春节后A股市场走势不振，不仅公募基金损失惨重，证券类私募同样“血流成河”，不少产品净值出现了大幅回撤，有的产品甚至已经逼近预警线。

与此同时，2020年以来一直销售火爆的私募产品，在市场风向变幻之际也开始出现“滞销”。

证券类私募大幅回撤

“这段时间，产品的确不是很好卖了。”日前，深圳一位私募基金总经理向时代周报坦言。导致出现这一局面的原因不难理解，主要源于最近A股市场震荡下跌，致很多私募产品业绩“打折”。

该名负责人向时代周报记者表示，尽管此前业内普遍认为市场已经产生一定估值泡沫，但春节前，市场仍比较乐观，很多私募的仓位仍然较高。不想春节后，股市突然出现大幅调整，这让不少私募有些措手不及，未能及时止盈止损，净值回撤较大。

根据私募排排网数据，2021年前2个月，有65.37%的股票策略私募取得正收益，但近一个月来，股票策略私募在各大策略中排名垫底，整体跌幅超过4%，不少百亿级私募也未能幸免于难。

朝阳永续数据监测到，在10家百亿级私募合计56只股票多头产品中，有18只产品的净值在春节后回撤幅度超过15%。其中，回撤幅度最大的产品是上海某新晋百亿级私募机构旗下的一只代表基金，自牛年开市以来大亏24.89%。深圳某百亿级私募旗下的一只代表产品，自春节之后也大跌超过22%。北京地区一家百亿级私募旗下的某只产品，2020年7月10日至今年2月26日，最大阶段性回撤超过了30%，刷新了其2015年9月至今的最大净值回撤纪录。

知名私募受累抱团股

在此轮调整中，食品、医药、新能源是下挫最大的板块之一，而这些也都是许多知名私募“抱团”重地。

据私募排排网统计，今年2月，但斌、林园等多位头部私募“长跑者”并未对持仓行业做过多调整。截至2月底，林园的持仓中，食品饮料行业占比超过70%，持仓风格更偏重大盘成长。但斌则相对均衡，食品饮料也是他持仓比例最高的行业。

自春节后就多次飘绿的贵州茅台(600519.SH)，令“茅台铁粉”但斌也有些坐不住了。他在个人微博上表示，“这次调整与2015年及2018年的情况应该不一样，基本面没有特别的变化，只是涨多了，部分企业高估，这两年机构赚钱太多，顺势调整一下而已……过去两个牛年都是大年，这个牛年也许先低后高，牛年结束时应该也不错!”

时代周报记者了解到，今年以来，林园旗下多只产品也已出现亏损。在林园公司正在运行的216只产品中，截至3月10日，今年以来亏损最大的为“林园投资187号” ，其代表产品“深国投-林园证券投资”近一个月的收益也已为负。

截至3月5日，千亿级量化巨头明汯投资旗下两只产品跌幅均超10%。3月9日，其向投资人发出致歉信，汇报了这次回撤发生的原因和公司短期的应对方法。

信中提到，2月18日至3月5日一共12个交易日，市场发生极大反转，大小盘分化剧烈，不少前期涨幅高的大盘蓝筹股大幅回调，“抱团股”出现了全市场卖出的大幅回撤，在这种情况下，明汯500模型有接近平均-5.4%的超额回撤。

明汯投资分析称，历史上其选择风格的暴露，是因为Alpha能力比较强，在小票上的超额收益年化超过60%。2020年11月起市场风格偏向大票，当时公司的模型学习过去2年的数据为主，导致风格暴露的情况下配置仍然偏小票。自今年升级模型加大过去半年的学习后，风格暴露的情况下配置偏大票。此次春节后的回撤大部分来自于风格的暴露，这也表明明汯投资净值近日来出现的回撤是因为买入大量“抱团股”所致。

20只产品今年业绩翻倍

不过，即使在这样的市场之中，仍有20只私募基金在今年实现业绩翻倍。

在其它私募品种一蹶不振之际，商品期货策略异军突起。私募排排网组合大师数据显示，近一个月，管理期货策略是表现最好的策略。

“当市场大幅下跌时，中性策略和量化套利策略表现突出。”私募排排网未来星基金经理胡泊分析，从策略的表现形式来看，中性策略和量化套利策略赚取的是确定性的收益，以规避市场风险为主，跟市场相关性较低，所以在整个市场大幅下跌的时候，中性策略和量化套利策略的表现会比较突出。

对于近期比较惨淡的股票量化策略，胡泊认为，股票量化策略往往会对标某一个指数，属于指数增强产品，以赚取超额收益为主，因此在市场行情好的情况下，以指数增强为代表的股票量化策略产品表现更佳。管理期货则更多是做多商品期货和股指期货的波动性，所以在市场出现大幅波动，尤其是单边趋势明显的时候，往往会有比较好的表现。

此外，据私募排排网不完全统计，上周(3月8日-3月12日)共有723只私募产品完成备案登记，环比微增6%。证券类私募管理人仍为备案主力，在723只私募基金中，有540只产品由证券私募管理人发行，占比达74.69%。

在单周备案多只基金的私募机构中，依旧是百亿私募占比居前，包括宁波幻方量化、淡水泉、九坤投资、西藏源乐晟资产、聚鸣投资、东方港湾、迎水投资、石锋资产、深圳凯丰投资等。宁波幻方量化今年以来已足足备案160只基金。

对后市尽管仍有担忧，但也有纯达基金等私募机构表示，经过一轮猛烈的放量下跌之后，市场调整应该已基本结束，不必过度担忧。

关键词： 证券类私募