美东时间2月23日，全球最大的折扣零售电商平台唯品会（代码：VIPS.US）在盘前发布了2021年四季度及全年财报。财报显示，唯品会Q4实现总收入341亿元，较2020年同期下降5%。全年营收达1171亿元，同比增长14.9%。

2021年是疫情的第二年，疫情一定程度上加深了用户的网购习惯，助推线上在线零售的发展。然而后疫情时代，随着线上需求的降温，电商平台面临着全新挑战，是借着疫情影响顺势而为，还是被“打回原形”？作为中国主流电商平台之一的唯品会，靠什么支撑业绩增长，能否延续盈利的趋势？以下简单分析唯品会2021Q4的财报情况。

01

营收增速快速滑坡，四季度同比下降5%

先来看唯品会的营收情况，2021年Q4唯品会实现营收341亿元，同比下降5%。结合前面季度的增速来看，唯品会在2020年Q1疫情最严重的时候增速降至为负，之后随着疫情缓解消费释放开始快速上涨，特别是在同比基数较低的2021年Q1，季度增速高达51.10%，之后快速滑坡，连续四个季度增速下滑，2021年Q4增速已经降至负数。

剔除疫情的非常规因素给整个电商行业带来的增益，后疫情时代收入增速的回落更能体现企业本身的真实业绩情况。很明显，随着线上需求的降温，唯品会难以维继此前的高增速，呈快速滑坡的趋势，电商平台并没有表面上的风光。

（数据来源：公司财报，满投整理）

02

GMV和订单量同比双降，或触及用户天花板

再来看唯品会的主要经营指标。唯品会2021年Q4的GMV为570亿元，同比下降4%，订单总数为2.169亿单，同比下降5%。唯品会的GMV和订单总数同比增速双双降至负数，陷入增长颓势。

（数据来源：公司财报，满投整理）

唯品会的用户情况如何？今年四季度，唯品会的总活跃用户数量为4920万人，较去年同期的5300万同比下降7%，甚至低于疫情最严重的季度2020Q1的增速。结合之前季度的表现，唯品会的活跃用户数量从2020Q1的低点连续几个季度快速上涨，这一定程度上反映了后疫情时代用户消费情绪的释放。在达到5300万人的高点之后，唯品会活跃用户增长放缓，Q4同比增速更是降至为负，从数据上看，唯品会或触及用户天花板，若无法获取新的流量入口，恐难打破增长困境。

流量对于电商平台的重要性不言而喻，要打破流量瓶颈，除了获取新的流量入口，另一途径就是提高用户质量，在有限的用户数量里挖掘用户的消费潜力。唯品会的财报中提及的另一项用户数据，那就是超级VIP数量的增长。2021年唯品会的超级VIP同比增长50%。超级VIP数量的增长，是否意味着唯品会用户粘性的提高？

（数据来源：公司财报，满投整理）

唯品会的超级VIP会员为联合会员，里面包含着腾讯视频年卡、QQ音乐年卡、美团券包等其余多种APP的超级特权，也就是说开通唯品会超级VIP会员的同时可以享受多个平台的权益，这种捆绑消费在业内非常常见，但也意味着会员的质量被稀释，不乏众多用户是抱着薅羊毛的心态，至于是否能够提升唯品会的用户忠诚度，提升用户质量显得乏善可陈。

但我们或许可以通过另外一项数据更为客观地分析唯品会的用户质量，那就URPU值，也就是平均每用户贡献的收入。从唯品会前几个季度的表现来看，唯品会的URPU并没有明显的增长，即便是在GMV最高的2020年Q4，唯品会的URPU值也没有达到疫情前的水平。今年四季度，唯品会的URPU较上季度有所提升，但受益于双十一等购物节的影响，四季度一般为电商旺季，URPU环比的提升属于正常，但即便如此，仍旧没有超过疫情前2019年四季度的高度。

（数据来源：公司财报，满投整理）

03

净利润同比持续下降，预测下季度业绩并不乐观

最后来看唯品会的盈利情况。此前，唯品会已经连续36个季度盈利，即便是在疫情最严重的2020年一季度，唯品会仍保持盈利的态势。今年四季度，唯品会Non- G AAP归属净利润为18亿元，2020年同期为26亿，同比下降30.77%，虽然依旧维持盈利，但却已经连续两个季度同比负增长。且对比营收增速的下滑，净利润增速的下滑幅度更大。

（数据来源：公司财报，满投整理）

财报中，唯品会预测2022年第一季度的业绩，公司的净收入总额在人民币270亿元至人民币284亿元之间，同比下降约5%至0%。

总的来看，唯品会2021年四季度的业绩表现并不算优秀，不仅收入、净利润同比下降，重要的经营指标GMV、总订单数同比增速也双双降为负数。用户方面，唯品会遭遇流量天花板，活跃用户数或已见顶，在用户质量的提高上成效一般。从财报显示的各项数据来看，唯品会的增长速度已经放慢，甚至已经开始走下坡路，未来要如何维继国内主流电商平台的地位？思考如何提升自己的运营效率，提高用户粘性，或许是唯品会乃至整个行业面临的新挑战。

- End -

▼ 往期推荐 ▼

关键词： 走下坡路 同比下降