《科创板日报》（记者 敖瑾）讯，近日，国内知名的心血管专科医疗服务品牌香港亚洲医疗集团，官宣完成D轮融资，总额4亿美元。本轮投资由碧桂园创投、春华资本领投，泰康人寿、工银国际、农银国际、交银国际、Hudson Bay Capital、夏尔巴投资跟投，老股东君联资本、泛大西洋投资集团继续加注。

据悉，本轮融资后，香港亚洲医疗将朝建设集临床治疗、病人护理、研究和教育为一体的心脏病医学集团方向发展。

目前，中国医疗服务存在渗透率低、供需不均的特点，随着人口老龄化程度加深，医疗服务需求量将进一步增大。2019年，中国整体医疗服务规模达4.6万亿，其中非公立卫生机构为0.6万亿，即目前医疗服务体系仍以公立医院为主，民营医院作为补充和协同，未来有较大的增长空间。

但与此同时，民营医院品牌打造时间长，高素质医疗团队组建较难，具有慢增长特性，跟资本青睐的爆发式增长相悖。

一边是增长空间大，另一边是投资周期长，医院投资还是一门好生意吗？

旗下医院曾被传将赴港上市

资料显示，香港亚洲医疗是国内大的心血管专科连锁民营集团，旗下包括武汉亚洲心脏病医院、新疆亚心心血管病医院、武汉江城亚心医院等多家专科医院。此外，香港亚洲医疗还通过托管共建等模式，与包括汕头大学第一附属医院心外科在内的多个三甲医院紧密合作，对外输出医疗管理理念和医疗服务人才。

其中，武汉亚洲心脏病医院是目前国内最大的心脏病专科医院之一。据医院官网，武汉亚洲心脏病医院成立于1999年11月，是一家三级甲等心脏病专科医院，首任院长由中国工程院院士、心外科专家朱晓东教授担任；第二任院长由心脏介入专家朱国英教授担任，现任院长为心外科陶凉教授。资料显示，医院配备8间百级层流外科手术间，7间心血管介入治疗导管室，拥有极速256层ICT（Briliance ICT）、双源FLASH CT等一批先进医疗设备。

该院建筑面积4.6万平方米，开放床位750张，截至2020年底，已接诊来自全国31个省、市、自治区的心脏病患者达473万余人次，并成功实施各类心脏手术35.7万余例。

2017年，香港亚洲医疗曾获红杉资本数亿元投资。彼时双方表示将紧密合作，加快香港亚洲医疗的国内国际业务拓展步伐。

2021年底，有财经媒体报道称，武汉亚洲心脏病医院将赴港上市，筹资数亿美元，IPO最早可能在2022年进行。

需求推高心血管诊疗市场热度

心脑血管疾病不仅是我国、也是全球患病人数最多且致死量最高的疾病。根据《中国心血管病报告2018》里的数据，中国心血管疾病患者约2.9亿人，2016年中国城市与农村心血管疾病死亡，分别占全部死因的45.50%和43.16%。人口老龄化现状可能带来患病率的持续攀升。

目前，包括中国内地、中国香港及日本在内的亚洲地区心血管医疗服务市场需求，持续增加。且多数发展中地区心血管医疗服务需求，在很大程度上未获满足。

巨大的市场空间，吸引了资本对心脑血管领域的关注。去年，脉流科技、润迈德医疗、睿心分数等心脑血管诊疗领域企业，相继获得了亿元级别的融资。

深圳前海邦勤投资有限公司总经理刘明宇介绍，近两年的心血管诊疗市场，介入治疗受到很多投资机构关注。有研究机构统计，按出厂价计算，2015-2019年心血管介入器械行业市场规模，由114.3亿元增长至199.4亿元，年复合增长率14.9%。

但刘明宇认为，目前市场也存在一定泡沫，在心血管介入治疗这块，一些创新型公司目前估值过高，实际的市场需求不如预期，“预期的300万人手术量，可能不止3-5年，甚至需要5-10年才能达到”。

医院投资还是一门好生意吗？

天风证券研报显示， 2019年中国整体医疗服务市场规模达4.6万亿，其中非公立卫生机构为0.6万亿。三级医院集中了最主要的医疗资源和就诊需求，2019年三级医院中公立医院2404家，民营医院345家。头部公立医院具备较大的规模体量。

从长远看，在需求端，老龄化加速，催生更大健康医疗需求；随着病人支付能力的提升，对高品质医疗服务的需求也愈发显著。在供给端，公立医疗机构公益属性持续加强，而供给弹性相当有限。面对未来潜在的医疗需求，医疗服务的核心矛盾是供给不足，民营医疗服务是缓解医疗供需矛盾的重要主体。

但亦有观点认为，民营医院存在口碑建立时间长、难以吸引高素质医生团队等问题，且医院存在慢增长特性，这些特点造成的投资回报周期长，与强调投资回报效率的资本期待相悖，因此对资本来说，投资民营医院可能并非一门好生意。

对此，刘明宇认为，投资回报周期长的确是医疗服务投资的劣势，但它的优势是较为稳定。“相对而言，如果医疗服务做得好，风险就不会很大，不确定性较小。技术型的领域有可能失败，或者没达到预期，而服务领域可能会比较晚达到预期，但如果做得好，慢慢还是能起来。”

他还认为，优质的医疗服务目前稀缺性仍很强，而民营医院相对公立医院而言，具有一些差异化优势，如更高的效率、服务、管理，和更好的患者体验。“这是由一些先天性的性质决定的，公立医疗需要做基本医疗保障，而对于管理、运营上的问题很难有改动的空间。”因此，他对民营医疗机构长期看好，“医疗消费升级是非常强的刚需，无论处于那个财富阶层，人们都希望可以享受更好的医疗服务。”

另有不愿具名的某广州医疗投资人表示，其实国内外不少险资都会投资医疗服务。这一方面是对该领域的长期看好，另一方面则是为了打通人身险、健康险售卖，以便为保险受益人提供更好的配套医疗服务。此次香港亚洲医疗的D轮融资中，就有泰康人寿的身影。

但刘明宇表示，目前，医疗服务领域还存在政策和执法不确定性的风险，“相对于投资回报周期长来说，不确定性才是投资方最关心的。”

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