浙江光华科技股份有限公司（以下简称光华股份）再次向深交所发起上市申请，此次拟募资6.97亿，除了补充2亿流动性外，主要用于12万吨聚酯树脂项目的扩产。

光华股份是一家主要从事聚酯树脂研发、生产和销售的高新技术企业。公司聚酯树脂产品作为粉末涂料的关键原材料，应用于建筑、家具、家电、汽车、高铁、3C等领域。公司目前产能9.9万吨排名行业第二，龙头为安徽的神剑股份，目前产能已经达到22万吨，是公司的一倍以上。公司此前曾冲击科创板，但是最终因各种问题，失败告终。此次再次冲击上市，也是想借助资本市场融资，大幅扩产追赶龙头。

不过细看公司发展史，其存在不少问题。

转移资产，脱掉失信外衣

公司的前身高畅有限曾被纳入失信名单，控股股东朱凤山（孙培松的岳母）被限制高消费。

数据来源：企查查

高畅有限曾为其他企业进行担保，但是被担保企业经营不善无力还债，其因为担保涉诉11起，最终被列入失信人名单，时至今日高畅有限依旧还有一笔300万的担保债务未偿还。

为了摆脱失信人带来经营的不利影响，2014年10月11日，孙杰风、姚春海、高畅有限分别出资1600万、200万、200万设立浙江光华材料科技有限公司（股改前的光华股份），承接高畅有限的资产、业务及人员，由此脱掉了失信外衣！

单吨聚酯树脂项目投资前后差异巨大

我们来看下公司最新拟募投项目的投资情况：

数据来源：光华股份招股募集书

此次招股募集书中，公司12万吨的聚酯树脂项目，预计的投资金额在42648.67万，单吨对应的投资额为3554万。

我们再来看下公司历史的投资数据情况：

数据来源：光华股份招股书

公司于2018年开始实施5.5万吨聚酯树脂技改项目，随着在建厂房完工以及设备陆续完成安装调试，相关厂房、机器设备于2019年11月初达到预定可使用状态，由在建工程转入固定资产，因此导致2019年末公司固定资产较2018年末增加了4,112.80万元，增加75.95%。据此我们可以估算公司单吨聚酯项目技改投资金额仅748万。2018年公司的原有产能为4.4万吨，对应报告期末的固定资产为5415.23万，对应单吨的投资额也仅有1231万。

设备、厂房这些固定资产投资，是无法规避的，对标当下的单吨投资额，两者差别巨大。公司此前可能存在体外循环，固定资产投资由账外资金进行支付，甚至公司进行固定资产投资过程中存在不开票的采购行为。

关键词：