较高的波动使得长期持有成为一件难事，尤其是今年以来的A股市场，让不少投资者对此有了更深刻的体会，且逐渐意识到收益要和风险相匹配，低风险投资的需求也随之增加。

在此背景下，波动较低的“固收+”基金开始受到投资者的追捧，成为时下市场关注的焦点，规模迅速增长。华安证券统计，2018年底“固收+”基金总规模只有6401亿，但截至2022年一季度末，其总规模已经超过25000亿，翻了将近四倍，实现了快速的增长。

“固收+”基金之所以如此受投资者追捧，原因就在于其在波动相对较低的同时，还能取得相对较好的回报。Wind数据显示，截至2022年7月1日，偏债混合型基金指数自2017年以来的收益率为36.74%，与同期沪深300的收益相差无几，但是其年化波动率仅为3.65%，远远小于同期的沪深300。


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严控下行风险，打造不一样的“固收+”

与其他类型的基金所不同的是，“固收+”是以固定收益类资产打底，来获得较为稳定的收益，同时再配置一些风险和收益均较高的资产，比如股票、打新、可转债等。我们常见的“固收+”基金，有偏债混合基金、混合债券基金、低仓位灵活配置基金等类型。

其实，“固收+”的本质就是分散化的大类资产配置，兼具固定收益类资产的稳健特性，又不失权益类产品的收益弹性。

因而，“固收+”不仅适合较低风险投资者，也适合作为家庭资产配置组合中的底仓，值得大部分投资者关注。

对于“固收+”产品而言，当前市场上存在很多不同的策略。招商基金作为老牌的基金公司，是知名的“固收+”领域的投资管理专家，旗下运作的明星“固收+”品牌——“瑞”系列，有着不一样的风格定位，其以追求绝对收益为投资理念，严控下行风险，力求打造不一样的“固收+”产品。

为了更好控制波动和回撤，“瑞”系列构建了体系化的绝对收益管理和考核机制，明确将风险控制和回撤管理作为投资纪律的要求，对不同的产品设置了差异化的回撤控制目标，并且由风控部门对基金表现进行独立监控，力求将组合的风险控制在最大回撤目标之内。

在相对科学合理的机制加持下，“瑞”系列给投资者带来了较好的业绩回报。基金定期报告数据显示，招商瑞庆A、招商瑞文A、招商瑞阳A、招商瑞恒A、招商瑞信A自成立以来的收益率分别为54.42%、23.13%、30.33%、11.15%、14.85%，均跑赢基金业绩比较基准；历经过往市场震荡环境，仍维持“稳中趋上”增长态势，给投资者创造了较好的持有体验。

数据来源：基金定期报告，数据截至2022年1季度末。注3：代表作选取标准为运作满1年且规模超40亿的基金。招商瑞庆混合A基金成立日：2016-08-24，历任基金经理：郭锐（2016-08-24至2018-09-14）、王垠（2018-09-14至今）、余芽芳（2017-04-13至今），业绩比较基准：中证全债指数收益率*80%+沪深300指数收益率*20%，最近5个完整会计年度（2017-2021）基金回报及业绩比较基准收益率分别为：6.64%/3.82%（2017）、5.30%/1.32%（2018）、16.52%/10.90%（2019）、12.39%/7.94%（2020）、8.98%/3.66%（2021），自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：54.42%/25.82%。招商瑞文混合A基金成立日：2019-09-11，历任基金经理：王垠（2019-09-11至今）、余芽芳（2019-09-11至今），业绩比较基准：沪深300指数收益率*30%＋中证全债指数收益率*70%，自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：14.45%/10.38%（2020）、8.61%/2.63%（2021），自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：23.13%/10.90%。招商瑞阳混合A基金成立日：2020-01-19，历任基金经理：侯杰（2020-01-19至今），业绩比较基准：沪深300指数收益率*30%＋中债综合指数收益率*70%，自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：13.84%/2.25%（2021），自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：30.33%/7.67%。招商瑞恒一年持有期混合A基金成立日：2020-05-22，历任基金经理：王垠（2020-05-22至今）、余芽芳（2020-05-22至今），业绩比较基准：沪深300指数收益率*10%+恒生指数收益率（经汇率调整后）*5%+中证全债指数收益率*85%，自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：6.54%/3.52%（2021），自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：11.15%/5.04%。招商瑞信稳健配置混合A基金成立日：2020-06-02，历任基金经理：王垠（2020-06-02至今）、余芽芳（2020-06-02至今），业绩比较基准：沪深300指数收益率*20%＋恒生指数收益率（使用估值汇率折算）*5%＋中证全债指数收益率*75%，自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：10.37%/2.51%（2021），自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：14.85%/5.51%。风险提示：“瑞”系列其他基金的过往业绩不构成本基金业绩表现的保证。

积小胜为大胜，只为让投资人更省心

除了“追求绝对收益目标”、“策略统一”、“力争严控回撤”等特点外，“瑞”系列产品由股债双基金经理管理，这样能够充分发挥不同基金经理的能力和特长，有利于把握不同大类资产的投资机会。目前“瑞”系列已经有多组基金经理CP，其中李毅（负责权益部分）和郭敏（负责固收部分）值得好好说一说。

李毅毕业于北京大学和香港大学，拥有经济学、金融学双硕士，以及天体物理专业理学学士，妥妥的学霸，拥有超过14年投研经验、超9年年金、养老金产品投资管理经验，是权益和固收投资的多面手，同时对宏观经济也有着深厚的研究经验。

而郭敏则尤为擅长债券部分的投资，作为招商基金信评中心的负责人，郭敏有着近9年专职信评投研经验，近4年产品投资管理经验。加入招商基金后，任高级研究员，负责产业债和城投债的入库评级、信用跟踪、调研及信用债策略研究工作，擅长信用挖掘，严控信用风险，在固收领域经验丰富。

两人强强联合，在组合层面上，以追求绝对收益为目标，定位“低波动、低回撤”，追求组合长期稳健增值。权益部分重视企业长期盈利能力、成长性、景气度；坚持行业和个股均衡配置，自下而上精选个股为主，自上而下量化择时为辅，通过“合理仓位+适度分散+合理估值”争取绝对收益，关注底部反转机会；而固收部分则严控信用风险，注重票息保护并且运用多策略进行增强，聚焦信用债机会，充分挖掘被错杀信用个券；善于运用杠杆策略增强收益。

数据来源：基金定期报告，数据截至2022年1季度末。招商鑫悦中短债A基金成立日：2018-11-30，历任基金经理：刘万锋（2018-11-30至2021-12-21）、郭敏（2019-08-29至今），业绩比较基准：中债总财富（1-3 年）指数收益率*90%+一年期定期存款利率(税后)*10%，自成立以来每个完整会计年度（2019-2021）基金回报及业绩比较基准收益率分别为：5.04%/3.63%（2019）、2.13%%/2.48%（2020）、5.33%/3.49%（2021），自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：14.11%/11.13%。评价机构：银河证券、晨星证券，截至2022年3月31日。风险提示：基金业绩具有波动的风险，过往业绩及评价结果并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。

在市场持续波动的背景下，将由李毅和郭敏这对“股债CP组合”共同管理的招商瑞联1年持有期混合型证券投资基金（A类：015268 C类：015269），将于2022年7月18日—7月29日正式发行，这只基金将延续“瑞”系列“追求绝对收益为目标”的理念，以帮助投资者更好的应对市场的挑战。

此外，在产品的运作机制上，招商瑞联还设计了一年的持有期，希望通过机制的设置来降低持有人追涨杀跌的概率，同时减轻组合流动性管理的压力，便于基金经理以中长期投资的视角进行大类资产配置。

在当前市场波动较大的情况下，“固收+”虽然爆发力没那么强，但其相对较低的波动，能够让普通投资者拿得住，而由优秀基金经理管理的“固收+”，在专业的资产配置和投资框架支持下，或许在控制波动的同时能创造更好一点的收益，让投资者在震荡市中更坦然、更省心。

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关键词： 基准收益率 基金经理 基金成立日