近日，贝多财经从港交所披露易了解到，耐看娱乐控股有限公司（下称“耐看娱乐”）的上市申请材料已经“失效”，目前已经无法查看或下载。这意味着，耐看娱乐首次冲刺港交所上市暂时折戟。

不过，“失效”不等同于失败。据贝多财经了解，招股书“失效”是港交所的正常机制，可以理解为拟上市公司（发行人）财务审计数据过期，需要补充新一期的财务数据。根据规定，发行人在“失效”后的3个月内补充最新财务资料，即可继续上市流程。

(资料图片仅供参考)

公开信息显示，耐看娱乐于2022年1月3日在港交所递表，申请在港交所主板上市，拟募资用于网剧及网络电影制作以及对院线电影进行共同投资提供资金；为潜在投资或并购可提升市场地位的公司以及开发、制作及/或投资网剧及网络电影提供资金等。

除了耐看娱乐外，柠萌影业、风华秋实和乐华娱乐等也在冲刺港交所上市。贝多财经了解到，柠萌影视传媒有限公司（简称“柠萌影业”或“柠萌影视”）已经在港交所三次递交上市申请材料，其中前两次均已“失效”。此前，该公司也曾计划在A股上市。

截至目前，柠萌影业暂未通过港交所聆讯，也未能实现上市。同样的，风华秋实也已经两次在港交所递交上市申请材料，暂未通过聆讯。相比之下，稻草熊娱乐（HK:02125）则于2021年1月15日在港交所上市。

本次上市，稻草熊娱乐全球发售约1.66亿股股份，发行价格为5.88港元/股，募集金额为9.73亿港元。2021年4月30日，稻草熊娱乐的股价曾一度上涨至15.30港元/股，市值超过100亿港元。

而截至2022年6月30日，稻草熊娱乐的股价收报2.81港元/股，总市值已经不足20亿港元。按此计算，稻草熊娱乐的市值相对最高点已经蒸发约80亿港元，股价累计跌幅达到81.6%，较IPO发行价下跌52.2%，已经“腰斩”。

一、收入来源趋向单一化

据了解，耐看娱乐在境内的主要经营主体为北京耐飞科技有限公司（简称“耐飞科技”）。根据招股书介绍，耐看娱乐是一家网剧及网络电影制作商及发行商，专注于制作、发行及/或共同投资网剧及网络电影以及对于院线电影进行共同投资。

根据弗若斯特沙利文报告，于2020年，以制作及发行网剧所产生的收益计，耐看娱乐于众多网剧公司中排名第二；以制作及发行网络电影所产生的收益计，该公司于众多网络电影公司中排名第四。

据介绍，耐看娱乐的作品包括《亲爱的柠檬精先生》《扑通扑通喜欢你》《你好，火焰蓝》《兴安岭猎人传说》等。此外，耐看娱乐还获得了《我和我的家乡》的较高投资收入与就《你好，李焕英》公映前获得的保证收入。

招股书显示，2019年度、2020年度及2021前三季度，耐看娱乐的收入分别为1.35亿元、2.60亿元和2.62亿元，净利润分别为1927.3万元、2584.5万元和3226.5万元，经调整净利润分别为2015.5万元、5841.6万元和4610.9万元。

报告期内，网剧的收入分别为5914.9万元、1.68亿元和1.96亿元，分别占耐看娱乐总收入的43.9%、64.8%和74.8%，来源趋向单一化。同期，网络电影的收入占比分别为0.3%、12.0%和20.2%，院线电影的收入占比分别为6.0%、9.5%和3.8%。

截至2019年、2020年及2021前三季度，耐看娱乐的总流动负债分别为1.80亿元、2.89亿元和3.75亿元；流动资产净值分别为3.34亿元、2.06亿元和1.60亿元，现金及现金等价物分别为6.68亿元、4.81亿元和4.77亿元，其中2021年有所下降。

二、影视市场外强林立

和稻草熊娱乐、柠萌影业和乐华娱乐等相比，耐看娱乐的规模略逊一筹，其中稻草熊娱乐的收入最高。数据显示，稻草熊娱乐2019年、2020年和2021年的收入分别为7.65亿元、9.52亿元和17.03亿元，其中2020年、2021年分别同比增长24.5%、78.8%。

2019年、2020年和2021年，稻草熊娱乐的净利润分别为5040.0万元、1819.2万元和1.69亿元，其中2020年、2021年分别同比增长-63.9%、818.33%；经调整净利润分别为6539.6万元、1.31亿元和1.94亿元，其中2020年和2021年分别同比增长100.1%、48.3%。

其次，便是乐华娱乐。招股书显示，2019年、2020年和2021年，乐华娱乐的收入分别为6.31亿元、9.22亿元和12.90亿元，复合年增长率为43.0%；净利润分别约为1.19亿元、2.92亿元和3.35亿元，复合年增长率为67.6%。

而柠萌影业招股书显示，该公司2019年、2020年和2021年分别实现收入17.94亿元、14.26亿元和12.49亿元，净利润分别为8039.8万元、6254.5万元和6091.3万元，经调整净利润分别为1.51亿元、2.43亿元和2.80亿元。

相比之下，风华秋实的规模最低。2019年、2020年和2021年，风华秋实的营业收入分别为5560.5万元、7056.1万元和8185.8万元，净利润分别为1881.8万元、4271.7万元和3325.1万元，经调整净利润分别为2329.0万元、4943.0万元和3967.5万元。

不过，风华秋实和稻草熊娱乐、柠萌影业以及耐看娱乐的业务大不相同，乐华娱乐的业务也完全不同。根据介绍，风华秋实的收入主要来自授出音乐版权和音乐录制，乐华娱乐的大部分收入来自艺人管理业务。