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供应端，俄罗斯原油出口仍然偏高，IEA、EIA以及OPEC在4月月报中再度上调俄罗斯供应预期。IEA将俄罗斯今年二至四季度供应预期分别上调了30万桶/日、40万桶/日、50万桶/日。虽然俄罗斯宣布将在3月至12月期间减产50万桶/日，但近期数据显示俄罗斯供应并未出现大幅下降，EIA预计俄罗斯2023年石油供应约1060万桶/日，较3月月报中的预期上调了30万桶/日。OEPC将俄罗斯一季度供应预期上调32万桶/日，但三、四季度同时下调了16万桶日，总供应预期较3月月报没有调整，符合OEPC一贯低估俄罗斯供应的表现。此外，根据数据，受印度加大采购的支撑，俄罗斯4月海上原油出口达到376万桶/日，为近1年以来新高。未来在OPEC+新一轮减产协议的制约下，俄罗斯供应继续大幅增长的可能性不大，但为了维持财政收入，供应大幅减少的概率同样偏低，预计未来俄罗斯出口将维持在当前水平。

5月起，OEPC+将开始165万桶/日的额外减产，将在很大程度上改善市场的供应过剩。国际货币基金组织近期更新了OPEC主要产油国的财政盈亏平衡油价预测。根据IMF数据，沙特2023年的平衡油价由2022年年底预测时的67美元/桶大幅上调至80.9美元/桶，涨幅超过20%，而目前的Brent油价则持续低于这一标准。虽然OPEC目前暂未表态调整产量计划，俄罗斯称5月以来的油价下跌为短期行为，需要进行进一步研究以确定应对措施，但OPEC+将于6月3日召开部长级会议。若油价延续低迷走势，不排除届时OPEC+出台其他挺价措施的可能性。

宏观方面，5月初美国银行业再度爆发风险，数家区域型银行股价一度大跌，市场避险情绪再度升温，带动油价快速回落，国际油价两个交易日跌幅近10%。金融风险短期仍压制油价的上行空间。另一方面，5月4日凌晨，美联储如期宣布加息25个基点，为2022年3月以来连续第十次加息，基准联邦基金利率也升至5%—5.25%的16年以来高点。值得注意的是，美联储也在本次会议上暗示了暂停加息的可能性，但美联储也并未明确表态将暂停加息，鲍威尔称仍需要更多的数据来评估货币政策。美联储本轮加息周期临近尾声，但美国银行业风险事件频发，美联储也暂不急于明确加息周期结束，为后期政策调整留下空间，美联储货币政策仍存在不确定性。

需求端，三大机构在4月月报中基本没有调整原油需求预期。从需求结构来看，OECD国家需求略不及预期，但被非OECD国家，特别是中国需求的快速增长对冲。我国出行需求持续回升，交通运输部数据显示2023年劳动节假期间公路以及民航出行人数明显增加，高速公路累计流量同比增加102%，较2019年同比增加20.64%；民航预计发送旅客941.5万人次，较2019年增长4.2%，同比增长507%。国内需求的复苏继续兑现。海外方面，美国即将进入夏季出行旺季，从历史需求数据来看，预计将带来40万桶/日左右的增量汽油需求。平衡表方面，考虑到OPEC5月起将减产165万桶/日，二季度原油市场有望开始去库，下半年在需求旺季的支撑下，去库速度将进一步加快。

整体来看，原油市场供需面仍有支撑，但宏观环境存在不确定性，油价短期预计振荡运行为主。（作者单位：建信期货）

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