部分信用债违约会对债市和基金造成什么影响?有基金经理认为,短期来看,市场不可避免会有对信用债的避险情绪,高等级和低等级债券的利差将进一步拉大;但中长期债券的配置价值较大。

本周(11月9日-13日)A股市场继续震荡,赚钱效应不佳。而近期信用风险高发,债基净值也受累下跌,周平均净值跌幅为0.19%,有债基一周净值跌超10%。部分信用债违约会对债市和基金造成什么影响,我们来看看基金经理的专业解读。

招商基金马龙:债市短期行情分化,中长期配置价值较大

招商基金固定收益投资部副总监马龙表示,华晨、永煤集团先后构成实质性违约,导致信用债市场情绪较差;随后风险偏好进一步向其他具有相似点的信用债转移,部分债基因持有违约债券,净值下滑面临赎回压力,通过抛售高流动性债券或拆入资金应对赎回压力。

华晨、永煤集团违约的主要原因仍然是债券融资集中到期压力较大,经营和盈利偏弱,同时也有恶意违约“逃废债”的嫌疑。这一波违约和2018年的违约潮较大的不同点在于,2018年违约的主体主要以中小民企为主,本轮违约涉及到了信用级别较高的国企,所以恐慌情绪传染较快,对债市产生了一定的冲击。

短期来看,市场不可避免会有对信用债的避险情绪,高等级和低等级债券的利差将进一步拉大,出现分化行情,弱资质的主体和个券影响较大。中长期来看,结合当前的静态票息来说,债券的配置价值较大。

华商基金李双全:顺周期行业有望呈现较好的盈利弹性

首先,随着国内疫情得到有效控制,复工复产稳步推进,我国经济在经历了上半年的疫情短暂冲击之后呈现出逐步企稳回升的态势,企业盈利增速也将同步于经济增速逐步回升。第二,从流动性方面来看,在三季度尤其是8、9月左右,市场对于流动性边际收紧的担忧非常显著,而进入四季度,这个担忧已逐渐反应到了当前估值中,所以市场进一步流动性收紧的预期也在随之减弱。同时,随着国际环境压力的不断缓解,四季度相比三季度或将有一定的改善空间,相信投资机会也将更加多样化。

展望后市,对四季度市场表现相对积极乐观,未来将重点关注经济转型中产业升级和消费升级带来的投资机会,另外受益于经济复苏的顺周期行业也有望呈现出较好的盈利弹性。

前海联合基金:坚定持有业绩超预期行业或板块

一方面经济持续复苏,叠加美国大选基本尘埃落定,市场不确定性逐步消除,另一方面,新冠疫苗研发进度超预期,货币宽松预期转弱,整体看政策依然保持宽信用,紧货币的状态。建议坚定持有三季报业绩超预期行业或板块,同时关注经济复苏受益主线。

截至本周五(11月13日)收盘,沪深两市动态PE估值在20.19倍,整体处于历史中枢水平附近,仍有提升空间。围绕内循环十四五规划和三季报业绩进行优化配置结构,配置思路上短期关注低估值和顺周期行业投资机会,估值具有安全边际、受益经济边际修复的顺周期行业龙头,如银行、汽车、机械、化工、部分可选消费等产业龙头,以及十四五增量明显的新能源、军工等。

长期配置思路不变:1.受益新基建、科技创新周期带来的优质龙头公司,如5G应用、云计算、网络安全、自主可控、半导体设备、工业互联网、硬件创新等。2.长期产业空间仍大的内需行业核心资产龙头,如消费、医药等。3.高端制造行业龙头,如新能源、高端装备等。4.估值具备安全边际、受益稳增长政策的周期行业龙头,如建材、机械等产业龙头。

南方基金:建议均衡配置行业结构

当前国内外经济复苏力度并不强,使得货币政策均难以实质性收紧,流动性出现超预期紧缩的可能性不大,所以权益市场没有显著的下行风险。同时,行业间估值极端分化,整体市场估值也处于较高水平,这对全面上涨形成掣肘。对于后市,我们仍延续前期观点,市场大概率会继续维持宽幅震荡的状态,同时行业间会呈现一定的轮动格局来消化估值,建议行业配置围绕区间震荡布局,结构上考虑均衡,避免单一行业的过度暴露。