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回顾今年前三季度，在俄乌冲突、美联储激进加息、高通胀等因素的共同影响下，全球市场波动加剧，呈现出跌多涨少的局面。站在当下时点，四季度会否见到行情拐点，投资该如何部署?对此，上投摩根基金分析指出，海外风险资产预计仍将承压，同时海外经济也面临着衰退的风险。作为防御经济和投资组合下行风险的关键工具，政府债券、高评级债券等海外核心债券的作用将越发凸显，而美股则可采取逢低布局的策略;从国内来看，A股已释放大部分风险，估值处于历史较低水平，当前已具备较高的投资性价比，是较好的布局期。

上投摩根基金指出，从宏观经济来看，当前海外衰退风险上升，而中国四季度经济有望延续弱复苏。随着2022年步向尾声，全球经济正面临重重挑战。一方面，海外发达市场央行继续全力对抗通胀，即使可能拖慢经济增长，预计仍将继续加息。另一方面，美国和欧洲都面对生活成本急涨的压力，借款成本上升可能会将经济推向衰退。相较海外，中国在各项政策措施的助力下四季度经济有望延续弱复苏态势。此外，预计未来国内货币政策仍将保持宽松态势，维持实体经济融资成本低位。

针对海外股票投资，上投摩根基金表示，海外股票估值下调的时期可能已经过去，但2022-2023年美国和欧洲企业盈利降级却可能成为下个挑战，因此，未来几个月海外股市可能仍将反复动荡，可以采取逢低买入的策略。

对于A股，当前大概率已处于底部区域。经过三季度的调整后，很多行业估值已接近历史低位，优质公司估值吸引力明显，正是中期布局的好时机。行业配置方面，上投摩根基金表示，重点关注三重收敛下的投资机会：第一是内需和外需的收敛，重点关注外需的韧性点和内需的改善点，如光储、新能源汽车、信创/军工等;第二是CPI和PPI剪刀差的收敛，随着未来上游价格的下跌，原材料成本占比较高的行业有望受益，如船舶、食品、风电产业链等;第三是顺逆周期收敛的预演，关注信用的修复和盈利预期的改善。

在固定收益投资方面，在上投摩根基金看来，结合估值、国际宏观经济与大环境，政府债券、高评级债券等海外核心固定收益资产已具备较高的配置价值。尽管近期债券价格波动较大，但核心固定收益资产大多数在到期时有能力全额兑付本金及利息,以抵消利率上升带来的市值影响。同时，随着海外衰退风险上升，海外核心债券作为防御经济和投资组合下行风险的关键工具的作用将越发凸显。

关键词： 上投摩根基金 固定收益 宏观经济