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周三（7月20日），沪深两市跳空高开后缩量震荡。赛道股由新能源转战军工、医美等前期相对少涨行业。截至收盘，上证指数涨0.77%，报3304.72点；沪深300涨0.34%，创业板指涨0.52%。大市连续两日成交低于万亿，量能持续萎缩。北向资金昨日减仓近百亿后回补部分仓位，日内净买入36.78亿元。

军工ETF（512660）盘中持续走高，收涨4.19%

东部战区今日表示，7月19日，美“本福德”号导弹驱逐舰过航台湾海峡并公开炒作。中国人民解放军东部战区组织海空兵力全程跟监警戒。美频频挑衅、作秀造势，充分说明美是台海和平稳定破坏者、台海安全风险制造者。战区部队随时保持高度戒备，坚决捍卫国家主权和领土完整。

目前中证军工指数已有20只成分股发布2022年中报业绩预告，整体业绩表现亮眼。20家上市公司预计净利润同比增速下限中位数超40%，预计净利润同比增速上限中位数超65%。

后市展望：

由于军工行业的刚性交付需求，每年订购任务必须完成。上半年受一些因素的影响，全市场较多行业业绩承压，而军工行业受益于其特有的计划性强、确定性高的特点，行业多家上市公司业绩表现稳定，产业链景气度持续提升，对其他行业的相对优势凸显。上半年受影响的军品比测、招投标、评审、验收交付等环节也在逐步恢复正常，上半年推迟招标和交付的订单正进入常规流程，和弹箭类相关的军工电子等公司下半年开始追赶进度、完成全年指标。

展望下半年，在宏观经济波动，军工行业的“强计划性”料将使其具备较强业绩确定性，板块成长属性凸显。不同于过去通常只有上游公司兑现业绩，2020年以来，中下游的业绩表现也大幅改善。随着企业管理水平提升和定价机制改革，中下游企业的业绩兑现能力有望持续提升。

预收和关联交易大幅增加，行业长期发展明确。根据军工板块2022年一季报，产业链合同负债同比大增139.60%，其中航空零部件(+455.58%)、主机厂(+147.35%)、新材料(+119.95%)、分系统(+93.69%)及军工电子(+7853%)五大板块合同负债均大幅增长。同时下游主机厂关联交易大幅增长，或表明公司订单较为饱满，业务保持高景气，中航沈飞公告预计2022年日常关联交易599.78亿元，其中购买商品接受劳务263.46亿元，较2021年实际发生额提高42.00%。核心主机厂和分系统公司预收的大幅增加，保障了军工板块未来几年的持续增长，其估值体系已具备切换至远期的基础。

2022年为国企改革三年行动收官之年，预计国企改革将提速。股权激励方面，目前行业基本面持续向上，政策鼓励的推动下，军工企业开展股权激励的情况大幅增加。据统计，2022年上半年内有总计10家军工上市公司实施了股权激励，有4家发布了股权激励预案，军工上市公司开展股权激励的步伐有明显加速。电子科技集团资本运作提速，如中瓷电子上市等，同时航空工业集团作为军工集团资本运作先行军，2021年以来已推进成飞无人机IPO、中航电子吸收合并中航机电等，后续仍有望持续推进资本运作“组合拳”，进一步提振板块情绪。

目前中证军工指数59倍PE估值，位于历史20.78%分位，板块配置价值较高。

关键词： 关联交易 大幅增加 上市公司