每日观点：三季度融资平稳，信用债再度回暖

融资概况：融资较上月有所回暖，海外债再次无新发行

中指研究院监测，2022年9月房地产企业非银融资总额为777.9亿元，同比下降32.2%，环比上升13.3%，融资形势稍有好转。行业平均利率为3.67%，同比下降2.14个百分点，环比下降0.44个百分点。

2022年1-9月，房地产企业非银融资总额7331.5亿元，同比下降52.6%。从融资结构来看，信用债占比50.2%，同比提升19.9个百分点；海外债占比仅为2.4%，同比下降14.0个百分点；信托占比16.0%，同比下降15.1个百分点；ABS占比31.4%，同比提升9.3个百分点。前三季度非银融资总额分别占比33.1%、35.1%、32.1%，各季度融资比例差异不大，并未出现明显的融资高峰期。

融资结构：中债增信债券持续发行，商业抵押证券发行上升

从融资结构来看，9月信用债规模占比47.3%，海外债占比0%，信托融资占比11.0%，ABS融资占比41.7%。

具体来看，房地产行业信用债融资同比上升10.6%，环比上升30.8%；信托融资同比下降73.2%，环比下降42.3%；ABS融资同比上升41.1%，环比上升26.0%。本月公开发行市场略有修复，信托变动较大。

本月信用债发行出现回暖迹象。8月，监管指定中债增提供全额不可撤销担保，支持民企发行中票，得到企业和市场的积极响应。9月，先后有美的置业、新城、碧桂园、旭辉发行中票，共融资47亿元，并且发行票面利率在3.20%-3.33%之间，低于前期相关民企发行的无增信信用债，与国央企发行利率基本持平。另有多家房企在与中债增积极沟通，未来第二批房企有望发行中债增担保中票。

信托融资近期出现较大的波动性，但整体处于低位运行。三季度信托新增融资合计316.6亿元，仅为上年同期的22.5%。

相较于其他融资渠道，近期ABS发行较为平稳，其中商业地产抵押证券再度成为ABS中的发行主力，占到全部ABS发行额的52.2%。

融资利率：平均利率同比下降，信托利率微升

从融资利率来看，本月融资综合平均利率为3.67%，同比下降2.14个百分点，环比下降0.44个百分点。其中，信用债平均利率为3.21%，同比下降0.79个百分点，环比微降0.16个百分点。信托融资利率托融资平均利率为7.76%，同比上升0.34个百分点，环比上升0.23个百分点。ABS平均利率为3.13%，同比下降0.79个百分点，环比上升0.15个百分点。受政策端持续放宽房地产融资影响，房企融资成本进一步下降。

企业融资动态：华润发行额度最高，苏高新融资成本最低

从典型房企债券发行来看，本月华润融资额度最高，合计50.0亿元，平均融资利率3.1%。具体来看，典型房企中信用债利率最高为华发股份，利率为4.8%，最低为苏高新，为2.6%。

表：典型企业8月债券发行统计

关键词： 个百分点 同比下降 融资利率