(资料图)

近年来，随着我国资本市场深化改革的持续推进，机构投资者队伍发展提速，持股市值占流通市值的比例逐年提升，专业投资者力量持续壮大。中金公司测算数据显示，截至去年年底，机构投资者在A股自由流通市值的占比已提升至56.7%。

从资本市场的实际情况来看，公募基金、社保基金、银行理财、保险资金等各类机构投资者，无疑是资本市场长期资金的主要来源。特别是公募基金和银行理财，是将居民手中的“闲钱”，或分散在散户投资者手中的资金，集中到机构投资者手中非常重要的载体。如果公募基金、银行理财等能够扮演好闲钱“资金池”的作用，并通过这些“资金池”有效地投资资本市场，那么，机构投资者的比重就会大大提升，对稳定资本市场、减少市场震荡等就会产生非常重要的作用。

虽然从机构投资者持有的A股自由流通市值来看，占比已经接近60%，已经能够对市场产生比较大的稳定作用。但是，从投资者结构来看，仍然是以散户投资者为主，散户投资者在全部投资者的比重仍然在90%以上，一旦出现市场波动等，散户投资者的跟风或恐慌，就会带来市场波动的加剧，也会引起更为激烈的市场恐慌情绪。降低散户投资者的比例，必须成为下一步资本市场改革、资本市场环境优化的重中之重。特别在全面推行注册制的大背景下，提高机构投资者比重更为重要而紧迫。

那么，如何才能有效改善投资者结构、提高机构投资者比重呢？良好的政策环境无疑是最为重要而紧迫的，是必须走在工作前面、为各项工作做铺路先锋的。首先，完善权益投资的业绩评价制度，建立科学、规范的业绩评价机制，激励机构投资者注重长期投资、价值投资。千万不要以为，机构投资者都是重视长期投资、价值投资的，其中也不乏短期投资、盲目投资，甚至短期炒作的，特别是一些临时建立的私募基金，投机炒作的现象还比较严重。因此，必须完善权益投资的业绩评价制度，不要单纯看业绩，还要看投资结构、投资时间、投资重点。对那些投资结构不合理、投资时间偏短、投资标的也非价值投资类股票的机构投资者，即便业绩好，也不能认为是投资能力强、投资水平高，要在评价时给出合理的评判和认定，而必须依据不同情况，对不同项目设置不同的评分标准，并通过打分做出相对公正的评价，真正把良好评价留给那些注重长期投资、价值投资的机构投资者。

其二，稳定政策，让机构投资者能够心无旁骛地关注长期投资、价值投资。能不能保持政策的稳定性，对机构投资者、尤其是保险资金等机构投资者影响很大。在过去一段时间，面对保险资金在资本市场大举增持优质股，而这些优质股的实际控制人又担心失去控制权，于是，监管层就出台了相对政策，禁止保险资金随意增持上调，并将保险资金称作“野蛮人”，甚至对某些保险机构实施处罚，显然，这是有悖资本市场投资者结构优化的，也是会损伤机构投资者积极性的。一段时间内，保险资金都纷纷退出资本市场。可是，在资本市场出现波动后，又出台了鼓励保险资金进入资本市场的政策，但是，保险机构都非常谨慎了，不大敢涉足资本市场了。显然，这种政策的波动性，对机构投资者的信心是容易产生不利影响的，也是不利于资本市场投资者结构改善和优化的。

第三，要加大投资者保护力度，建立有效的投资者利益赔偿机制。中国的资本市场，如果要说短板的话，投资者利益赔偿问题是一块短板，而且是比较大的短板。也就是说，当上市公司、中介机构、投资者等出现严重问题，特别是造假、暗箱操作、信息失真等问题时，投资者损失往往都是很难得到赔偿的。即便有的投资者申请了赔偿，司法部门在审理这些案件时，也很难对投资者形成有效赔偿。如此一来，也就很难让上市公司等对投资者存敬畏之心。恰恰是，没有投资者，哪来资本市场，没有投资者的投资，哪来市场交易。所以，要通过加强投资者利益保护、优化退市制度、建立强势的退市机制和投资者利益赔偿机制，来约束和规范上市公司行为，确保投资者利益不受损害。

当然，如果能够在配售制度建设、配售方法改进、建立更加有效的配售激励机制、规范私募基金行为等方面加大力度，也能有效增加机构投资者数量，提高机构投资者比重。尤其是私募基金，应当更加灵活，但也更容易出问题。因此，监管制度必须规范而严厉，要能放得开，还能守得住、收得了。

关键词：