风暴又来了？

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“禁酒令”吓跌白酒股


(资料图片仅供参考)

白酒股又过了惊魂一夜。

就在2月6日，总市值近5万亿的白酒板块全线杀跌。其中五粮液盘中大跌近6%，泸州老窖跌幅超过4%，贵州茅台也一度跌超3%。

截至2月6日收盘，贵州茅台跌幅1.27%，五粮液跌幅3.95%，泸州老窖跌幅0.54%，山西汾酒跌幅1.82%，洋河股份跌幅2.83%。

兔年春节刚过，白酒股们不仅没有“扬眉吐气”，反而来了场“大吐血”，到底发生了什么？

答案来自一份文件。2月6日，有消息称中国人民财产保险股份有限公司党委办公室发布了《关于印发“禁酒令”的通知》，对公司各级机构和全体员工发布6条“禁酒令”。

这份文件措辞严厉，对该公司员工做出了严格的饮酒限制，包括严禁在工作日（含上班时间、下班时间）和其他工作时间饮酒等。

文件流出后，上游新闻等媒体机构向中国人民财产保险股份有限公司做了求证，有工作人员表示，这份文件属实，已收到了通知。

值得一提的是，根据媒体的调查，这份“禁酒令”其实早在1月31日就在内部发出了。根据中国基金报的统计，当日以贵州茅台、五粮液为代表的7大白酒品牌总市值蒸发了超过1300亿元。

没想到一周过去了，这个“炸雷”的威力依旧这么猛。

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“禁酒令”往事

中国的禁酒令，最早可以追溯到夏禹时期，《战国策·魏策二》有记载——

帝女令仪狄作酒而美，进之禹，禹饮而甘之，遂疏仪狄而绝旨酒。曰，后世必有以酒亡其国者。

这里的“绝旨酒”，就是最早可考的禁酒令。古代禁酒，主要是为了减少粮食的消耗，备战备荒；同时防止主政者沉湎于酒，伤德败性。

时至今日，禁酒令也主要是针对公职人员。无独有偶，就在4个多月前，同样有一份禁酒令在网络上流传。

传闻显示，这份所谓的“禁酒令”主要面向公务系统，重点在于从严整治“吃饭一千块、喝酒一万块”“甲方喝乙方，上级喝下级”等消费现象，希望借此减少人情消费，杜绝公款宴请，消除腐败现象。

值得一提的是，这份“禁酒令”里，多次出现茅台的名字，并将其列为禁酒目标。

当时，这份号称史上最严的“禁酒令”并没有得到官方的证实。但如果它是真的，茅台显然是最受伤的那个。彼时茅台进入连跌模式，不到10个交易日里跌超10%，市值蒸发了2000多亿。

回看这两年，全国很多城市都出台过“禁酒令”——

河南南阳：工作日24小时禁酒，抽查需随叫随到。

江苏南京：全市公安机关在编在职民警，工作日一律禁止饮酒。

甘肃环县：工作日八小时外一律禁止饮酒……

▲来源：中信证券

说起来，茅台也不是第一次受到“禁酒令”的影响。

时间回到2012年底，中央出台“八项规定”，“禁酒令”也随之而来。高端白酒被媒体和社会各界集中火力痛批，整个白酒行业一夜之间进入寒冬。

受此影响，茅台遭遇了酒价和股价的双重腰斩。雪球上有人曾做过统计，2012年11月至2013年12月，茅台13个月的跌幅达到68%。飞天茅台的市场单价也从一度高达2300元/瓶跌到850元/瓶。

后来，时任茅台董事长袁仁国直言——

是反腐拯救了茅台，茅台的公务消费占比由之前的30%以上降到不足1%，已经成功由公务消费转向大众消费。

这个数据的真实性咱无法求证，但茅台主要是谁在喝，大家心里应该有数。

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“禁酒令”背后的灰色一面

禁酒令隔三差五出现，搞得白酒股们提心吊胆。尤其是茅台，作为白酒龙头首当其冲。

回看过往，从五粮液手中接过高端白酒头把交椅后，茅台拢共经历了三轮牛市，分别发生在2000年-2007年、2008年-2012年、2015年-2018年，历经三次浮沉，茅台在曲折中爬升到了如今的高度，牢牢坐稳了“王位”。

但神话背后也有灰色一面。茅台集团是贵州省国有企业，茅台的高管既是贵州的官员，又是茅台集团的打工人，是没有股份的。所以，哪怕茅台再赚钱，市值再高，他们注定很难实现高薪。

但另一方面，茅台高管手上，又掌握着很大的权力。

一瓶茅台，出厂价只有969元，批发价却超过3000元，批发价是出厂价的三倍。

对于茅台的经销商来说，如此巨大的差价也意味着极高的利益空间，有茅台经销商曾告诉媒体，由于茅台酒的严重紧缺和巨大价格差，每多增加一吨茅台酒的经销权，就可以多赚取价差205万元，这是10多年前卖茅台酒获利的10倍。

巨大的利益之下，权力寻租开始蔓延。例如此前出事的茅台高管乔洪，就曾批条子让他人“囤酒”，其弟也曾利用他的关系拿到业务。

南都大数据研究院也梳理发现，被通报的茅台集团腐败案件中，涉事高管100%涉嫌受贿罪。

▲图源南都大数据研究院

此外，根据券商中国的统计，时至今日，在茅台集团及其子公司，甚至茅台学院，包括袁仁国共有16位高管被查处。如果算上高卫东，那就是17个了，以至于坊间有人调侃——

韩国总统、茅台高管，都是高危职业。

其实也不难理解，当一个条子就能带来巨大利益的时候，这个条子就成了竞相追逐的金条子。手握条子的人，自然面临诸多诱惑。

从这个角度来看，正是这种长久以来的暴利和灰色交易，让茅台非常容易受到禁酒令的影响。

经典的例子是，此前央视播出的《国家监察》里，有位落马大员家中堆有4000多瓶茅台，出事前倒进家中下水道以销赃。

看到这些，任何一个人都明白，茅台不仅仅是一瓶酒，还意味着很多其他的东西。

要走出灰色阴影，茅台还有很长的路要走。

关键词： 茅台集团 贵州茅台