步入7月份，意味着A股市场上半年行情已经正式收官。从去年7月份以来，A股市场处于窄幅波动的过程中，沪指在最近一年时间内，波动空间只有500点。按照过去A股市场的高波动率行情，股市上涨500点的空间，可能只需要数周时间即可完成，但按照现在A股市场的波动率水平，股市上涨500点，可能需要数月甚至是一两年的时间，对这一种慢牛行情，估计很多A股投资者并不适应。

在过去半年时间内，创业板指数的走势明显强于沪深主板市场，但从市场指数的角度分析，A股主要市场指数的波动率仍然不算很高。但是，与之相比，从不同行业板块以及不同上市公司股票价格的表现来看，却存在着明显的波动风险。

一方面是赛道股的迭创新高，另一方面却是低估值蓝筹股深陷低估值陷阱的困局之中，整个市场的投资逻辑以及估值体系逻辑发生了巨大的变化，这也是过去半年，甚至是过去一年时间内，A股市场的真实写照。归根到底，A股市场已经进一步强化了资金驱动的行情，随着公募基金与私募基金的话语权不断抬升，大资金大机构对行业板块以及市场指数已经具有了一定的话语权乃至定价权。

经历了2015年A股市场轰轰烈烈的“去杠杆化”行情后，在随后几年时间内，市场指数的失真程度也发生了显著的变化。但是，在2015年之后，除了2018年比较特殊的市场环境外，其余年份内A股市场的波动率却明显下降，且逐渐形成了外资资金、公募基金、私募基金、社保基金及国家队基金等大资金大机构的竞争比拼格局，或许可以用市场价格话语权激烈争夺进行描述。

从2019年1月4日以来，A股市场已经走出了一轮牛市行情，但与沪指指数失真化的表现相比，深市市场的牛市意味更为浓厚，并形成了真正意义上的牛市上涨行情。步入2021年，虽然年初A股市场曾经出现了一轮探底的走势，但从3、4月份以来，A股市场又一次出现了探底回升的走势，并再度巩固了2019年以来的牛市上涨趋势。由此可见，时至目前，从2019年形成的牛市上涨趋势，尚未得到实质性的扭转。

但是，对A股市场来说，长期存在着牛市不超过两年的魔咒，且牛短熊长局面仍未发生根本性的扭转。因此，对2021年A股市场的收官行情，将会显得非常关键，当A股市场实现了三连阳的年度上涨行情之后，A股市场有望创造出史上最漫长的牛市行情，甚至可能会走出美股式的长期牛市行情。

A股牛市呈现出美股化的趋势，但可能意味着散户赚钱难度越来越高，且市场机构化程度将会提升至一个前所未有的水平。因此，在高度机构化的环境下，A股市场指数的波动率会比较稳定，但在指数稳定的背后，行业板块与上市公司股票价格的分化程度会非常激烈，股市每上涨500点所耗用的时间或许将会远超过市场投资者的预期。

关键词： 上半年 A股市场 最漫长 窄幅波动