一叶落而知天下秋，一看财报各显神通。

10月28日，顺丰、申通、韵达、德邦纷纷公布第三季度财报。其中，顺丰逐渐走出至暗时刻，价值再发掘；通达之间分化明显，申通虽然乏力但复苏迹象亦显，韵达与圆通的“榜眼之争”日益焦灼；转型大件快递的德邦业绩改善明显，但收入增速放缓……真可谓几家欢喜几家愁。

可以肯定的是，接下来的第四季度博弈会更加精彩，当然也更残酷。比如我们今天要聊的德邦，从其三季报中，我们或可提前感知到这场大战弥漫的硝烟。

01

喜忧参半

10月28日，德邦股份发布2021年第三季度报告。报告显示：

德邦股份2021年前三季度实现营业收入225.59亿元，同比增长19.03%。截至报告期末，公司总资产147.62亿元，较2021年初上升20.88%；归属于上市公司股东的净资产59.71亿元，较2021年初增长29.12%。净资产增速快于收入增速，资产负债率下降，资产负债结构更加稳健。

通览德邦三季报，总体来说喜忧参半。

喜的是：盈利持续企稳，呈现回暖之势。先来看一下三季度德邦各条战线的具体表现：

快递业务同比增长23.04%，快运业务同比增长11.69%，其他业务同比增长32.12%。

撇开业绩增长，从总体上看，在经历了2019年业绩大幅度下滑和2020年一季度的疫情冲击后，德邦快递从去年二季度开始逐渐实现了业绩的回升，并实现全年的利润增长。而第三季度净利润为0.12亿元，环比增长150.36%，势头持续向好。

如此成绩，对提振德邦的市场信心颇具意义，要知道受原材料涨价、限电限产等因素影响，让B端企业的生产经营雪上加霜，德邦能取得如此成绩，实属不易。

忧的是：德邦依然承压，归属于上市公司股东的净利润有较大幅度下滑。

对此，德邦在财报中给出的解释是：“受宏观环境及市场竞争影响，收入增速放缓；同时公司通过加大资本性投入、提高员工薪资待遇、旺季前期增加人员投放等举措，提升产品竞争力，成本同比增加所致。”

上述解释从德邦三季度的财报数据亦能得到佐证——

1、资本性投入方面，德邦出于长期布局考虑，持续加大资本性支出，为业绩回升打下基础。公司前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（即资本性支出）24.6亿，同比增长93.7%；第三季度资本化支出10.7亿，同比增长105.8%。

2、在成本方面，德邦第三季度主营业务成本为68.84亿元，同比增长7.84%。主要系公司对基础操作人员进行了涨薪造成人工成本的明显涨幅，另一方面，运输成本的管控取得明显效果，三季度油价同比平均上涨26%的情况下公司通过路线调整、增加自有运力占比等措施有效控制了运输成本涨幅，运输成本同比增长仅4.24%。此外，公司增加了在分拣设备、运输车辆等资本性投入，使得三季度折旧摊销金额增加。

通常来说，第三季度是传统意义上快递行业的淡季，但同时也是快递企业加大基础设施建设，进行运营能力提升的重要节点。淡季期间，德邦快递自上而下的提速扩容、人才培养一环扣一环，足见德邦快递在运力提速和运输降本方面的决心和魄力，同时也传递出在今年双十一期间业务拓展和增量空间上的底气和信心。

但德邦的野心，不止于此。

02

不止于“大”

对于企业来讲，不管怎么转型，围绕自己最擅长的领域做文章，都是不二选择。如果说顺丰的基因优势是航空，通达的基因优势是电商小件，那德邦的基因优势是什么？除了最具共识的“大件快递”，老鬼更感兴趣的，是德邦在战略方面的两大路径选择。

一是“向下”有节奏：小步快跑。

2014年年初，国家邮政局正式提出和立项了三大工程——快递下乡、快递西进、快递向外，统称为“三向”。下乡和西进均面向农村，目的是引导规模以上快递企业在县级市完善服务网络，加快农村和中西部地区网络布局和设施建设。

事实证明，这场轰轰烈烈的快递下乡和西进工程取得了巨大的成功，影响深远。作为深耕国内大件快递领域的物流企业，德邦快递自2015年就已开始布局乡村振兴的业务，不仅对新增乡镇区域投入了近亿元专项补贴，还通过网点可视化、提成线上化、共配系统等系统建设，进一步解决末端配送问题，为乡镇农户、商家、消费者带来更加便捷的服务。根据德邦2021年半年报，公司共有网点30486个，已基本实现全国地级、区级城市的全覆盖，乡镇覆盖率94.8%。

此外，在国家有组织引导，行业集体下沉的大势下，为构建与乡村振兴服务相匹配的高效物流服务体系，10月22日，德邦的超短期融资券“21德邦股份SCP001（乡村振兴）”在银行间市场成功发行。在资本注入后的强力支持下，此举也被认为是德邦借势转向，结合自身的特点将服务网络延伸到农村的一次典型性探索。

在打通农村渠道、合围之势形成一定规模后，德邦另一个更为关键的布局，即如何更好将“农产品上行”，也悄悄拉开大幕。目前，德邦快递正通过“电商+快递”的模式积极参与各地脱贫攻坚，依托自身强大的空运、陆运以及冷链运输服务体系，为潍县萝卜、勐海茶叶、查尔干湖鱼获等农牧渔产品开发专属运输方案，让更多地区的特色产品远销全国，从而带动当地农村产业发展。

二是“向上”有选择：打穿一个行业。

老鬼的朋友安德华在观察德邦自转型大件快递以来的主线后，发现德邦核心打法是“小范围试点，跑通后大范围推广”，通过在每一个细分市场领域打造样板客户，做深吃透，从而建立起一套完整的行业解决方案。打穿一个行业后，针对不同的客户，将成熟的经验和模式进行复制、调整和推广。

事实也证明，德邦“打穿一个行业”的做法成效显著。比如，“深入雪圈” 的雪具达业务，就是一个颇为典型的例子。

2022年冬奥会即将到来之际，在“3亿人上冰雪”的政策号召下，冰雪运动持续升温。据《中国冰雪旅游消费大数据报告（2020）》，预计到“十四五”规划末期的2025年，我国冰雪旅游人数将超过5亿人次，冰雪旅游收入超过1.1万亿元。

在冬季，“白色经济”成为拉动体育产业的新引擎，市场呼吁“完善相应配套服务供给”的声音越来越大的同时，德邦快递在第一时间推出专业穴居寄递服务——雪具达，提供雪具、大件快递的点对点服务，无疑在这一细分市场中占据先机优势。

据悉，自去年雪季日期起，德邦快递便入驻了全国12家户外雪场和2家室内雪场，南至广东中山，北至黑龙江。今年，长期深耕大件快递领域的德邦，在延伸自身优势业务的同时，考虑到雪圈客群对服务体验的高标准要求，更是对雪具达业务进行了定制化服务全面升级。

时至今日，德邦在专业市场方面的产品设计、流程管理、服务规范等方面的标准化要求和做法，不但抢先一步，而且已有所成。如在华南地区，佛山家具、德化陶瓷；华东地区，慈溪家电、赣南脐橙；西南地区，贵州酒类；西北地区，新疆阿克苏苹果、宁夏牛羊肉等。

新业务的不断拓展及服务种类的增多，使得德邦业务之间产生交叉效应，我们完全可以预判：德邦在专业市场上开展的一系列新业务所带来的增长，将成为德邦未来的增长新引擎，更让人期待。

03

“价值”回归

一分价钱一分货，这个道理，大家们都懂。以往，为了争市场、抢份额，各大快递巨头付出的“代价”已经太多，是时候停下来深刻反思：

高价可能高质，低价却必定低质。在单价持续走低的形势下，难免造成一种失控的竞争，所产生的的问题也将越来越明显、尖锐。尤其是随着人口红利的消退，依托价格竞争和规模效益而成长起来的快递业，已经开始为当初的选择“埋单”。

今年以来，一连串的监管重拳及时出手“纠错”，都紧扣快递行业当下的乱象，传递出一个不容忽视的信号：快递江湖的“达摩克利斯之剑”已经落下，行业诸多乱象要被严管，各大快递巨头以往简单粗暴的“价格策略”和老路子必须要改一改，一来可能触犯法律，二来损人不利己。

喧嚣过后，市场终究还是要回归理性“价值”。管理部门的强监管，也是倒逼快递企业服务升级的一个切入口，进入一个从“价格导向”向“服务导向”的良性转变。而这一转变，此消彼长间，对德邦而言，无疑是一大利好也是其优势所在。

众所周知，不同于“价格战”对通达系企业的影响，德邦面向中高端大件市场的快运、大件快递业务，对这些客户来讲，价格不是他们选择物流的决定性因素。他们的根本需求是可靠、放心、稳定的服务体验。而德邦的直营模式使其本身不受到价格战的影响，其特有的经营模式将会更直接地发挥作用。

在上述行业大环境与格局洗牌的大背景下，德邦快递业务营收仍能保持着“稳”步发展，还是很值得称道的。随着四季度快递行业传统旺季的到来，行业单票价格回升叠加业务量的增长，德邦的盈利能力有望继续修复。

这些利好因素叠加在一起，德邦的未来“价值”不可低估。当然，相对于“盛名已久”的德邦快递品牌而言，目前所取得的成绩仅仅是达到了“及格线”，未来的挑战更多，仍需修炼内功，拥有足够的底气，才有资格去谈更“大”的未来。

注：文/驿站老鬼，文章来源：驿站，本文为作者独立观点，不代表亿邦动力立场。

关键词： 德邦快递“利润下滑” 但我们却认为这不是坏事 德邦