财联社(上海，编辑 周新旸)讯，中金公司最新的研究报告总结了国内公募港股投资的趋势，分析了公募配置特征，并再次强调未来港股市场南向资金流入有望延续，转机渐出现。

公募投资港股在市场波动叠加主动减持下，2021年四季度公募持仓进一步回落，并且向老经济倾斜。

他们认为，往前看，国内增长和政策立场仍将是决定市场走势更为重要的因素，如果稳增长进一步发力，将有助于吸引更多南向资金流入，同时也会提升市场整体风险偏好。

他们预计今年上半年国内宽松政策下合理充裕的流动性环境，或将使得他们判断南向资金在近期整体将保持净流入态势，不宜过度悲观。而从长期看，国内居民资产配置更多转向金融资产的大方向、以及香港与大陆市场进一步融合都有望带来更多南向资金流入。

综合公募基金和其他类型投资者潜在投资空间的测算，维持每年5000~6000亿人民币资金流入的预测。

市场波动叠加主动减持下，四季度公募持仓进一步回落

整体可投资规模继续增加。截止2021年12月31日，内地可投港股的公募基金（扣除QDII）2081支，总资产3.7万亿人民币，分别占9004支非货基和16.3万亿人民币总规模的23.1%和22.8%；较三季度净增287支和2722亿人民币，支数占比提升1.8个百分点，但规模占比下降0.7个百分点。进一步看，可投资港股的主动偏股型基金1151支（规模2.39万亿人民币），支数和规模较三季末增加115支和484亿人民币；另有94只指数型基金（含ETF），总规模731亿人民币，也高于三季度的581亿人民币。发行节奏上逐步修复。四季度新增基金270支，月均新发90支，833亿人民币，较三季度月均100支和1641亿人民币的发行节奏稍有放缓。但12月单月发行明显提速，创出全年新高。

但港股持仓在进一步回落。上述2081支公募基金持有港股市值3880亿人民币，较三季度的4234亿元下降8.4%。3880亿港股持仓占股票总持仓的15.8%，较三季度的19.4%下降3.6个百分点。进一步看，1151支主动偏股型基金持仓3052亿元，较三季度3365亿元下降9.3%，持仓占比从18.9%降至15.3%。由于港股持仓降幅均超过同期各主要指数跌幅，表明依然有一定的主动减仓行为。不过，公募持股占南向整体有所回升。相比港股通南向1.8万亿人民币的持股市值，公募基金在四季末3880亿人民币的港股持仓占比21.5%，较三季度小幅上升0.3个百分点，其中主动偏股型基金仍为主力，占港股通整体16.9%。

中金也总结了公募港股配置特征：四季度向老经济倾斜；公用事业、食品饮料、媒体娱乐增幅明显；医疗保健、消费服务和金融处于低位

行业配置上新老配置更加均衡；公用事业、食品饮料、媒体娱乐增幅明显。新经济仍是内地公募最主要偏好，不过占比较二季末的84.5%和三季末的74%进一步降低至71.2%；老经济则大幅增加至28.8%。

其中，公用事业、食品饮料、媒体娱乐和科技硬件在四季度上升最多；制药与生物科技、耐用消费品、原材料和商业服务降幅最为明显。绝对规模来看，媒体娱乐与汽车持仓最高；食品、家庭用品和医疗设备持仓最低。

从相对自身历史水平来看，食品饮料、综合金融、技术硬件和公用事业板块处于高位；而医疗设备、消费者服务、保险、商业服务、银行及软件服务等处于历史低位。

从重仓持股来看，腾讯、港交所、舜宇光学、美团等龙头四季度仍被内地公募基金重仓，华润啤酒和华润电力为季度新增重仓，而安踏体育和中国移动则跌出前十。具体来看，舜宇光学科技、华润啤酒、华润电力、快手-W、中国电力增幅最多；而药明生物、安踏体育、小米和东岳集团等基金降幅靠前的重仓股，也是港股通南下整体遭遇抛售最为严重的个股。

从集中度看，前10与前3占比维持在三季度水平。四季度公募基金前10支港持股市值占前100支重仓港股市值的60%，前3支重仓股占比为31%，均维持在三季度的水平。

关键词： 南向 转机