2020年第一季度，疫情冲击下的消费行业哀鸿一片，舍得酒业股份有限公司(下称“舍得酒业”,600702.SH)也不例外，彼时公司营收、归母净利润双双下滑，还深陷原控股股东资金占用的困境中。

但是谁也没有想到，仅仅过了一个季度，舍得酒业就迈过了拐点，业绩持续增长。到了2021年第一季度，公司营收10.28亿元，同比增长154.2%;净利润3.02亿元，同比增长1031.2%;扣非净利润3亿元，同比增长788.44%。

自此，舍得酒业营收和净利润实现质的飞跃，2018年一季度至2021年一季度，复合增长率达到25.48%和53.95%。

在这场史无前例的考验中，舍得酒业不仅彰显王者归来之势，并且走出了独特的老酒风格，品牌价值与日俱增。

净利润增长10倍

年报数据显示，2020年，舍得酒业营业收入27.04亿元，同比增长2.02%;净利润5.8亿元，同比增长14.42%。盈利水平也在不断提升。2020年，公司毛利率达到75.87%，在白酒行业内排名第五位。

分季度来看，2020年第二季度至第四季度，舍得酒业营收同比增长18.8%、18.4%、16.56%，归母净利润同比增长62%、25%、31.8%。

2021年一季度，公司营收10.28亿元，同比增长154.2%;净利润3.02亿元，同比增长1031.2%;扣非净利润3亿元，同比增长788.44%。其中营收占比达近90%的中高档酒收入同比增长166.98%至8.25亿元，低端酒收入亦实现295%的同比增速。

不仅在经营业绩方面具有不可比拟的优势，舍得酒业在持续优化精细化管理体系，提升现金流水平方面，同样展现出卓越的能力。

2020年，舍得酒业销售商品收到现金达到31.75亿元，同比增长8.18%，经营性现金流净额9.97亿元，为近年最高水平;2021年一季度，舍得酒业销售回款为12.5亿元，同比增长158%，经营性现金流量净额3.9亿元。

不仅如此，舍得酒业还锁定了未来业绩。截至2021年一季度末，公司预收款为4.4亿元，较2020年末增加0.7亿，回款能力较强。

“老酒战略”蓄力下半年

年报公布前后，研究机构纷纷调高公司投资评级，给予178元/股左右的目标价。

天风证券重申买入评级，原因是天洋账返还舍得，原大股东资金占用情况舍得并未受影响;新股东复星赋能，老舍得团队整装待发;长期来看，舍得产品结构持续优化，复星助力舍得再创辉煌。

2020年年末，复星系旗下的上市公司豫园股份以45.3亿元通过司法拍卖，竞得沱牌舍得集团70%的股权，从而间接持有上市公司29.9%股权。

资料显示，复星国际创立于1992年，是一家创新驱动的家庭消费产业和投资集团，横跨健康、文娱文创、金融和科技等领域，位列2020福布斯全球上市公司2000强榜单第371位。

对于投资舍得酒业的原因，复星国际董事长郭广昌坦言：“情怀，对沱牌舍得感情深厚;老酒战略独一无二，老酒储量行业领先，看好舍得酒业未来发展;舍得文化属性强。舍得的‘老酒战略’别人学不了，因为只有我们有那么多老酒。”

财报显示，舍得酒业从1976年开始将优质基酒按比例用于战略储藏，至今优质老酒超过 12 万吨。目前，舍得酒业老酒产品矩阵拥有沱牌复古系列、品味舍得、智慧舍得本品与藏品系列等中高端产品，还有高端产品吞之乎，以及超高端产品天子呼，全面覆盖各价格带。

根据胡润研究院发布《2020中国老酒白皮书》，高净值饮酒人群对老酒接受程度颇高，87%明确表示很喜欢，84%同时有强烈购买意愿，甚至近六成愿意溢价20%以上购买老酒。

而中国酒业协会在《中国老酒市场指数》预计，在老酒价格上涨及消费人群扩容带动下，2021年老酒市场规模将达到千亿以上，约占整个白酒市场销售规模的六分之一。

品牌价值持续提升

“未来要让经销商赚大钱，将用复星的生态资源充分嫁接沱牌舍得，产生乘数效应。”郭广昌表示，将从四个方面助推舍得酒业的发展：“希望复星的生态资源能够充分嫁接沱牌舍得，产生乘数效应;希望舍得酒业以科技为翅膀，进一步创新;希望越来越多的年轻人懂得舍得智慧，懂得品味白酒的美好;希望舍得能够代表中国白酒走向世界。”

基于此，公司以完善老酒产品矩阵+强化品牌营销两大主线，持续推进全国市场化布局，不断强化“舍得酒，每一瓶都是老酒”的品牌口号，同时推动沱牌的全面复兴计划。

营销方面，2020年3月，公司将大单品品味舍得升级到第四代，首创“生产灌装双年份”标识;8月初，“动态酒龄”出世，信息化科学手段将每一瓶舍得老酒产品酒龄透明化、动态化、实时化;8月下旬，品味舍得(藏品)升级版、智慧舍得(藏品)升级版上市。

2020年，舍得酒业拥有100%版权的自创IP《舍得智慧人物》第四季升级上线;舍得连续三年冠名出品的《大国芬芳》自巡演北美欧洲之后，开启全国巡演，展现中国白酒文化自信。

与此同时，舍得大力发展电商及新零售业务，成立互联网营销中心，通过增加数据引流和个性化产品等模式，拓展电商渠道。2020年，公司电商营销收入达到1.75亿元，同比大幅增长136%。

因在老酒领域及创意营销方面不断精进，一直以来，舍得都以强大的品牌影响力享誉国内外。

2020年1月，舍得酒业登上胡润百富平台，成为除了茅台之外，唯一获奖的中国白酒企业，摘下“最青睐的老酒”桂冠和“白酒最佳表现”两项大奖。

而在被誉为“舌尖上的奥斯卡”国际风味评鉴所(ITI)全球食品及饮料评鉴上，舍得酒业送评十支产品全部获奖，斩获全满贯，成为首家获得最高三星美味奖章的中国白酒企业。另外，凭借厂区优美的生态环境，沱牌舍得文化旅游区还成功获评国家4A级旅游景区。

舍得酒业因此成为最受资本欢迎的酒企之一。年初至今，舍得酒业股价从90元/股左右涨至133.4元/股，累计涨幅为56%;如果将市场拉长至2020年10月至今，该股累计涨幅已达到惊人的400%，市值从不到100亿元增至近450亿元。

信达证券近期发表研报称，2021年是公司老酒战略招商布局的关键一年，一季度开门红给市场带来信心，招商工作进展较为顺利，下半年旺季有望持续放量增长。预计公司2021-2023年摊薄每股收益分别为2.40元、3.24元、4.18元。(思维财经出品)

《投资者网》谢亦楠

关键词： 净利润 增长 舍得 酒业