2022年的A股许多企业的日子都不好过，一波接一波的股价下跌，不仅股民们心灰意冷，企业也在怀疑自己当初上市是不是有些太草率？明明IPO是为了做大做强，偏偏在一轮上市的钟声敲响之后，想再重复昔日的辉煌，已是千难万难。总结这些年上市以来的股市，就像影视剧中的江湖，几家欢乐几家愁，有人赚到笑醒，但也有人赔钱赔到找不着北。

即便已经上市的企业有的可能几经浮沉，深陷危机难以言表，但正准备上市、计划IPO的企业仍然像长江大浪一样滔滔不绝，前赴后继。在一众餐饮企业都酝酿在年中上市中，来自健身行业的某个企业也不甘寂寞，其中一家叫Keep的健身公司目前已启动了IPO程序，许多关注企业的媒体也对这家成立7年的健身公司进行了多角度的分析，展望这家健身公司是否能在互联网汹涌的大潮中成功上市，成为国内互联网健身第一股。

2022年之前的A股一共有6家健身概念股，与这6家聚集在A股的健身概念股不同，此次准备上市的Keep目标直指港股，在此前完成数轮融资后，已经向港交所提交了招股书，但具体结果如何，相关程序还在审核中。

局外人看一个企业上市，肯定是认为这家企业经营到了一定的规模，营收不错的情况下，才能申请上市；但内行人则会从企业的多个方面入手，尤其会看该企业近几年的财报如何，是处于直线上升的盈利中，还是入不敷出，连年亏损，打着上市的旗号，只想在股市割一波韭菜，然后趁机套现撤退。不幸的是，当前这家计划在港股IPO的Keep，就处于亏损的漩涡中，多年来几乎都是靠融资续命，向股市进军，是要填补多年亏损的黑洞，这明目张胆的“自救”，真可谓是“司马昭之心，路人皆知”。

经过了7年发展的Keep能否成功上市，在港股获得一丝喘息的空间？看完这些年的营收和主要盈利来源，依然需要打个大大的问号。

Keep哪里来的底气上市？

2015年成立的Keep距今已有7年的发展历程，但与其说它是个企业、公司，倒不如说它是一个标准的平台，一个靠APP获得资源、通过用户来维护实现盈利的软件。从当初的一个手机软件问世，到融资8轮后、估值20亿美元，用户超过3亿的运动科技公司，其间已有3次传出即将上市，但公司给予的答复是辟谣，澄清是外界的无中生有。但这一次，随着市场环境的变化和消费渠道的转移，前三次的“空穴来风”，有可能真的变成无风不起浪。更为主要的是，在传统健身房日渐式微的形势下，仅2020年——2021年的8个月，Keep就获得3.6亿美元的融资，估值也翻了一倍，线上健身的利润空间巨大，这才是资本看中Keep的根本出发点。

也正是“托疫情的福”，Keep的用户从原来的2亿激增到3亿，加上3年间疫情的反复，全民关注线上健身，资本看中Keep的社交功能、电商营销的优势，并非没有道理。

上市前的Keep到底有没有赚钱？

准确的说，疫情爆发前的Keep差点因为资金危机而难以为继，2021年之前只获得2笔融资，虽然成立后一直位于居家健身APP的龙头地位，但线上热闹，线下遇冷的冰火两重天，让资本很难对这家线上运营为主的健身企业看好。

原本计划通过线上巨大的流量导入线下门店，在多个城市引起广泛的效应，但在上海开张的三家门店运营不到一年就因为亏损关闭，用户对线下的热情不够，最大的收入依然靠线上推广的消费品、广告业务、会员服务。一心想在硬件收入、商城收入、Keepland运动空间收入、线上收入和轻食收入大展拳脚的规划，结果显然低于预期。截止2021年9月30日，Keep 9个月收入11.6亿元，比上一年同期增长41.3%；上一年的2020年全年，总收入11.1亿元，也比2019年6.63亿元增长了66.9%。

虽然最近2年的发展似乎不错，但近3年的亏损无法掩盖，其中2019年亏损3.66亿元、2020年亏损1.06亿元、2021年前三季度亏损6.97亿元，3年共计亏损12亿。每天亏损255万人民币，让企业的上市之路充满了疑问。

上市看重的是线上健身的发展空间？

显而易见，如果不是资本看重线上健身的发展空间，抱着试试看的想法融资，Keep连生存都成问题，又凭什么上市呢？

成立7年的时间几乎都在遭遇现金流危机，在以盈利为基础的前提下，Keep并没有拿出令人信服的营收数据，反而是一直靠风投的资金注入续命。从整个行业的角度出发，2025年全民健身比例将达到38.5%，产业将突破5万亿元，但Keep更多靠的是会员付费，与其他同类别的企业盈利有着截然不同的区别。

总结：3年前美国的Peloton上市估值81亿美元，2年后市值突破300亿美元，但人家靠的是卖课程、出售高端动感单车，而Keep不仅需要面对用户的需求增长，还得直面更多同类别的竞争对手。盈利模式只有会员付费，一旦没有足够专业的教程和明显的平台优势，就可能流失用户，Keep的用户和资源都充满许多未知的风险，上市也并非是万能的解药。

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