文/乐居财经 付魁


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2022年颇为艰难的一年。这一年，有的企业倒下了，有的企业在拼了命地活下去。

为了拼抢市场，皇朝家居（01198.HK）采用了简单直接的方式，打折促销来刺激销售额。效果很直接，2022年营收双位数增长，净利润下滑超九成。

财报显示，2022年，皇朝家居营收为17.03亿港元，同比增长11.6%，净利润为为558.6万港元，同比下滑92.7%。

事实上，皇朝家居近年来的利润一直处于下滑状态。2021年下滑幅度为89.24%，接近9成。而在2020年，皇朝家居的净利润增幅为1035%，但并不是靠主业取得收益。这一年，皇朝家居被收回一块土地，收益净额达10.63亿港元。

近年来，皇朝家居在主业之外扩充业务版图，涉略金融、地产板块，最被业界熟知的便是在2020年与港龙地产联手拿下广州一块“地王”，价格高达38.3亿元。

在跨界扩张之后，皇朝家居负债累累。2022年，皇朝家居4.04亿港元，计息银行及其他借款金额为12.44亿港元，资金缺口为8.4亿港元。在此之下，皇朝家居的负债率来到60.50%，且已3年同比上升。

增收不增利

财报显示，2022年，皇朝家居总收入为17.03亿港元，同比增长11.6%。分业务来看，制造及销售家具的收入为9.62亿港元，同比增加14.87%，占总收入比例为56.49%；贸易板块的收入为6.99亿元，同比增加7.65%，占总收入比例为41.07%。

虽然营收增长，但利润却在下降。2022年，皇朝家居的总溢利为1240.2万港元，同比下滑86%；归属母公司拥有人溢利为558.6万港元，同比下滑92.7%。

这已是皇朝家居连续两年净利润同比下滑，2021年，皇朝家居净利润为7689.7万港元，同比下滑89.24%，这两年的净利润跌幅均在90%左右。

净利润的下滑与毛利率不无关系。据了解，皇朝家居的主营业务为家具业务。财报显示，家具业务的毛利率从2021年的37.9%下降至2022年的24.6%，这使得整体毛利率由2021年的20.8%降低至2022年的14.4%。

而对于毛利率的大幅度下降，皇朝家居给出的解释是，主要原因是打折促销提高销售额。的确，在过去一年，皇朝家居的促销活动在大幅增加，成本增加的同时，打折又让渡出一部分利润。

2022年，皇朝家居的销售及分销开支为1.33亿港元，同比36.9%。皇朝家居表示，主要是由于大幅增加促销活动，以增加市场份额，并增加佣金及工资支出，以加强人力，促进家俱业务的销售。

两头挤压之下，皇朝家居的净利润也就变薄。事实上，皇朝家居的利润下滑早在此前就有所显现。

数据显示，2020年，皇朝家居归母净利润为7.14亿港元，同比增加1035%。彼时，皇朝家居表示，2020年净利润的增长主要是“由于2020年公司确认土地收回（被政府收回）税前收益净额10.63亿港元”。也就是说，净利润增加并不是靠主业拉升，如果抛开土地补偿收入，皇朝家居的主业或已处于亏损。

扩张后遗症

在主业之外，皇朝家居的“副业”版图也在逐步扩充。近年来，皇朝家居还进军金融板块、地产板块。

据了解，2020年7月，皇朝家居拿出6250万元收购控股股东科学城集团旗下的广州融资租赁20%股权，宣布正式进军金融板块。而最让皇朝家居成为较热关注点的是曾经以38.3亿竞得广州一块土地。

时间拨回2020年的双十一，彼时广州港科置业有限公司（简称“港科置业”）以38.3亿元的底价，拿下广州增城一商住地块。港科置业股东为港龙地产和皇朝家居，股份持比分别为60%和40%。

按照地块总价以及皇朝家居的持比股份，其实际需要支付的土地价值约为15.32亿元。而该地块正是此前皇朝家居被政府收回的地块，土块面积略有增加且土地用途转变为住宅（商用）性质。

除了涉略家居之外的业务，皇朝家居实控人还入股了慕容家居，去年8月5日，慕容家居发布公告称，拟向皇朝家居实控人谢锦鹏增发13亿股股份，总认购代价约8190万港元。交易完成后，谢锦鹏将持有慕容家居约46.65%股权，取代慕容集团创办人邹格兵成为公司单一大股东。

此举出来之后，不少业内人形容：这属于自己找包袱来扛。数据显示，2022年，慕容家居净利润为-2.00亿元，亏损幅度加大；负债率为135.83%，2021年为113.65%，连续两年资不抵债。

在一些列扩张后，皇朝家居的负债也随之增加。财报显示，2022年，皇朝家居手握现金约4.04亿港元，计息银行及其他借款金额为12.44亿港元，资金缺口为8.4亿港元。负债率连续三年上升，2022年为60.5%，达到五年来的最高峰值。

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