7月13日晚间,苏宁易购(002024)发布上半年业绩预告。

数据显示,上半年苏宁净亏损1.4-2.4亿元,扣非净利润为6.5亿元-7.5 亿元。

其中,第二季度净利润为盈利3.1-4.1亿元,相比一季度5.5亿元的净亏损有所好转。但扣非之后,仍有1.5-2.5亿元的净亏损。

对于上半年的业绩,有市场人士认为,苏宁业绩迎来拐点,因为第二季度开始减亏。

不过,金融投资报记者研究发现,对于全员都在线上营销的变化,本来就是行业一份子的苏宁,在第二季度表现得并不突出。甚至可以说,是随波逐流。

线上线下兜兜转转

苏宁小店巨亏22亿最终出表

作为一家老牌的线下零售巨头,近几年苏宁可以用“折腾”来形容。

在电商崛起之前,苏宁是线下家电零售的大佬,凭借自家的招牌,成绩一直领先。

《2017年中国连锁百强》显示,苏宁的销售额达2433亿元,大约领先国美一个身位。

但彼时,电商早以势不可挡的速度崛起。当年,“双11”的全网销售额达到2539.7亿元。

一天的销量就干过苏宁一年,在互联网浪潮下,线下大佬苏宁也有想法。

2017年,在阿里喊出“新零售”的口号下,让原本在2010年就布局线上平台的苏宁,又回到了线下。

不过,回归线下的苏宁,可以用惨败来形容。

2019年年报显示,苏宁小店自2019年1月1日至股权出售日6月24日止,贡献净利润约为-22.1亿元。

2018年,苏宁小店总裁鲍俊伟曾透露,一家苏宁小店的投入成本在100万左右。可供查询的数据显示,在2019年3月底,苏宁小店的门店数量已达到5170家。

以此计算,苏宁小店的合计投入资金超过50亿元。再加上财报上实亏的22.13亿元,苏宁在苏宁小店上至少砸了70多亿元。

70亿元是什么概念?金融投资报记者发现,占到了2019年净利润的71%。

最让人汗颜的是,这70亿元的投入并没有给苏宁带来业绩上的增长,反而被置出上市公司。也就是,通常说的出表。

对此,有人评价称,如果再不出表,苏宁的业绩将非常难看。

对于出表后的苏宁小店,张近东称,三年要开10000家小店。这一表态,让很多投资者都不理解。

因为22.1亿的亏损对应的是2000多家苏宁小店,且时间为半年。那么,10000家小店会亏多少,这一数字不敢相信。

另一方面,苏宁的线上业务也发展得不好不坏。

特别是今年全员转型线上的背景下,苏宁第二季度线上平台商品交易规模仅同比增长27.11%,苏宁易购零售云业务二季度销售规模同比增长127.57%。

有财务人士表示,如果在以前,近30%的增长算是突破,那么在今年,近30%的增长率就显得有点吃“大锅饭”的感觉了。

对比同类公司,京东在618一天内的线上订单就同比猛增322%!即便是苏宁的零售云业务,第二季度同比大增127%,但与竞争对手相比,这一数据依然显得苍白。

低价并不优质

苏宁6年都靠卖资产为生

苏宁线上线下业务发展得不如对手的同时,也反映在股价上。

近三年来,苏宁的股价一直在10元上下,对比2013年23元的价格(未复权),可谓是拦腰折半。

7月14日,在半年业绩预告出来后,苏宁股价调头向下。7月15日,更是被砸在跌停板上。

有人认为,苏宁11.3元的股价,对应1.2倍的市净率,其实是被低估了的。

要知道,京东的市净率在9倍左右、国美为2倍、阿里巴巴为6.6倍。

但低价并不代表着优质。仔细查看苏宁近三年的年报,可以发现,变卖资产成了苏宁提振业绩的主要手段。

2019年审计报告显示,苏宁的主营业务保持着65亿元的毛利,但扣除三费后主营业务是亏损的。

数据显示,去年苏宁处置了196亿元的资产。

这些资产包括35.9亿元的苏宁便利超市、1.6亿元的陕西苏宁易达、7.2亿元的4家易达物流公司、价值155.6亿元的苏宁金服,以及3家资产管理公司。

可以说,在报告期内,苏宁是想尽了办法,让自己的财报好看些。

而苏宁的这一戏法,一变就是6年!

数据显示,2014年,靠卖门店,获益19亿元;

2015年,卖门店、PPTV股权,获益17亿元;

2016年,卖仓储、子公司京朝苏宁电器,获益18亿元;

2017年,又卖了阿里巴巴股份,获益约43亿元;

2018年,苏宁卖了阿里巴巴的股份,获益约139亿元……

这也使得苏宁多次被市场质疑:靠卖资产的苏宁,还能维持多久?

来自平安证券的数据显示,在市场激烈的竞争下,近年来苏宁的线上规模同比增速大幅下滑,且营业收入增速也大幅放缓。

更重要的是,2019年,净资产收益率只有10.7%。机构预计,这一指标在2020年以后只有2%左右。

最新研报显示,平安证券分析师刘彪认为,基于苏宁生态圈的建设,提高了对公司2020年毛利率的预测,但同时下调了2020年度投资收益的预测。

“因为苏宁在本年度已没有类似近几年转让阿里巴巴、苏宁小店的股权,以产生非经常性的巨额收益。”刘彪认为。

可以说,折腾了多年的苏宁,如果再不想办法在主业上盈利,那么这位曾经的巨头或许真的就危险了。