小酒馆第一股，微醺上市。

9月10日，海伦司(Helen's)在港交所敲钟上市，股价上市首日表现不俗，稳稳收涨22.91%，在随后的几个交易日里，公司股价有所回调，截至10月13日收盘，海伦司股价为21.85港元/股，总市值为276.8亿港元。

介于酒吧和清吧之间，小酒馆用低价格给年轻人实现消费自由的机会、用轻松的环境给他们提供“酒精社交”大本营，总之年轻人可以收获最低成本的快乐——这就是成就中国小酒馆第一股海伦司的关键秘诀。

2009年，海伦司的创始人徐炳忠开了第一家店，当时的消费群体主要是外国留学生。2012年，海伦司进入成长期后重新定位，客户群从留学生变为所有年轻人，尽其所能地投他们所好。

如今海伦司的火爆看似是押对宝了，据招股书显示，海伦司营收从2018年的1.15亿元上涨到了2020年的8亿元，三年复合增长率达到166.9%。

与此同时，海伦司加快扩张的步伐，截至2021年9月10日，海伦司旗下酒馆达到568家，成为了中国最大的线下连锁酒馆。海伦司更是大放豪言，规划到2023年酒馆门店数量达到2200家，且坚持不做加盟店。

海伦司到底是一个怎样的存在?“囊中羞涩”的年轻人为什么会为海伦司买单?在“第一股”的华丽外衣下,海伦司是否潜藏着更多的隐患?登陆资本市场之后，它能否解决这些问题?

50元一整晚的社交

酒吧兜售的不是酒，而是酒精带来的社交体验。

根据Media Research数据显示，2020年中国夜间经济的消费规模已达到30.9万亿元，中国青年群体是夜间经济消费较为活跃的主体，在聚会、KTV和运动健身方面，占比超过30%。

小酒馆作为夜间经济的重要载体之一，迎来蓬勃的发展并不奇怪，令人匪夷所思的是，海伦司小酒馆和月月光的年轻人凭借什么做到“双向奔赴”的呢?

根据客单价的不同，各类酒馆能明显划分为不同阵营。

传统重资产型酒吧酒水价格高，部分设置最低消费门槛，朝向消费能力较强的客群，客单价约150元;以自选酒餐吧COMMUNE公社为代表的定位偏中端，客单价约100元;海伦司属于第三类，门店装修从简并提供自有品牌酒水以节约成本，客单价约50元。

其三，高度可复制的扩店流程。在选址策略上，海伦司构建了一套成熟的选址地点评价体系，扩店流程会细化分解到各个部门，扩店效率极高。一般来说，海伦司只要花2-3月就可以完成从选址到具备开业条件的整体流程，这给海伦司开新店节省了不少时间和成本。

海伦司一反行业规律，用低价格形成了大规模，这是它成功的主要法宝，未来或许会持续这样的模式谋发展。

资本配酒，越喝越有?

故事和酒都有了，还差一点钱。

海伦司创始人徐炳忠是一位跨界选手，早年从部队退伍后当保安，后面误打误撞进入了餐饮行业。海伦司的成立，徐炳忠也并非一蹴而就。2004年，徐炳忠在山西平遥开了第一家酒馆，小赚一笔之后，跑到了老挝开启了开酒馆的第二次体验。

在老挝，徐炳忠攒了第一桶金。2006年回到北京，他继续开酒馆，不料遭遇2008年的金融危机，难以为继，关门大吉。

不过，徐炳忠没有放弃，2009年他在被称为“宇宙中心”的北京五道口开了第一家海伦司小酒馆。而后随着海伦司在老外圈的迅速走红，徐炳忠又在厦门、天津、武汉、上海等地开出了多家小酒馆。

在2018年，黑蚁资本创始人何愚无意当中发现了海伦司这家公司，他打听半天才拿到了徐炳忠的联系方式，见面就提出要投资海伦司，而当时还很傲娇的徐炳忠只是淡淡地说可以先交个朋友，上市之前还不着急融资。

在消费行业这并不是奇怪的现象，海伦司依靠自己相对稳定的现金流，依旧在疾驰在快车道上。2018年至2020年，海伦司门店数目保持快速增长趋势，分别新开酒馆62、93及105家，截至2020年年末，门店总数达到351家。

而突如其来的疫情，让快速扩张的海伦司2020年净利润下滑，账上资金余额仅为2426万元，徐炳忠也不得不向现实“低头”。

2021年2月，海伦司获得了由黑蚁资本领投、中金公司跟投的3280万美元的第一轮融资。其中，黑蚁资本和中金的投资额分别为3079.4万美元和201万美元。前者持股2.16%，后者仅持有0.14%。

在一线城市，大量高端夜店和西式高级酒吧已经占据了大量的市场，而在二、三线城市，消费水平相对较低，酒饮齐全、有情调且高性价比的酒馆将更符合城市消费升级的趋势。而二、三线城市的人口占中国总人口71%，发展前景是有很大的想象空间的。

据招股书透露，此番上市之后，海伦司将会把在二级市场筹集来的资金，用在未来三年开设新酒馆的扩张计划和加强酒馆的基础能力等品牌建设中。其中，公司的酒馆扩张计划主要包括在已布局地区开设更多酒馆;将酒馆网络拓展至新的地区，同时计划同时布局下沉市场。

海伦司预计，2021年新开酒馆约400家，至2023年底将酒馆总数量增加至约2200家，是现在其酒馆数量的6倍。除了线下经营，海伦司在线上同样发力，2019年上线淘宝店后又于今年二月上线天猫旗舰店。此外，其还开辟有微信商店和京东旗舰店两个线上销售渠道。

最后，从经营模式来看，海伦司紧盯年轻消费人群，以极致性价比的打法和标准化管理打下的半壁江山，并不能保证品牌长青。

海伦司打造年轻人的社交平台只是变相借助群体寂寞书写资本故事，当年轻人总有不再年轻的时候，或许不太需要这个空间了，同时一切标准也极易在消费者心中失去新鲜感和独特性。

另外，海伦司的低价不是不可复制的，市面上多数酒馆能提供的酒差别并不大，想要找到合作的造酒厂商也不难。天天搞活动赠酒免费喝，明摆着我很便宜可以白嫖的态度，极易让海伦司陷入低价陷阱。

如此一来，拥抱资本的海伦司，未来的路并不是那么好走。

关键词： 小酒馆 第一股 微醺上市 总市值