近期，煤炭供给偏弱需求超预期，焦煤、动力煤、焦炭期货创新高，煤炭概念涨幅显著。9月8日，煤炭采选(BK0437)上涨3.48%至10347余点，指数首次突破1万点，再创历史新高。自8月初以来，该指数累计涨幅达到44.43%。
煤炭价格持续上涨，煤炭企业获利颇丰，但对于下游“用煤大户”来说并非好事。多家火电上市公司指出，煤炭价格攀高导致毛利率下滑，在营收增长之时净利润同比下滑。对此，11家燃煤发电企业联名提出“涨电价”。
面对“煤超疯”，国家发改委于8月26日发文表示将加强监测，恶意炒作、哄抬价格等违法违规行为依法依规进行查处。9月7日，大商所发送通知，将对焦煤、焦炭相关合约手续费费率进行调整。在监管加强之下，煤炭上涨行情还能维持多久?
煤炭概念“涨疯”，基金收益率翻倍
9月8日，在A股三大指数增长偏弱的情况下，煤炭概念延续上涨趋势，煤炭采选(BK0437)大涨3.48%。其中，山西焦煤股价涨停，冀中能源、山西焦化、盘江股份、露天煤业涨至临停。事实上，近期煤炭采选持续上涨，8月初涨幅达到44.43%，年内涨幅达到72.01%。
从期货市场来看，焦煤、动力煤、焦炭期货继续创新高。自8月初以来，焦煤主力涨幅达到23.93%，焦炭主力涨幅达到22.86%，动力煤半个月涨幅26.75。
从供给端来看，煤炭市场供给不足，国内产量与进口量偏低。东华期货指出，作为我国主要煤炭进口来源的蒙古因为疫情影响，我国已关闭了与其接壤的甘其毛都口岸。全国110家洗煤厂8月份样本平均开工率处近三年低位水平。国家对安全生产的监督监管逐步加强，导致部分煤企停产整顿。
据海关总署数据显示，8月中国进口煤及褐煤2805.2万吨，同比增长35.8%，环比下降7.0%;1-8月累计进口煤及褐煤19768.8万吨，同比下降10.3%。
从需求端来看，煤炭属于周期性行业，冬季为用煤高峰期。目前距离采暖季仍有一段时间，但冬季保供备战已开启。有分析指出，下游焦钢企业对原料煤采购积极性不减，部分供应紧张的煤种，焦企补库仍显困难。
煤炭上市公司股价大涨，煤炭概念基金大获全胜。据同花顺iFinD显示，煤炭概念基金共有9只，年内平均收益率为62.58%，近1年平均收益率达到80.03%，其中国泰中证煤炭ETF、招商中证煤炭等权指数、中融煤炭和富国中证煤炭指数A近1年收益率翻倍。
上述所跟踪指数多为中证煤炭指数。该指数年内收益率达到72.88%，近1年收益率达到102.47%。其中，国泰中证煤炭ETF收益率明显优于业绩比较基准。
下游“哀嚎遍野”，监管加强价格调整
煤炭市场景气度高涨，煤炭采选相关上市公司业绩普遍增长。中泰证券研报指出，重点关注的29家煤炭上市公司，2021年上半年合计营收6051.23亿元，同比上涨22.4%;合计净利润865.74亿元，同比上涨62.2%;合计归母净利润696.67亿元，同比上涨62.7%。
如果剔除对行业影响较大的中国神华，28家煤炭上市公司，2021年上半年合计实现净利润555.52亿元，同比上涨94.6%;合计实现归属母公司净利润436.41亿元，同比上涨97%。
对于下游“用煤大户”而言，原材料价格持续上涨对业绩造成不利影响，毛利率下行导致利润空间受到挤压。国内火力发电厂大量使用煤炭，但煤炭价格上涨使得多家企业亏损。中国电力企业联合会数据显示，半年煤电企业亏损面明显扩大，部分发电集团6月煤电企业亏损面超过70%。
据相关媒体报道，大唐国际、北京国电电力等11家燃煤发电企业联名向北京城管委发送文件《关于重新签约北京地区电力直接交易2021年10~12月年度长协合同的请示》，提出允许市场主体实行“基准价+上下浮动”中的上浮交易电价等建议。
煤炭价格疯涨，相关部门也出手调控。8月26日，国家发展改革委运行局组织内蒙古自治区、辽宁省、吉林省、黑龙江省有关部门和有关中央企业召开会议，专题研究东北地区今冬明春采暖季煤炭保供工作，会上要求加快落实保供煤矿产能释放措施，力争在开栓供暖前将重点电厂存煤提升至合理水平。
对于部分信息恶意炒作煤炭价格上涨，严重干扰煤炭保供稳价工作，发改委表示将会同有关方面加强监测，对恶意炒作、哄抬价格等违法违规行为依法依规进行查处。
9月7日，大商所发布通知，将从9月9日(星期四)交易时(即9月8日夜盘交易小节时)起，对焦煤、焦炭相关合约手续费费率进行调整，将2110、2111、2112、2201合约日内交易和非日内交易的手续费均调整至万分之六。
在监管加强的背景下，“煤超疯”还能维持多久呢?川财证券认为，板块估值偏低，相关企业盈利能力市场认可，具有中长期投资价值。当前，板块平均P/E估值在14倍上下，仍然处于被低估水平。从近期的企业业绩报告和板块走势来看，叠加政策利好，当前煤炭板块在未来的投资价值得到市场认可，未来一段时间煤炭行情仍然值得期待。
受市场供需失衡影响，近期煤炭价格持续上涨，焦煤、动力煤、焦炭期货创新高。而相关煤炭上市公司股价也“疯涨”，8月初以来煤炭采选涨幅达到44.43%。对此，相关部门也加强监管，旨在将煤炭价格控制在合理水平。
(撰文/楚风 出品/每日财报)
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