昨晚美联储加息落地，75bp+鹰牌发言，首次影响，今日早盘全面低开，后续不断向上，一度以为要走出“独立日”，但很快再次回落，全天收绿，两市成交量止跌，但依旧很低迷。

具体方向上面，受益于俄乌冲突持续发酵升级，军工、油运、风光储相关板块表现突出。前期以地产链为代表的的强势价值股跌幅明显。


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今天我们来聊聊，煤炭后续的逻辑以及光伏四季度以及明年的一些预期。

煤炭供需紧张，催化剂不断

今日煤炭开采加工行业大涨2.49%（截止周四，板块累计上涨6.38%），其中山煤G际和华阳G份领涨，均上涨8%以上，板块内个股普涨，延续了本周上涨的态势。从近期火热的表现来看，根源于全球能源的供需紧张格局，而国内仍有不少事件催化。

首先，俄乌冲突升级，加剧了全球能源紧张格局。昨日俄开始升级对乌战事，而能源和寒冬成为俄罗斯博弈的重要砝码。俄罗斯预计将天然气、煤炭等能源当作反制裁的武器，将让欧盟雪上加霜，欧洲各国不得不从全球范围内购置能源，势必将影响全球能源的供应链，继而推升能源价格。

其次，停产和生产安全检查突发，是推动国内煤炭股价保持坚挺的刺激因素。9月19日孝义市首场煤矿安全生产大检查通报会在山西焦煤西山煤电德顺煤业公司召开。会议决定从9月18日起，孝义市对德顺、正善、金达、万峰等8座直接监管的正常生产煤矿进行为期13天的安全生产大检查。9月19日和20日，山西连续发生两起煤炭开采死亡事故，相关煤炭企业被责令停产整顿。

第三，煤炭价格坚挺，侧面反映需求旺盛。秦港平仓价第三次停更，价格最高到过1450+元/吨，是最具有代表性的现货指标，目前可以参照京唐港价格1479元/吨，当前淡季不淡成色十足。电煤供需双弱价格坚挺，非电煤供紧需增价格已超过1500元/吨。

虽然近期政策上对煤企限价态度明确，并严格要求动力煤企业执行长协价格，但仍然无法阻挡煤价的上涨。再者，国内即使鼓励煤炭企业扩产，但目前已无新增煤炭产能。叠加海外煤炭价格高企，国内外价差巨大（500+元/吨），短期价格中枢维持高位已成事实。

所以，在能源危机的大背景下，海外通胀压力空前，煤炭供给偏紧，价格维持高位；而国内今年重启火电建设，增大了动力煤的需求，供需失衡之下，煤炭PE（TTM）估值仅7倍左右，属实不贵，后续仍有较大的上升空间。

全产业链基本无硬缺口环节，硅料放量和新技术是最强主线

近期刚出的8月组件出口数据，数月以来首次出现环比下滑，主要由于硅料的不可抗力减产以及欧洲淡季库存堆积。接下来临近四季度，光伏的传统旺季近在眼前，随着硅料的放量，基本上9~11月每个月的景气度都会环比上行。

从今年7月以来，我们就已经反复强调，硅料四季度放量预期强烈，市场已经对其涨价钝感交易其降价逻辑，即使到现在也是一样的。接下来10月、11月的光伏行情，依旧会以这个方向为主线，相关环节持续炒作。

放眼明年，全年硅料基本上可以支撑500GW左右的光伏装机，依旧是主链供给最少的环节，当前预期明年整体需求在350GW左右，基本上就不存在紧缺环节，辅材方面EVA和石英砂会偏紧但也难言硬缺口。在这种背景下，过去持续受损的中下游环节将会量利齐升，电池、组件的盈利会得到修复，特别是过了两年苦日子的组件，但在供大于求的背景下，也不太可能得到非常高额的利润，回归正常水平可期。新技术上，Topcon确定性放量，随着激光技术的落地运用转化效率将会进一步提升，同时一季度到年中这段时间，产业内GW级别的HJT产线将会层出不穷，HJT正式进入GW级别量产元年，XBC受众较小，但两家龙头厂商明年也都有10GW以上产线落地，电池片技术会是明年获得明显超额收益的一个环节。

以上内容仅为行业思考，不构成投资建议，任何逻辑都需要遵循市场来选择进出的时机。股市有风险，入市需谨慎。

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今天就这样，上面没提到的我们留言区交流。

关键词： 近期政策 相关板块 激光技术