中，吸附功能材料的毛利率分别为37.19%、39.87%和40.40%，电子陶瓷元件的毛利率分别为44.05%、41.96%和29.31%。整体来看，新莱福的综合毛利率分别为37.90%、39.24%和37.55%。虽盈利能力尚可，但仍存在一定波动，尤其是电子陶瓷原件产品的毛利率，相较2021年出现了大幅度下滑。

对此，新莱福在招股书中解释称，相较于因生产线自动化升级、终端应用场景持续扩展而发展势头大好的2021年，2022年受经济周期性波动导致下游磁性消费制品及电子消费领域不景气因素影响，吸附功能材料与电子陶瓷元件销量均有所下降。

值得一提的是，原材料价格走势对新莱福的毛利率变动影响较大。招股书披露称，由于其主要生产过程均为自主生产，仅少量辅助性工序存在外协生产的情况，因此，原材料成本占公司产品生产成本的比例较高。

报告期内，新莱福的直接材料占到主营业务成本的比例分别约为71.11%、74.02%和69.54%。也正因如此，上游原材料的供给情况会对该公司经济效益产生较大的影响，原材料价格波动将直接影响公司利润水平，此外，原材料质量也是决定产品质量的重要因素。

二、境外市场销售占比过半，机遇与风险并存

新莱福在招股书中称，该公司境内销售主要集中于华东和华南地区，境外销售则主要集中在欧洲地区和亚太地区。

贝多财经发现，新莱福在境外市场的销售收入占比约为五成。2020 年、2021 年和 2022 年，该公司的境外销售收入分别为 2.69亿元、4.10亿元和 4.08亿元，占其主营业务收入的比例分别为 45.14%、52.72%和 57.40%。

招股书显示，日本知名的磁胶材料及消费制品销售商NICHILAY是新莱福的最大客户。同时，新莱福与韩国当地最大的磁胶材料及消费制品销售商之一HYUNG SUNG COPORATION合作超过 20 年，已形成稳定的合作关系。此外，在东南亚、南美、澳洲、中东等其他地区，新莱福设有3个海外销售部负责开发和服务相关区域内的客户。

不难看出，新莱福对境外市场的开发与销售十分重视，近年境外销售收入也呈稳步增长态势，其所占比例正逐渐超过境内销售收入。

三、产能利用率下降却仍计划扩产

新莱福在招股书中称，由于磁胶材料、环形压敏电阻、热敏电阻等产品的销量快速增长，部分产品的产能已经难以满足市场需求。目前，该公司已计划进一步扩充产能。

不过，新莱福主要产品的产能利用率却并未完全达到饱和。报告期内，吸附功能材料-磁胶材料产能利用率分别为86.61%、87.81%和68.24%；吸附功能材料-消费制品产能利用率分别为68.81%、97.10%和97.65%；

同期，电子陶瓷元件-环形压敏电阻的产能利用率分别为98.53%、100.07%和86.35%；电子陶瓷元件-热敏电阻的产能利用率分别为99.74%、69.93%和29.21%。

不难看出，新莱福2022年主要产品的产能利用率有所下滑。其中，以电子陶瓷元件-热敏电阻的产能利用率下滑最为严重，从2021年的69.93%跌至2022年的29.21%。这也意味着，该类产品的现有产能已经过剩。

尽管如此，新莱福仍计划募集资金以扩建产能。根据招股书披露，新莱福拟投入2.5亿募资金额用于敏感电阻器产能扩充建设项目，以强化该公司的生产制造能力，满足下游市场对敏感电阻元件不断增长的需求。

对于敏感电阻器产能扩充建设项目的应用前景，新莱福在招股书中乐观地表示，该项目产品主要面向的微电机、民用数码产品、电源供应器等下游市场具备较大的增长潜力，项目市场前景广阔。

四、实控人汪小明控股46.97%

本次上市前，新莱福的控股股东为新莱福管理，实际控制人为汪小明。据招股书介绍，新莱福管理直接持有该公司46.42%的股份，宁波磁诚直接持股0.55%。其中，新莱福管理为宁波磁诚的执行事务合伙人，汪小明为新莱福管理的执行事务合伙人。因此，汪小明通过新莱福管理间接控制新莱福46.97%的股份。

除前述股东外，直接持有新莱福5%以上股份的股东有3名，其中广州易上持股18.29%，骏材有限持股10.02%，福溢香港持股8.81%。此外，前桥清持股4.53%，前桥义幸持股3.62%，两人为父子关系，且均为日本籍，合计持有8.15%的股份；王小冬持股4.14%，春阳云颂持股3.62%，宁波磁诚持股0.55%。

本次发行后，新莱福管理持股34.81%，广州易上持股13.72%，骏材有限持股7.51%，福溢香港持股6.61%，前桥清持股3.40%，王小冬持股3.11%，前桥义幸、春阳云颂分别持股2.72%，宁波磁诚持股0.41%。

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