9月12日晚间，劲仔食品发布公告称，公司首次公开发行前已发行股份将于9月16日解禁流通，解禁股份数量约为1.993亿股，占总股本49.45%。次日，其股价闻风而跌，盘中跌幅逾3%。事实上，其股价年内累计跌幅已达到43.32%。
《每日财报》注意到，2021年以来，经济下行压力叠加社会消费低迷等多种因素，食品饮料板块走势不佳，中证食品饮料指数年内收益率为-18.57%，近3个月收益率为-20.24%。其中，休闲零食作为行业重要的细分领域，股票跌幅尤为明显，近期多家企业股价接近腰斩。
从整体来看，休闲零食上市公司业绩集体承压，今年第二季度增速明显放缓。经《每日财报》统计，10家休闲零食上市公司共有5家中期业绩同比下滑，其中盐津铺子、劲仔食品、好想你和甘源食品等公司下滑幅度尤为显著。
近2亿股份将解禁，劲仔能否接住一棒?
公告显示，劲仔食品首次公开发行前已发行股份将于9月16日解禁流通，涉及股份总数达199,363,392股，占总股本49.45%。9月13日，其股价盘中低开低走，跌幅达到3.76%，报价10.25元/股，创上市以来历史新低，年内跌幅达到43.32%。
当前，劲仔食品总市值为41.37亿元，流通市值仅为4.11亿元，限售股份解禁上市后流通市值将超过24亿元，在股价低迷之际，二级市场将面临不小压力。与此同时，解禁股份成本较低，发行价也仅有5.02元，即使股价跌跌不休，首发股东仍有很大的盈余空间。
劲仔食品股价持续下跌，业绩增长不利是很大一部分原因。自2020年9月份上市以来，其业绩就开始变脸，2020年及2021年中期，营收增速分别为1.60%、4.63%，净利润增速分别为-12.78%、-35.66%。进入2021年，其净利率首次降至10%以下，其中一季度净利率为9.48%，二季度净利率为8.70%。
对于2021年中期净利润大幅下滑，劲仔食品解释称，主要是政府补助收益较上年同期减少、部分原辅料价格上涨、研发投入以及品牌推广增加所致。
劲仔食品以鱼制品而出名，市场份额处于行业领先地位。但是“成也小鱼，败也小鱼”，其对鱼制品依赖程度较高，2021年中期鱼制品占营收比例达到74.29%。为缓解产品单一困境，劲仔食品加大研发力度。2021年中期，其研发费用为1070万元，较去年同期的317.7万元增长236.8%。
据劲仔食品官网显示，除小鱼系列、豆干系列和肉干系列等主打产品外，其还增加了素肉系列、魔芋系列和海鱼豆腐系列。其中豆制品营收占比有所增长，但增速较为缓慢。2019年至2021年中期，豆制品营收占比分别为13.49%、13.79%和14.13%。
与此同时，劲仔食品销售费用增加，也导致利润下降。鱼制品休闲零食相对小众，目前市场规模为200亿元，市场竞争格局非常分散，劲仔食品作为领导品牌，市占率也就5%-6%。有分析指出，参考卫龙“农村包围城市”成功案例，劲仔食品加大品牌推广，有望提升品类认知度带动鱼类零食市场规模的扩大，并提升市占率。
休闲零食业绩整体承压，劲仔年内股价接近腰斩
劲仔食品股票与业绩双双下滑并非特例，休闲零食上市公司都面临困境。经《每日财报》统计10家主要休闲零食上市公司后发现，共有5家公司业绩同比下滑，其中盐津铺子、甘源食品、好想你和劲仔食品业绩均呈现两位数下滑，绝味食品是唯一营收与净利润明显增长的企业。
(来源：上述企业2021年半年报)
其中，好想你业绩大幅下降系出售杭州郝姆斯食品有限公司(百草味母公司)所致，导致营收与净利润大降。盐津铺子声称低估社区团购的影响，导致渠道销售下降。甘源食品提高广告营销投入，导致销售费用增加。此外，盐津铺子和甘源食品主要销售渠道为商超，商超客流量减少也使得销售下降。
三只松鼠作为休闲零食行业当之无愧的龙头，2021年上半年营收增速放缓，但净利润增速显著，达到87.32%。从财务来看，其净利润增长显著主要是因为销售费用同比减少，且投资收益增加。
来伊份的情况与三只松鼠相类似，营收放缓而净利润大幅增长。2021年中期，来伊份净利润增速达到777.59%，主要是因为去年同期净利润基数较低，且投资收益达到6804万元，营业成本较去年同期下降5700万元。
休闲零食上市公司毛利率整体保持在30%左右，受原材料价格上涨等因素，略有下降。其中，来伊份毛利率达到45.37%，在上述企业中表现最好。对比之下，受原材料成本上升等因素影响，劲仔食品毛利率最低，仅为27.08%。
(来源：Wind，《每日财报》整理)
从二级市场表现来看，休闲零食上市公司股价整体下挫，其中盐津铺子、劲仔食品、好想你和煌上煌年内跌幅尤其明显，如果按年内最高点来计算，则多数股票接近“腰斩”。
盐津铺子业绩变脸引发市场恐慌，半年报发布后引发股价暴跌，年内跌幅达到50.32%，如果以年内最高点计算，跌幅更为显著。即使如此，盐津铺子市盈率仍较高，达到72.85倍，为休闲零食上市公司中最高。
来伊份以其突出的“开源节流”能力，虽然营收增速不显著，但营业成本下降叠加投资收益增加，净利润大幅增长，也颇为资本市场看好。来伊份是此间唯一一家股价较2021年初有所增长的企业，年内涨幅达到18.26%。
再从市盈率来看，经过股价持续回调，休闲零食上市公司估值逐渐回归合理水平，多家市盈率回归20倍左右，有友食品市盈率低至19.80倍。值得一提的是，盐津铺子、劲仔食品和甘源食品业绩下降显著，也导致动态市盈率较高。
2021年上半年，休闲零食上市公司业绩与股价均面临较大压力，展望后市，多家机构表示关注下半年食品板块环比改善。国海证券指出，展望2021下半年，疫情基数效应减弱，社区团购价格开始向传统渠道产品价格回归，社区团购火热势头一定程度上减弱，传统渠道流量预计有一定程度的恢复，也将更利于市场价格体系的平衡和竞争格局的优化，调味品、休闲零食、速冻食品等板块也将迎来环比改善。
休闲零食具有广阔的发展前景，短期内相关企业业绩与股价承压，但中长期发展值得期待。此外，2021年下半年，中秋与国庆双节将至，将引发消费行业消费高峰，休闲零食板块也有望估值修复。
(撰文/楚风 出品/每日财报)
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