熬过了三天的阴雨连绵，A股市场终于在周四迎来了晴天：3月11日三大指数集体反弹，涨幅都超过了2%，个股普涨。板块方面，碳中和概念成为主角，其中分支碳交易概念最强，供给侧的水泥、钢铁、有色、资源回收等周期板块全线爆发。个股方面，铝行业的顺博合金(002996.SZ)2连板，钢铁行业的太钢不锈(000825.SZ)4天3板。

在碳中和的刺激下，顺周期的市场主线地位继续巩固，正好验证了上周化工行业风口掘金的观点。在普遍上涨过后，相关的分支板块大概率会出现分化，碳中和后续风向是什么?

首先，碳中和的原理是指企业、团体或个人测算在一定时间内直接或间接产生的温室气体排放总量，通过植树造林、节能减排等形式，以抵消自身产生的二氧化碳排放量，实现二氧化碳“零排放”。自2020年以来，碳中和已经在一系列重要会议和重要规划中多次提及，作为我国2021年八大重点任务之一，碳中和的战略趋势日益明确。

碳中和概念的分支板块较多，包括煤炭、石化、化工、钢铁、电力、光伏、新能源汽车等行业。碳中和政策对各行业的影响，可大致分为两类，一是行业需求扩张，二是行业供给收缩。

碳中和掘金主线一：行业供给收缩

对于煤炭、钢铁、电力、化工等高耗能、高碳排放的行业而言，行业供给将受到碳中和的目标约束，出现收缩压力。根据供给侧改革的经验，行业供给收缩时，相关工业品价格往往会有所改善，同时行业龙头市占率会有所提升，形成利好，对钢铁板块的影响更为突出。

钢铁行业的能耗水平在“十三五”期间有所优化，吨钢能耗由2011年的602千克下降至551千克，但整体水平仍处于较高位置。在碳中和政策中，我国将实施工业低碳行动和绿色制造工程，并明确要求同比降低粗钢产量，钢铁行业供给端有望再次收缩，预计未来3-5年，粗钢产量将降至10亿吨以下。

在2020下半年，钢铁行业需求端开始逐渐发力，主要下游行业均表现出强劲的复苏势头。截至2020年12月，全国固定资产投资、房地产开发投资额的增长由负转正，分别同比增长2.90%和7.00%;制造业领域的挖掘机、新能源汽车产量等行业同比也在快速增长，分别增长了36.70%和17.30%。强劲复苏的下游需求是钢铁价格的有力支撑。碳中和政策叠加经济复苏趋势，钢铁行业的供需格局正在发生积极变化。

此外，钢铁龙头企业将获得更多关注。制造业不断升级，对钢铁的在品种创新、产品性能、国产替代能力等方面也提出了更高的要求。龙头企业顺应市场需求，不断加大研发投入提升产品的附加值，将帮助企业在更多细分市场及应用场景中获得更大空间。

碳中和投资框架 来源：东吴证券

碳中和掘金主线二：行业需求扩张

在碳中和发展目标下，清洁、节能型行业将迎来总需求的扩张。

目前全球以光伏、风电为代表的可再生能源发展迅速，部分地区的光伏与海上风电成本，已经非常接近传统化石能源的发电成本。在国内，当前可再生能源发电占国内发电总量的份额仍较低，未来替代空间巨大。随着碳中和的不断推进，拥有富余配额的可再生能源相较化石能源拥有巨大成本优势，因此无论是上游光伏、风电，还是下游新能源汽车产业，包括动力电池、氢燃料电池等，都将迎来快速发展，有望带动产业链相关新材料产品需求快速增长。

机构：碳中和引领投资浪潮

浙商证券：钢铁供给端受环保政策影响，政策上压缩粗钢产量，且环保不达标企业或将逐步退出市场，供给端有望持续受到挤压。需求端受到经济复苏及制造业升级的促进，或将长期保持旺盛。长期看，钢铁企业需要通过产品的进一步升级来满足下游行业的需求。先进的技术及充沛的资金条件也为行业进一步提升集中度提供了条件。

兴业证券表示，在碳中和政策下，以光伏、风电等为代表的可再生能源，以及消费端的新能源汽车等行业，成本相对降低，将迎来广阔的发展前景。

光大证券认为，以光伏、风电、储能、氢能、新能源汽车为代表的的新能源行业，包括供应链上下游、制造端、运营端在内的全产业链都将受益于碳中和对投资的拉动。

综合兴业证券、光大证券等券商的推荐，碳中和掘金主线的重点个股如下：

同时券商也提示：全球经济复苏缓慢，下游需求放缓，政策推进不及预期等风险。

(声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。)

关键词： 碳中和