价值投资，难道只是一个幌子？


(资料图)

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“远离那些

口头上说要做价值投资的人”

一张截图火出圈了。

主角是互联网教育平台粉笔的CEO张小龙，数天前，他在朋友圈疯狂吐槽某投资大佬，称其“一边说不需要退出，一边在解禁第一天无脑狂卖”，并且劝诫朋友——

一定远离那些口头上说要做价值投资的人，尤其是姓张的人。

张小龙给这条朋友圈的配图，正是高瓴资本创始人张磊写的《价值》一书。看着张小龙的这番言论，网友直言——

就差报张磊的身份证号了。

张小龙的“怒怼”背后，是粉笔股价的狂跌。资料显示，从6月5日开始，粉笔就进入了连跌模式，一路从11.78港元跌到不足4港元，跌幅超过60%。

也许是这波暴跌把张小龙的心态搞崩了，他把矛头指向“狂卖”的投资大佬，来了一顿疯狂输出。

有意思的是，吐槽之后不久，张小龙又发朋友圈称“喝了一点酒，调侃了一下张老板”，还表示“张老板卖得不多，就一两千万股，我错怪他了”。

到底是不是“酒后胡侃”，咱们无法查证。但纵观张小龙的过往，这不是他第一次“口无遮拦”。

2018年，张小龙曾发文吐槽北京学籍制度，“在北京工作4年，交税没有1亿也有8000万，孩子却在北京上不了学”。在上热门后，张小龙删文并道歉。

还有2020年，张小龙发布视频称，扶贫节目《青春在大地》是“靠剪辑骗眼泪”，还直指沈梦辰耍大牌。最后同样是以张小龙道歉告终。

如今，张小龙的这番操作，也把张磊和他的高瓴资本再度引到了聚光灯下。

2

“双面”张磊

在投资界，张磊这个名字如雷贯耳。

声量来自业绩与规模。2020年，张磊掌舵的高瓴资本，资产规模达到650亿美元左右，折合人民币近5000亿元。

从0到5000亿，高瓴资本仅仅用了15年。在彼时的A股市场上，高瓴资本为投资人累计创造了约45倍的回报，15年期间年化复合回报率约33%。

高瓴资本的投资，几乎覆盖了整个中国的经济领域，市场上到处流传着高瓴资本的神话——腾讯、京东、美团、滴滴、格力、爱奇艺、百丽国际……2020年，高瓴资本对隆基绿能、宁德时代的两笔投资，更是一战“封神”。

掌管高瓴资本的张磊，也由此被推上神坛，人称“中国巴菲特”。

也正是在2020年，张磊出版了一本名为《价值》的书籍，这本浓缩其15年投资心得的笔记，经多位商界大咖力荐，一时火爆异常。那时候的张磊，俨然成了“价值投资”的代言人，“流水不争先，争的是滔滔不绝”、“弱水三千但取一瓢”“做时间的朋友”等金句也再度被广泛传扬。

但也正是从这时候开始，人们逐渐发现，张磊和他的高瓴资本，似乎并不是那么有“长期主义”。

2010年，高瓴给京东投了近3亿美金，这被看做是张磊的代表作。但你也许不知道，2014年京东上市之后，高瓴就开始有节奏地减持，一度减成散户，错过了京东一年5倍的上涨。

还有新能源行情爆发的时候，2020年末高瓴158亿拿到隆基绿能6%的股权成为第二大股东。谁成想，两年解禁期刚过，高瓴就大幅减持15.6%。

更经典的是教育行业。2018年，张磊曾在接受采访时说——

教育是永远不需要退出的投资。

但在双减政策到来之后人们才发现，在此之前，高瓴就已经清仓了好未来和一起教育等股票。随后，高瓴更是几乎清仓了教育行业的持股。

类似的“短期投资”，还出现在蔚来汽车、凯莱英等股票上。这就奇怪了，口口声声“长期主义”“价值投资”的大佬，怎么搞起短期套利来，比散户还猛？

这到底是“时间的朋友”，还是“时间的炮友”？

3

时间从来不缺朋友

单从个人成就来看，张磊的前半生无疑是成功的，甚至可以说是“别人家孩子”的集合体。打开他的履历，会被金光闪瞎眼——

河南省高考状元、中国人民大学经济学学士、耶鲁大学工商管理和国际关系双硕士、耶鲁大学校董会董事、高瓴资本创始人……

一个草根白手起家，靠着自己的努力和贵人的相助，成为了全球顶级的投资人。有人统计过，翻看中国过去十五年的商业史，但凡中国的独角兽，几乎都绕不开张磊的高瓴资本。

过往的耀眼战绩加上价值投资、长期主义的渲染，张磊就这样被捧上了神坛。但跌落，比想象中来得要快一点。

2022年中，根据《中国企业家》的报道，高瓴资本频繁就旗下一些项目寻找买家接盘，并且项目规模比较大。

长期作为“买方”角色存在的高瓴资本，为何变成了“卖方”？这种转变背后，是2022年以来，高瓴资本的“滑铁卢”。

2022年中期的时候，按照价值大师的数据预估，2022年以来的半年内，高瓴资本在美股市场的投资亏损达35%。

再看港股，据不完全统计，截至2022年6月，高瓴资本在港股共持有40只个股，其中有九成在年内录得下跌，半数跌幅在30%以上。

A股同样如此，根据“财熵”的数据，截至2022年一季度末，高瓴（包括旗下子公司）重仓持有的14家A股上市公司，合计持仓市值达508亿元，较2021年末缩水近100亿元。

其中，最令外界关注的莫过于高瓴资本对格力的投资。按照腾讯《深网》的统计，截至2022年6月，高瓴资本已经亏了近130亿元。

在美股、港股、A股都遭遇重创，高瓴资本和张磊的2022年，过得很不顺。

看着这般境况，不知那些把张磊当做偶像、跟着一起“抄作业”的投资者作何感想？

很多事情其实早有迹象。尽管在大众面前，张磊反复强调“价值投资”和“长期主义”，但在2016年之前，张磊的主要领域是风险投资。他当年投资腾讯、押注京东，在外界看来更像是“一场豪赌”。只不过搏一搏，单车真的变成了摩托。

张磊披上了“价值投资”的外衣，但这种“价值投资”和巴菲特倡导的不一样，这是一种混合了“梭哈”、“豪赌”的投资方式。

当你对时间不纯粹的时候，时间也不会对你纯粹。在投资界，很多人都想做时间的朋友，但他们时常忘记一件事情——

在时代的变革面前，时间不一定有那么多的朋友。

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