《科创板日报》12月23日讯（记者 陈美） 作为企业上市主要目的地之一，港股IPO市场今年风光不再。

第三方数据显示，1-11月有56家中国企业在港实现IPO，IPO数量同比减少29.11%；募资金额更是较去年相比减少69.62%，为679亿元。


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但下滑趋势中，医疗健康企业赴港上市依然坚挺，占比达到23.21%。12月22日，做“医药健保”服务的思派健康在港成功IPO。同一天，专营经皮冠状动脉介入治疗的业聚医疗也在香港成功上市。企业赴港IPO中，医疗健康领域依然热闹。

仅两家融资过百亿

与前两年香港市场IPO募资额分别高居全球第二位、第四位相比，今年港股IPO募资额大幅下降。

就已IPO募资企业来看，仅中国中免、天齐锂业两家实现了IPO募资过百亿元的盛况。其中，中国中免募资总额达141.83亿元，天齐锂业为115.35亿元，而第三名中创新航则实现了91.37亿元的募资额。

值得一提的是，在今年香港IPO募资的第6-10名中，募资额从汇通达的18.02亿元，显著下滑到德银天下的8.4亿元，显示出今年市场对中企IPO趋于理性。

今年港股IPO募资额前十情况

这一理性不仅反映在IPO募资额上，也体现在上市后的股价上。就上市前大热的中创新航来看，上市后该公司股价跌幅超40%，成为最不赚钱的港股IPO企业之一。

而上市之前，15名基石投资者认购了中创新航7.3552亿美元。并且在Pre-A轮融资中，中创新航还吸引了小米长江产业基金、基石资本、红杉中国、广汽资本、晨壹投资等VC机构。上市后，中创新航的表现让上述机构难露喜色。

至于IPO募资第四大的零跑汽车，公司发行价为48港元，而截至目前公司股价也仅有27港元左右，跌幅为43%，这使得公司市值表现大大低于预期。

深圳某一级市场投资人在接受《科创板日报》记者采访时表示，港股IPO融资规模缩水，主要受外围环境影响。”一方面，今年美联储多次加息，紧缩政策之下香港市场年内资金流出较多；另一方面募资过程中，基石投资人也成为关键先生，考验着拟上市公司。”

“以往，基石投资人通过一定数量的基础认购吸引投资者，以保证新股发行顺利完成。在弱市中这一作用更加明显，相当于给市场增加信心，而相关制度也没有规定、限制基石投资人的认购比例。但任何事都要两面性，过度依赖基石投资人，也让一些公司到了没有基石投资人就无法完成发行的地步。”

对此，沪上有机构投资人曾表示，“现在，去香港上市的企业，都忙着找基石投资人。”

医疗健康企业赴港上市热情高涨

与香港IPO募资整体较为低迷相反的是，医疗健康企业赴港上市依然热情高涨。

2022年1-9月，医疗健康企业上市公司数达到去年全年的46%，且市场预计全年医疗健康行业上市数与去年持平。此前，叮当健康、心泰医疗等均在港实现IPO。究其原因，还是因为香港有18A。

“相比A股，18A最大的特点就是对盈利性没有要求。但今年，医疗健康企业也有科创板想上上不了、18A能上不敢上的尴尬。因为上了18A之后，市场可能不是那么友好，最重要的是里面的投资人退不出，因为一退就跌……”沪上，一位生物医药领域的投资人表示。

在这位投资人看来，造成这种情况的最大原因，还是企业质地。“总归来说，医疗健康企业的成长周期，比传统制造或快消品要长一些。以拿一款三类医疗器械产品为例，从项目研发到产品成型，即便是有技术经验的创始人，也要3年左右。之后，再跟医院做临床测试，完成注册拿证，这一过程可能又要2-3年。所以，一家医疗企业公司的产品从研发到上市，时间周期长达5年时间。”

“但即便企业通过18A登陆了资本市场，商业化落地依然是非常重要的一步，特别是处于销售起步阶段的医疗器械公司，如何起量也是有难度的。就医疗健康企业而言，18A虽然好上，但也有未来发展的要求，因为公司不是作为成熟企业上市，而是‘半成品’公司。”该投资人介绍说。

不过，也有投资人认为，这些医疗健康企业之所以赴港上市热情高涨，还是因为18A能够解决一部分融资问题。“医疗健康企业在商业化落地时，一般会完成2-3次融资，而上市后所募集的资金也要花在商业化落地上。一些企业甚至通过‘走一步看一步’的方式，渐进式回归A股。”

“今年科创板第五套上市标准也被提出，虽然提出时间晚于港股18A上市规则，但部分公司已在18A规则下上市，比如生物制品企业中君实生物、康希诺、百济神州、荣昌生物等等。对这些公司来说，一方面有18A的背书效应，毕竟18A也是上市公司；另一方面，企业发展需要过程，先上18A再上A股，不失为好的战略规划。因为收入、盈利也是渐进式上扬的。”

“总体来说，由于18A对医疗健康企业整体要求不高，一直被视为上市的天堂。但上市后企业最终能走到哪一步，还是看自己的发展和努力。”上述生物医药领域投资人说。

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