【亿邦原创】3月14日，知乎发布2021年度Q4财报，其中同比增长36.4%达到1.033亿的月活，在当下国内互联网公司用户见顶的环境下，这一表现着实亮眼。

除此之外，知乎还在Q4录得10.192亿元人民币总营收，同比增长96.1%。整体业务表现超市场预期。

不过即便如此，知乎仍未抵挡住资本市场大势，财报发布当天股价大跌近30%。

营收再创新高，但仍盖不住14亿亏损

整体财报来看，知乎各财务指标都表现出色。

Q4营收同比增长96.1%，而2021年全年更是同比增长118.9%，全年总营收达到29.593亿元。Q4月活同比增长了36.4%，全年则为40%，全年月活为9590万。

利润方面，知乎2021年Q4毛利润达到4.798亿元，毛利率为44.1%，上年同期为64.1%。全年毛利润为15.539亿元。

毛利率的降低是由于收入成本提高所造成的。财报显示，知乎收入成本从2020年同期的1.867亿元增加到2021年Q4的5.394亿元。

财报中对此解释为：“我们的广告服务和内容的执行成本增加——相关成本，以及由于我们增加员工人数以支持我们的增长而增加的员工成本。本季度用户流量的快速增长也导致云服务和带宽成本增加。”

核心还是知乎商业平台还在持续建设和探索过程中，收入成本的增长与营收的增长是相符的。

亮眼的营收增长，还是盖不住持续亏损的事实。知乎整个2021年度经营亏损为13.907亿元，净亏损为12.989亿元，每ADS的基本和摊薄净亏损为3.06元，而2020年分别为6.029亿、5.176亿、9.18元。

知乎距离全面盈利还有着相当长的距离，在当下资本市场不甚友好的环境下，压力较大。

业务全面开花，内容商务增长4倍

分业务来看，知乎2021年Q4整体营收贡献中，排名第一位的是广告，收入为3.778亿元，较2020年同期的3.192亿元增长18.4%。知乎将这一部分增长归功于持续扩大的用户群。

内容商务解决方案收入排第二位，为人民币3.673亿元，而 上年同期为人民币7650万元，同比增长超4倍。这是此次财报最为亮眼的地方，这意味着知乎在商业化上成功实现了多元化，并培养出新的现金流业务。

付费会员排第三位，收入达到2.088亿元人民币，同比上年的1.044亿元增长100.0%。

剩下的其他收入为人民币6540万元，2020年同期为人民币1980万元。知乎解释这一部分的增长主要是由于职业培训业务的增长以及电子商务服务的持续增长。

知乎对在线教育业务板块非常重视，去年9月新的业务负责人范博上任，并在整个在线教育市场裁员收缩的环境下四处招兵买马。在线教育接下来有望成为知乎营收的重点板块。

需要注意的是，这次知乎财报的营收增长虽然亮眼，但增长最快的内容商务解决方案有着大量消费类客户，受消费大环境波动影响，还需要观察增长的持续性。

不过知乎这一部分业务的基本盘体量较小，短期增长尚能保障。此外，接下来知乎的教育业务才是市场关注的重点，这一部分业务与知乎定位更相符。

83亿现金流碰上29亿运营成本，持续增长承压

知乎在现金流方面的表现也极为亮眼。财报显示，知乎截止2021年12月31日的现金及现金等价物、定期存款和短期投资为74亿元，而上年同期为31亿元，直接翻倍。加上应收账款、预付款项等资产，整体现金流达到了83亿元。

可惜当下资本市场更看重正向盈利。

而在运营费用上，知乎没有做到节流。

财报显示，知乎2021年总运营费用为29.446亿元，而2020年为13.607亿元。与营收的增长幅度相当，这显示着知乎还处于市场投入期。

分项目来看，知乎2021年的销售和营销费用为人民币16.347亿元，而2020年为人民币7.348亿元。推广和广告费用支出增幅较大。

研发费用达到了6.196亿元，而2020年为3.298亿元。官方解释是研发人员人数增加，继续投资于技术基础设施和研发。事实上核心原因是知乎押注的中视频业务还处于增长期。

一般和行政费用为6.903亿元，而2020年只有2.962亿元。官方解释是：一般和行政人员人数增加，以及股份制增加补偿费用。这一部分可以看出内容商务解决方案和在线教育业务的前期投入较大，也可以看出知乎对这两部分业务后期增长的看重。

最后的2022年Q1业绩展望上，知乎预计总收入将在人民币7.2亿元至人民币7.4亿元之间。相对于传统淡季来说，这个预期表现也可圈可点，但在整体运营成本增长的背景下，显得有些吃力。

整体来看，知乎2021年Q4的财报表现非常漂亮，各业务增长强劲，商业化遍地开花，不再倚重单一业务，整体业务更加健康。不过赶上当下资本市场的异动，只能用无奈来形容。

关键词： 财报解析|知乎克服广告依赖症 内容商业增长超4倍