导读


【资料图】

2023年2月1日,证监会公告,A股全面实行股票发行注册制改革正式启动。

而此时,基金重仓白酒的家数减少明显。

尤其是大机构们扎堆的贵州茅台,从2021年开始,不断掉到坑里又爬过小山头,连续五个“山头”依次下降,踉跄下山的路上,高低落差近乎腰斩。

一度因白酒火出圈的基金经理“酒神”张坤,被拉下神坛。曾经热捧他的90后基民们,开始自嘲是“韭零后”。

机构们已深知“过度”饮酒所带来的危害性了,全面注册制带来的新气象里,白酒肯定与先进生产力无缘。

市场只是在冷眼旁观,“醉”后下山的茅台,将如何以自由落体的姿势,跌落尘埃。

最后的疯狂已经过去

20年是白酒走上神坛的一年。

不管是受机构热捧贵州茅台,还是区域性的小品牌上市企业,均在这一年被资本“封神”。

2018年,在茅台带领下,白酒出现前所未有的酱香热潮,飞天每天都在涨价,并且到了一瓶难求的地步。

这股热潮在20、21年达到顶峰,在疫情的助力下,资金疯狂涌入酱酒赛道,短短两年时间,白酒迅速膨胀,都在疯狂扩张,并反复运用过去几年有个屡试不爽的招数,通过提高出厂价来实现出货,提高利润。

随之而来的是,白酒上市公司的股价水涨船高。2020年白酒板块整体拉升,股价大涨,不少白酒上市公司股价在一年内翻了数倍,其中五粮液涨幅超过100%,泸州老窖涨幅更是超过200%。

白酒股价的暴涨除了业绩的因素,也离不开基金机构的推动。2020年三季报机构持仓数据显示,贵州茅台、五粮液、泸州老窖等3只白酒股跻身公募基金前十大重仓股,1453只基金持仓贵州茅台,1103只基金持有五粮液,公募基金持股泸州老窖超过2.4亿股,占流通股比例超过16%。

买基金在年轻人群中兴起,而2020年最受关注的医疗和白酒则是他们关注的重点,90后为主力军的年轻人一边高呼着“白酒yyds”,一边疯狂买爆白酒基金。年轻人互相打招呼,或者闲聊时,“你买了基金吗?”成为了重要话题之一。

“茅台们”一泻千里

但从2020年年底开始,白酒股市场热度开始下降,2021年以来,白酒类基金的表现平平。

这也让刚从2015年“熔断熊市”中走出来的90后新股民们,又经历了一波基金“割韭菜”,留下一地的“韭菜茬子”。

最要命的是,2021年以来这调整还与2015年的熊市不一样,白酒板块并未一次跌到底部,反而是形成了强烈区间震荡,并且是急涨急跌之后,重心不断向下。

以贵州茅台为例,2021年2月18日,创下2565元神话之后,股价一蹶不振,数次跌至两年线附近,至2022年10月10日,彻底跌破,18个交易日内暴跌近30%,创下两年新低。

这让本就对喝白酒兴趣不大的年轻投资者们,在股市也失去了对白酒的投资兴趣。

截至目前,除了几家头部白酒仍受机构青睐,茅、五、泸、汾出现一波像样的反弹行情以外,其余十多家上市白酒企业,仍处于横盘震荡之中。

经历过两轮的熊市“割韭菜”的90后新股民们,恐怕在将来的投资生涯中,必然变得更加谨慎了,尤其是对于白酒板块恐怕会更加理性,甚至是避而远之。

实际上,机构投资者们也在调整对白酒的配比结构。据中银证券研究发布的数据显示,基金重仓食品饮料股票市值占基金投资股票总市值的7.76%,若以全部重仓股为分母,4Q22食品饮料重仓股的市值占比为16.60%。白酒、乳制品、重仓家数减少明显,食品、调味品等持仓家数环比增加。

下降周期打破价格体系

纵观中国白酒史,一般8到10年就会形成一个周期,从1952年开始到现在已经走过了5个这样的周期,目前,正处于第5个周期的下降通道。

在整个白酒产业链条中,经销商一直发挥着蓄水池的作用,行情好的时候,上游蓄水多,下游放水也多,相安无事;但是行情不好的时候,上游蓄水多,但放的少,导致泥沙淤积,最后只能被迫开闸放水。

开闸放水就意味着需要降价促销,这也就出现了目前的“价格倒挂”现象:官方价格高,经销商价格低。

这也就出现了2022年所谓的昙花一现的行情:随着上游酒企不断施压,下游消费者不买单,出货速度慢,库存积压,资金压力大,这个蓄水池的水终于在2022年蓄不住水,开始考虑开闸泄水了,于是我们看到了白酒的好价不断,从2022年下半年开始,甚至可能一直要延续到2023年或者2024年。

有分析指出,消费者们历来是买涨不买跌的,看到如今的行情,自然开始了观望,加上疫情下收入受到影响,对未来的收入预期开始悲观,居民存款屡创新高,即便现在放开了,想象中的报复性消费也没来,反而大家买酒的欲望、囤酒的需求都会越来越谨慎。

从过去行情可以看出,白酒价格的涨跌往往与股价正相关,白酒价格涨,则公司业绩预期有望提升,而公司股价也随之水涨船高;反之,白酒价格跌,股价随之下跌。

2022年9月22日,中纪委网站首页显要位置刊登《警惕高端白酒涨价引发不正之风回潮》的文章,提及飞天茅台的市场价。随后,一批平价茅台投入市场,多达4家茅台直销渠道商宣布投放合计9万瓶1499元/瓶的飞天茅台。

在茅台加大投放后,其他一线酒企也开始放量销售,纷纷降价。

国庆过后,贵州茅台股价绷不住了。2022年10月10日,贵州茅台股价以一根长阴线收盘,大跌4.67%。随后,持续下跌到10月月底,才止跌反弹,累计跌幅接近30%,市值缩水6600余亿元。

房住不炒,酒喝不囤

97年亚洲金融风暴这只灰犀牛,众多酒企因为步子迈得太大,这波受伤严重。进入21世纪,白酒开始变得疯狂,这一疯就是10年。

2008年次贷危机,幸得国家推行4万亿基建,帮助白酒续命,但在12年国家严格限制三公消费之后,戛然而止。2018年在茅台带领下,白酒重振雄风,一直持续到2021年到达巅峰。

随后疫情给白酒消费按下“暂停键”,直至2022年年底才疫情放开,白酒消费才有所恢复。

从以上周期规律来看,每次遭遇“暴击”后,白酒行业都能“重振雄风”,并且一波比一波疯狂。

然而,这次可能不同了!新的时代或即将来临。

中纪委网站刊登《警惕高端白酒涨价引发不正之风回潮》一文释放出来的信号,非常值得白酒厂家、销售商以及收藏者玩味、体会:

“高端白酒价格持续走高,会超越正常人情往来和宴请需求,助推公款吃喝、违规收送节礼等不正之风回潮。”

“房住不炒”的政策或将应用到白酒行业来了,即“酒是用来喝的,不是用来囤的、用来炒的”的时代,或将很快来临了。

值得一提的,白酒行业的价格虚高与房地产不同:房地产属于生活必需品,人口增长,就需要房子住,但白酒属于可有,也可无的消费品。

“酒喝不囤不炒”政策一旦出台,其金融属性必然被削弱,而茅台等一众一线白酒价格,必然会回归正规、回归理性。

按照白酒价格与股价正相关的规律,虚高的股价也必将随之回归理性,届时,甚至可能出现股市“踩踏”事件。

关键词: 贵州茅台 不正之风 泸州老窖